Компаниите, които искат да рискуват и продават акции на обществото, могат да стабилизират първоначалното ценообразуване чрез правен механизъм, наречен опция "зелено". Зелената отшумка е клауза, съдържаща се в споразумението за подписване на първоначално публично предлагане (IPO), което позволява на андерайтерите да купуват до 15% от акциите на компанията на предлаганата цена. Инвестиционните банки и застрахователите, които участват в процеса на "зелено", могат да използват тази опция, ако публичното търсене надвиши очакванията и борсовите сделки над предлаганата цена.
Произходът на Зеленото
Терминът "greenshoe" възниква от компанията за производство на зелени обувки (сега наричана корпорация Stride Rite), основана през 1919 г. Това беше първата компания, която въведе клаузата на greenenshoe в своето споразумение за подписване. Легалното наименование е „опция за свръхкалора“, тъй като в допълнение към първоначално предлаганите акции, допълнителните акции са заделени за подписвачите. Този тип опция е единственият санкциониран от SEC метод за застраховател, който законно стабилизира нова емисия след определяне на предлаганата цена. SEC представи тази възможност за повишаване на ефективността и конкурентоспособността на процеса на събиране на средства за IPO.
Стабилизация на цените
Ето как работи опцията за зелено:
- Андеррайтерът действа като връзка, като дилър, като намира купувачи за новоиздадените акции на клиента си. Продавачи (собственици на фирми и директори) и купувачи (андеррайтери и клиенти). Определят цена на акциите. След като цената на акцията бъде определена, те са готови да търгуват публично. След това андеррайтерът използва всички законни средства, за да задържи цената на акциите над предлаганата цена. Ако андеррайтерът установи, че има вероятност акциите да паднат под предлаганата цена, те могат да упражнят опцията "зелено".
За да запази ценовия контрол, андеррайтерът препродава или къси до 15% повече акции от първоначално предлаганите от компанията.
Например, ако компания реши да продаде 1 милион акции публично, андеррайтерите могат да упражнят опцията си за зелено и да продадат 1, 15 милиона акции. Когато акциите са на цена и могат да се търгуват публично, андеррайтерите могат да изкупуват обратно 15% от акциите. Това дава възможност на андерайтерите да стабилизират колебанията на акциите чрез увеличаване или намаляване на предлагането според първоначалното публично търсене.
Ако пазарната цена надвишава предлаганата цена, андеррайтерите не могат да изкупуват тези акции, без да понесат загуба. Тук е полезна опцията „greenshoe“, която позволява на андеррайтерите да купуват обратно акции на предлаганата цена, като по този начин защитават техните интереси.
Ако публично предлагане търгува под предлаганата цена, това се означава като "проблем на пробив". Това може да генерира обществено впечатление, че предлаганите акции могат да бъдат ненадеждни, евентуално да накарат новите купувачи да продават акции или да се въздържат от закупуване на допълнителни акции. За да стабилизират цените при този сценарий, андеррайтерите упражняват опцията си и изкупуват акции по предлаганата цена, връщайки тези акции на заемодателя (емитента).
Пълна, частична и обратна зеленина
Броят на акциите, които купувачът купува обратно, определя дали те ще упражнят частична грейна или пълна грейна. Частично озеленяване показва, че андеррайтерите могат да изкупуват обратно малко инвентар, преди цената на акцията да се повиши. Пълна зелена пауза възниква, когато те не са в състояние да изкупят обратно акции преди цената на акцията да се повиши. Андеррайтерът упражнява пълната опция, когато това се случи и купувайте на предлаганата цена. Опцията за озеленяване може да се използва по всяко време през първите 30 дни след предлагането.
Вариантът с обратен грейншоу има същия ефект върху цената на акцията като обикновената опция, но вместо да купува акции, на андеррайтера се разрешава да купува акции на открития пазар и да ги продава обратно на емитента, но само ако цената на акцията падне под предлаганата цена.
Вариант на Greenshoe в действие
Обичайно е компаниите да предлагат опцията "зелено" в своето споразумение за подписване. Например Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) продаде допълнителни 84, 58 милиона акции по време на първоначално публично предлагане, тъй като инвеститорите са направили поръчки за закупуване на 475, 5 милиона акции, въпреки че първоначално компанията предлага само 161, 9 милиона акции. Компанията предприе тази стъпка, защото търсенето далеч надхвърли предлагането на акции.
Долния ред
Опцията „greenshoe“ намалява риска за компания, която издава нови акции, позволявайки на андеррайтера да има покупателната способност да покрива къси позиции, ако цената на акциите падне, без риск да се налага да купува акции, ако цената се повиши. В замяна това поддържа стабилната цена на акциите, като се възползва както от издателите, така и от инвеститорите.
