Когато компаниите не могат да изплатят дълговете си, те могат да имат много ограничени възможности за бъдещето си. Една от тези опции може да е фалит - юридическият термин, използван за описание на процеса, необходим за изплащане на дългове и други задължения. Макар че винаги се разглежда като краен случай, фалитът може да даде на компаниите нов старт, докато предлага на кредиторите някаква степен на изплащане въз основа на активите, които са налични за ликвидация.
Фалит обикновено се случва, когато една компания има много повече дълг, отколкото има собствен капитал. Въпреки че дългът в капиталовата структура на компанията може да бъде добър начин за финансиране на нейните операции, той идва с рискове.
Прочетете, за да разберете повече за структурите на капиталовите разходи и как те са засегнати от разходите за фалит.
Ключови заведения
- Компаниите използват дълг и собствен капитал, постигат оптимална структура на капитала и финансират операциите си. Тези, които се финансират с дълг, се разглеждат като по-ценни, защото могат да използват лихви за намаляване на данъчните си задължения. Но поемането на твърде голям дълг може да увеличи нивото на риск акционерите, както и рискът от фалит. Разходите за банкрут, които включват юридически такси, могат да разрушат цялостната капиталова структура на компанията.
Теорията на Модиляни-Милър
Теорията на Модиляни и Милър се използва във финансовите и икономическите изследвания за анализ на стойностите на различните компании. Според теорията стойността на една компания се основава на способността й да генерира приходи, както и на риска от нейните базови активи. Едно важно предупреждение е, че стойността на фирмата е независима от това как разпределя печалбата и как се финансират нейните операции.
Според теорията компаниите, които използват дългово финансиране, са далеч по-ценни от тези, които финансират себе си чисто със собствен капитал. Това е така, защото има данъчни предимства за използване на дълга за управление на техните операции. Тези компании са в състояние да приспаднат лихвите по дълга си, да намалят данъчните си задължения и да направят себе си по-печеливши от тези, които разчитат само на собствения капитал.
Капиталови структури
Компаниите могат да използват най-различни методи за финансиране на своите операции, за да постигнат оптимална структура на капитала. Най-добрият начин да направите това е добра комбинация от дълг и собствен капитал, която включва комбинация от предпочитани и обикновени акции. Тази комбинация помага за увеличаване на стойността на дадена фирма на пазара, като същевременно намалява цената на капитала.
Както бе отбелязано по-горе, компаниите могат да използват дългово финансиране в своя полза. Но тъй като те решават да поемат повече дълг, средната им средно претеглена цена на капитала (WACC) - средната цена след данъци, компаниите имат от капиталови източници да се финансират сами. Не винаги е толкова добра идея, защото рискът за акционерите също нараства, тъй като обслужването на дълга може да изяде при възвръщаемостта на инвестицията (ROI) - по-големи лихвени плащания, което намалява печалбата и паричния поток. Поради високия дълг в структурата на капитала, разходите за финансиране на този дълг се увеличават и рискът от неизпълнение също се увеличава.
Обслужването на дълга може да изяде на акционерите очаквана възвръщаемост на инвестицията.
Разходи за фалит
По-високите разходи за капитал и повишената степен на риск от своя страна могат да доведат до риск от фалит. Тъй като компанията добавя повече дългове към капиталовата си структура, WACC на компанията се увеличава извън оптималното ниво, като допълнително увеличава разходите за фалит. Казано по-просто, разходите за несъстоятелност възникват, когато има по-голяма вероятност една компания да изпълни финансовите си задължения. С други думи, когато една компания реши да увеличи дълговото си финансиране, а не да използва собствен капитал.
За да избегнат финансовите опустошения, компаниите трябва да вземат предвид разходите за фалит, когато определят колко дълг да поемат - дори дали въобще трябва да добавят към нивата на дълга си. Цената на фалита може да бъде изчислена чрез умножаване на вероятността от фалит по очакваната обща цена.
Разходите за банкрут варират в зависимост от структурата и размера на компанията. Те обикновено включват юридически такси, загуба на човешки капитал и загуби от продажба на бедстващи активи. Тези потенциални разходи карат компанията да се опита да постигне оптимална капиталова структура на дълга и собствения капитал. Компанията може да постигне оптимална структура на капитала, когато има баланс между данъчните облекчения и разходите както на дълговото, така и на капиталовото финансиране. Традиционно дълговото финансиране е по-евтино и има данъчни облекчения чрез предварително облагане с лихви, но също така е по-рисковано от капиталовото финансиране и не трябва да се използва изключително.
Една компания никога не иска да насочи капиталовата си структура над това оптимално ниво, така че нейният WACC е висок, лихвените плащания са високи и рискът от фалит е висок.
