Бернар Мадоф измами 50 милиарда долара от своите инвеститори за 20-годишен период. Защо никой не гледаше? Има безброй начини за извършване на надлежна проверка, но много методи пропускат знака. Макар че е лесно да обвиним Комисията за ценни книжа и борси (SEC), че е пропуснала знаците и обвиненията, има дълга редица заинтересовани страни, които също не успяха да се докажат до измамата на Мадоф.
Един урок, който трябва да научим от това събитие, е, че надлежното старание означава повече от просто отказ от посещение или разчитане на мнението на другите. Това е методология, която обхваща всички аспекти на организацията за управление на инвестиции, включително инвестиционна политика, модели на търговия и проверка на възвръщаемостта на инвестициите. Въпреки че няма официален наръчник или контролен списък, квалифициран екип за надлежна проверка има опит и ноу-хау за завършване на процеса. (За повече информация, прочетете ръководството за инвестиционни измами .)
Хедж фондове и измами
Въпреки че е лесно за общността на хедж фондовете да се защити, като насочи пръста си назад към дебалите на корпоративната Америка като Enron и WorldCom, изкушението и достъпността за извършване на измама от хедж фонд изисква много по-малко координация. Enron и WorldCom изискват сътрудничество от множество области във фирмата и замесват счетоводните фирми и банки, които участват в успеха на компанията.
Приемането на Закона Сарбанес-Оксли от 2002 г. беше създадено отчасти да премахне този риск от тайни споразумения в рамките на големи организации и да принуди ръководството да поеме лична отговорност за финансовите отчети и становища. Въпреки че няма гаранция, че големи случаи на корпоративна измама няма да се повторят, сега има по-силни закони, които да я предотвратят.
Подходящата проверка работи добре, когато цялата информация е лесно достъпна при регулирани инвестиционни дружества. При хедж фондовете правилата са доста различни. Статусът на частното предлагане на хедж фондовете ги изключва както от регистрацията на SEC, така и от честото отчитане. Въпреки че техните изисквания за отчитане са дефинирани слабо, техните задължения като довереници са същите, както за всички останали в бизнеса с управление на инвестиции.
Липсата на изисквания за отчитане на хедж фондовете остави много възможности за злоупотреби и измами като тези на Мадоф. Без официално изискване хедж фондовете да подават одитирани финансови средства, инвеститорите трябва да извършват свои собствени изследвания или да разчитат на трети страни, като хранилки за изпълнение на задълженията. В случая с Мадоф изглежда, че всички са гледали по друг начин. Мадоф беше използвал малка счетоводна фирма, която може би е помогнала на Мадоф при готвенето на книгите; Мадоф успя да фалшифицира останалите. (За да научите повече, вижте Разглеждане зад хедж фондовете .)
Дълбоката на SEC от делото на Madoff
Очевидно е сега защо инвеститорите пропуснаха признаците на измамата в Мадоф: разчитаха на мнения на трети страни за инвестицията във фондовете на Мадоф. Третите страни участваха в печалбите с комисионни и възнаграждения на търсачите. Самият Мадоф беше добре уважаван в общността и възвръщаемостта му, макар да изглежда невъзможно да се дублира, беше по-добра от повечето фондове и предложи диверсификация спрямо основните класове активи. Мненията и подкрепата на третите страни предоставиха ниво на сигурност на инвеститорите, тъй като тези трети страни твърдяха, че провеждат чести надлежни проверки.
Що се отнася до SEC, той направи редица посещения в офисите на Мадоф, извърши някои форми на техните профилирани оценки и дори разследва доклади или нарушения. За съжаление, те просто не копаеха достатъчно дълбоко. Вместо това те направиха предположения и взеха многократно думата на Мадоф. Те не успяха да оценят дори най-основните декларации за попечителство, които лесно биха разкрили действителната стойност на фонда. Дори и случайна извадка от историята на търговията щеше да повдигне минимум червени знамена. За съжаление, единствената страна на голяма измама е да се привлече вниманието към разпуснатите стандарти и да се надяваме инвеститорите да бъдат по-активни в бъдеще. Макар че е лесно да обвиняваме SEC, можете само да си представите тежката задача да прегледате и проследите такъв голям обем компании с толкова ограничени ресурси. (За повече информация вижте слайдшоуто ни в Най-големите фондови измами .)
Произходът на надлежното старание
Терминът "надлежна проверка" се използва по много начини и има неясни тълкувания за мнозина. Дългото старание в основната си форма се основава на определен стандарт на грижа или ниво на предпазливост. Тя може да включва оценка на човек, група или конкретен акт или набор от събития. Счита се за отворен формат за партията или страните, които се оценяват, което означава, че всеки сегмент от бизнеса е отворен сезон за преглед и трябва да бъде предоставен неограничен достъп. Самите предприятия провеждат чести вътрешни оценки като част от обичайната оперативна процедура, обикновено наричана вътрешен одит или вътрешен оперативен преглед на бизнеса.
Произходът на дължимата проверка в областта на инвестициите може да се намери в Закона за ценните книжа от 1933 г., който използва термина надлежна проверка в описанието си как дилърът на брокери би оценил ценната книга, предлагана на инвеститор. Тази ранна основа дава стандарт, спрямо който се развива съвременната бизнес практика за преглед в инвестиционното и инвестиционното банкиране.
Нива на инвестиционни изследвания
Независимо дали го осъзнават или не, отделните инвеститори извършват своя собствена версия на надлежна проверка, когато четат проспект, преди да инвестират във взаимен фонд. Въпреки че тази форма е доста след факта, тя разчита до голяма степен на много ръце, участвали в процеса по пътя. Това е една от причините да се изисква брокера-дилър да предостави проспект на инвеститорите, преди да продаде инвестиция на клиент. (За повече информация вижте Не забравяйте да прочетете проспекта! )
Самите брокери извършват форма на надлежна проверка на отделните инвеститори, които купуват средствата си, като оценяват тяхната толерантност към риска и времевия хоризонт на инвестициите. Този процес показва, че има редица процеси на надлежна проверка, които се случват едновременно. С различните си потенциални резултати е лесно да се предположи, че надлежното старание е някаква небрежна ангажираност, но всъщност това не е така. Въпреки че има различни формати за надлежна проверка, оценката на фирмите за управление на инвестиции, включително хедж фондовете, следва общоприет общ план и е много по-официална.
4 изисквания за портфолио Madof-Proofing
Здравият план за надлежна проверка включва много изчерпателна оценка на цялостната работа на хедж фонда, от заявената инвестиционна политика до одитирания финансов отчет. Тези елементи ще се считат за минимално изискване:
- Стратегия
Трябва да бъде определена писмена инвестиционна стратегия. Обикновено това се нарича „декларация за инвестиционна политика“ или „споразумение за управление на инвестиции“, когато е писано за конкретни клиенти
Исторически завръщания
Трябва да се определи историческата възвръщаемост на вашия портфейл, за предпочитане във формата, приет от Глобалните стандарти за инвестиционни резултати (GIPS). GIPS е много изчерпателна, тъй като включва точно представяне на историческите показатели на клиента както в относителна, така и в абсолютна възвръщаемост. Фактът, че дадена фирма е приела стандарта, също предполага, че тя се ангажира с честно отчитане и отчетност, тъй като в противен случай би довело до нейните пълномощия. Въпреки че няма гаранция, че представянето е 100% точно, поне има известна прозрачност за оценяващата страна за намиране на потенциални пропуски.
Одитиран финансов отчет
Одитираните финансови отчети се изискват, ако фондът е регистриран и регулиран от SEC. Федералните закони изискват компаниите, които се регистрират и се регулират от SEC, да представят пълни, точни и верни изявления, които се изготвят съгласно Общоприети счетоводни принципи (GAAP). Важно е също така да знаем кой е независимият одитор и да направим някои проучвания върху него, както и те, тъй като неговите становища ще дадат значителна тежест в цялостната оценка на дължимата проверка.
Актуален проспект
Настоящият проспект - или еквивалентът на такъв под формата на ADV - и пълен план за активите, които се управляват, поетите рискове, биографиите на инвестиционните специалисти и действителните копия на инвестиционните отчети, за предпочитане от реномиран пазител, са задължителни. в процеса на надлежна проверка. Тези документи трябва да съдържат подробности относно оценките на инвестициите, особено тези инвестиции, които не се търгуват активно с текущи пазарни стойности. (За повече информация относно дължимата проверка, вижте Due Diligence в 10 лесни стъпки .)
Долния ред
В най-чистия си вид дължимата грижа работи. Методическият, сложен преглед на всички аспекти на фирмата за управление на инвестиции може да даде ясна и кратка обобщеност на нейните предимства. От друга страна, хеджиращите фондове изискват по-стабилен процес на надлежна проверка, тъй като не са обект на същите изисквания за отчитане като регистрираните фирми. SEC се оказа много ефективен в стремежа си да разследва, но пропусна възможността да се спре на измамата, която се случва точно под носовете им в случая с Мадоф. Можете да бъдете сигурни, че SEC ще бъде в очакване на повече Bernie Madoffs и най-вероятно ще бъде по-активен в бъдеще. (За повече информация по тази тема вижте нашата свързана статия Хеджиране на фонда за дължимото старание .)
