Какво представляват траншеите?
Траншовете са парчета от обединена колекция от ценни книжа, обикновено дългови инструменти, които са разделени по риск или други характеристики, за да бъдат търгуеми за различни инвеститори. Всяка част или транш е една от няколко свързани ценни книжа, предлагани едновременно, но с различни рискове, награди и падежи, които да се харесат на разнообразен кръг инвеститори.
Транш
Основите на окопите
Преминаването в структурираните финанси е доста скорошно развитие, породено от увеличената употреба на секюритизацията за разделяне на понякога рискови финансови продукти със стабилни парични потоци, за да се продадат тези подразделения на други инвеститори. Думата "транш" идва от френската дума за резен. Дискретните траншове на по-голям пул от активи обикновено се дефинират в документацията за транзакциите и им се присвояват различни класове бележки, всеки с различен кредитен рейтинг на облигации.
Старшите траншове обикновено съдържат активи с по-висок кредитен рейтинг от младшите траншове. Старшите траншове са задържани първо на активите - те са в ред да бъдат изплатени първо, в случай на неизпълнение. Джуниър траншовете имат второ право или изобщо няма задържано право.
Примерите за финансови продукти, които могат да бъдат разделени на траншове, включват облигации, заеми, застрахователни полици, ипотеки и други дългове.
ключови заведения
- Траншеите са парчета от обединена колекция от ценни книжа, обикновено дългови инструменти, които са разделени по риск или други характеристики, за да бъдат търгуеми за различни инвеститори. Преминаването носи различни падежи, доходности и степени на риск - и привилегии при погасяване в случай от default.Tranch са често срещани в продукти като CDO и CMO.
Пречки в ипотечни ценни книжа
Траншът е обща финансова структура за секюритизирани дългови продукти, като задължение за обезпечен дълг (CDO), което обединява съвкупност от активи, генериращи парични потоци - като ипотеки, облигации и заеми - или обезпечена с ипотека ценна книга (MBS). MBS се състои от множество ипотечни пулове, които имат голямо разнообразие от заеми, от сигурни заеми с по-ниски лихви до рискови заеми с по-високи лихвени проценти. Всеки конкретен ипотечен пул има свое собствено време до падежа, което отразява ползите за риска и възнаграждението. Поради това се правят траншове за разделяне на различните ипотечни профили на фигури, които имат финансови условия, подходящи за конкретни инвеститори.
Например, обезпечено ипотечно задължение (ООП), предлагащо дялово портфолио от ценни книжа, обезпечено с ипотека, може да има ипотечни траншове с едногодишен, двугодишен, петгодишен и 20-годишен падеж, всички с различна доходност. Ако инвеститор иска да инвестира в обезпечени с ипотека ценни книжа, той може да избере вида транш, който е най-приложим за апетита му за връщане и отклонението му към риск.
Инвеститорите получават месечен паричен поток въз основа на транша MBS, в който са инвестирали. Те могат или да се опитат да го продадат и да получат бърза печалба, или да се задържат върху него и да реализират малки, но дългосрочни печалби под формата на лихвени плащания. Тези месечни плащания са битове и парчета от всички лихвени плащания, направени от собственици на жилища, чиято ипотека е включена в конкретен MBS.
Инвестиционна стратегия в избора на транши
Инвеститорите, които желаят да имат дългосрочен постоянен паричен поток, ще инвестират в траншове с по-дълъг срок до падеж. Инвеститорите, които се нуждаят от по-незабавен, но по-доходоносен поток от доходи, ще инвестират в траншове с по-малко време до падеж.
Всички траншове, независимо от лихвата и падежа, позволяват на инвеститорите да персонализират инвестиционните стратегии към техните специфични нужди. Обратно, траншовете помагат на банките и другите финансови институции да привличат инвеститори в много различни видове профили.
Преминаването добавя към сложността на инвестирането в дългове и понякога създава проблем на неинформирани инвеститори, които рискуват да изберат траншове, неподходящи за техните инвестиционни цели.
Агенциите за кредитен рейтинг също могат да бъдат категоризирани като траншеите. Ако им бъде дадена по-висока оценка от заслуженото, това може да доведе до излагане на инвеститори на по-рискови активи, отколкото са били предназначени. Подобно погрешно етикетиране играе роля при срива на ипотечните кредити през 2007 г. и последвалата финансова криза: траншовете, съдържащи нежелани облигации или ипотеки под първостепенно ниво - активи под клас на инвестиция - бяха обозначени като AAA или еквивалент, било чрез некомпетентност, небрежност или (както някои повдигнато обвинение) пряка корупция от страна на агенциите.
Пример за реалния свят на транши
След финансовата криза през 2007-09 г. възникна експлозия на съдебни дела срещу емитенти на ООП, CDO и други дългови ценни книжа - и сред инвеститорите в самите продукти, които в пресата бяха наречени „транш война“. На 14 април 2008 г. в „ Файненшъл таймс“ историята отбеляза, че инвеститорите в старшите траншове на фалирали CDO се възползват от приоритетния си статус, за да изземат контрола върху активите и да прекъснат плащанията към други притежатели на дългове. Попечителите на CDO, като Deutsche Bank и Wells Fargo, завеждаха дела, за да гарантират, че всички инвеститори на траншове продължават да получават средства.
И през 2009 г. мениджърът на хеджиращия фонд, базиран в Съединените щати в Гринуич, Carrington Investment Partners заведе дело срещу ипотечно дружеството American Home Mortgage Servicing, Inc. Хедж фондът притежаваше младши траншове на обезпечените с ипотека ценни книжа, които съдържаха заеми възбрана, че American Home продава за (уж) ниски цени - като по този начин осакатява добива на транша. Карингтън твърди в жалбата, че интересите й като младши притежател на транш са в съответствие с интересите на старшите притежатели на траншове.
