Докато някои предприятия се гордеят, че са без дълг, повечето компании в определен момент са взели назаем пари за закупуване на оборудване, изграждане на нови офиси и / или издаване на проверки за заплати. За инвеститора предизвикателството е да определи дали нивото на дълга на организацията е устойчиво.
Вреден ли е дългът? В някои случаи заемите могат да бъдат положителен показател за здравето на компанията. Помислете за компания, която иска да изгради нов завод поради увеличеното търсене на своите продукти. Може да се наложи да вземе заем или да продаде облигации, за да плати разходите за строителство и оборудване; обаче се очаква бъдещите му продажби да бъдат повече от свързаните с тях разходи. И тъй като разходите за лихви са облагаеми с данъци, дългът може да бъде по-евтин начин за увеличаване на активите от собствения капитал.
Проблемът е, когато използването на дълга, известно още като заемане на средства, става прекомерно. Когато лихвените плащания отнемат голяма част от продажбите на първо място, една компания ще разполага с по-малко пари за финансиране на маркетинг, изследвания и разработки и други важни инвестиции.
Големите дългови натоварвания могат да направят бизнеса особено уязвим по време на икономически спад. Ако корпорацията се бори да извършва редовни лихвени плащания, инвеститорите вероятно ще загубят доверие и ще наддават на цената на акциите. В по-крайни случаи компанията може да стане неплатежоспособна.
Поради тези причини, опитните инвеститори внимателно проучват задълженията на компанията преди закупуване на корпоративни акции или облигации. Търговците са разработили редица съотношения, които помагат за отделяне на здрави кредитополучатели от тези, които плуват в дългове.
Коефициент на дълга и дълга към собствен капитал
Две от най-популярните изчисления - съотношението на дълга и съотношението дълг към собствен капитал, разчитат на лесно достъпна информация в баланса на компанията. За да определите съотношението на дълга, просто разделете общите задължения на фирмата на нейните общи активи:
Коефициент на дълга = Общо активиОбщи задължения
Цифрата от 0, 5 или по-малка е идеална. С други думи, не повече от половината от активите на компанията трябва да се финансират с дълг. В действителност много инвеститори толерират значително по-високи коефициенти. Капиталоемките индустрии като тежкото производство зависят повече от дълга, отколкото фирмите, базирани на услуги, а съотношенията на дълга над 0, 7 са често срещани.
Както подсказва името му, съотношението дълг към собствен капитал вместо това сравнява дълга на дружеството със собствения му капитал. Изчислява се по следния начин:
Коефициент на дълга към собствения капитал = Капитал на акционерите Общи задължения
Въпреки че и двете съотношения могат да бъдат полезни инструменти, те не са без недостатъци. Например, и двете изчисления включват краткосрочни задължения в числителя. Повечето инвеститори обаче се интересуват повече от дългосрочния дълг. Поради тази причина някои търговци ще заменят „общите пасиви“ с „дългосрочни пасиви“ при смачкване на числата.
В допълнение някои задължения може дори да не се появяват в баланса и не влизат в съотношението. Оперативният лизинг, често използван от търговците на дребно, е един пример. Общоприетите счетоводни принципи (GAAP) не изискват компаниите да отчитат това в баланса, но те се показват в бележките под линия. Инвеститорите, които искат по-точен поглед върху дълга, ще искат да се срещнат чрез финансови отчети за тази ценна информация.
Коефициент на покритие на лихвите
Може би най-голямото ограничение на съотношенията на дълга и дълга към собствения капитал е, че те разглеждат общата сума на заемите, а не способността на компанията да реално обслужва дълга си. Някои организации могат да носят това, което изглежда като значителна сума на дълга, но те генерират достатъчно пари, за да се справят лесно с лихвените плащания.
Освен това, не всички корпорации заемат с една и съща ставка. Компания, която никога не е изпълнила задълженията си, може да може да вземе заеми с три процента лихва, докато нейният конкурент плаща шест процента.
За да отчетат тези фактори, инвеститорите често използват коефициента на покритие на лихвата. Вместо да разглеждаме общата сума на дълга, изчислителните фактори в действителната цена на лихвените плащания във връзка с оперативния доход (считан за един от най-добрите показатели за дългосрочен потенциал за печалба). Определя се с тази проста формула:
Коефициент на лихвено покритие = Разходи за лихвиОперативен доход
В този случай по-високите числа се разглеждат като благоприятни. Като цяло съотношение 3 и по-високо представлява силна способност за изплащане на дълга, въпреки че прагът варира в различните отрасли.
Анализ на инвестиции, използващи съотношение на дълга
За да разберем защо инвеститорите често използват множество начини за анализ на дълга, нека да разгледаме хипотетична компания, "Трейси на гоблени". Компанията има активи от 1 милион долара, задължения от 700 000 долара и акционерния капитал на обща стойност 300 000 долара. Полученото съотношение дълг към собствен капитал от 2, 3 може да изплаши някои потенциални инвеститори.
$ 700 000 ÷ 300 000 $ = 2.3
Един поглед върху обхвата на интереса на бизнеса обаче създава различно впечатление. С годишен оперативен доход от 300 000 долара и годишни лихвени плащания от 80 000 долара, фирмата е в състояние да плаща на кредиторите навреме и да остане пари в брой за други разходи.
$ 300 000 ÷ 80 000 $ = 3.75
Тъй като разчитането на дълга варира в зависимост от индустрията, анализаторите обикновено сравняват съотношенията на дълга с тези на преките конкуренти. Сравняването на капиталовата структура на компания за оборудване за минно дело с тази на разработчик на софтуер, например, може да доведе до изкривено виждане за тяхното финансово здраве.
Съотношенията могат да се използват и за проследяване на тенденциите в рамките на определена компания. Ако, например, разходите за лихви постоянно растат с по-бързи темпове, отколкото оперативните приходи, това може да е знак за проблеми напред.
Долния ред
Макар че носенето на скромен размер на дълга е доста често, предприятията със силно натоварване са изправени пред сериозни рискове. Големите плащания по дълга се изяждат с приходи и в тежки случаи поставят компанията в опасност от неизпълнение. Активните инвеститори използват редица различни коефициенти на ливъридж, за да получат широко представа за това колко устойчиви са практиките на заемане на фирма. Изолирано всяко от тези основни изчисления предоставя донякъде ограничен поглед върху финансовата сила на компанията. Но когато се използват заедно, се появява по-пълна картина - тази, която помага да се отсеят здравите корпорации от опасно задлъжнелите.
