Съдържание
- Основи за ценообразуване във фючърси
- Опции Основни цени
- Основи за суап цени
Различните видове деривати имат различни механизми за ценообразуване. Дериватът е просто финансов договор със стойност, която се основава на някакъв основен актив (например цената на акция, облигация или стока). Най-често срещаните видове деривати са фючърсни договори, форуърдни договори, опции и суапове. По-екзотичните производни могат да се основават на фактори като времето или въглеродните емисии.
Ключови заведения
- Дериватите са финансови договори, използвани за различни цели, чиито цени са извлечени от някакъв основен актив или ценна книга. В зависимост от вида на деривата, неговата справедлива стойност или цена ще се изчислява по различен начин. Договорите за бъдещи сделки се основават на спот цената заедно с базова сума, докато опциите се определят на базата на времето до изтичане, променливостта и цената на стачката. Суаповете се определят на базата на приравняване на настоящата стойност на фиксиран и променлив поток от парични потоци над падежа на договора.
Основи за ценообразуване на бъдещи
Фючърсните договори са стандартизирани финансови договори, които позволяват на притежателите да купуват или продават базисен актив или стока на определена цена в бъдеще, която е заключена днес. Следователно стойността на фючърсния договор се основава на паричната цена на стоката.
Фючърсните цени често се отклоняват донякъде от парите или спот цената на основните. Разликата между паричната цена на стоката и фючърсната цена е основата. Това е решаващо понятие за портфейлни мениджъри и търговци, тъй като тази връзка между парични и фючърсни цени влияе върху стойността на договорите, използвани при хеджиране. Тъй като има пропуски между спот и относителна цена до изтичане на най-близкия договор, основата не е непременно точна.
В допълнение към отклоненията, създадени поради разликата във времето между изтичането на фючърсния договор и спот стоката, качеството на продукта, местоположението на доставката и действителните също може да варира. Като цяло базата се използва от инвеститорите за оценка на рентабилността на доставката на пари в брой или реалната, а също така се използва за търсене на арбитражни възможности.
Например, помислете за фючърсен договор за царевица, който представлява 5000 бушели царевица. Ако царевицата се търгува по 5 долара за бушел, стойността на договора е 25 000 долара. Фючърсните договори са стандартизирани, за да включват определено количество и качество на основната стока, така че те могат да бъдат търгувани на централизирана борса. Фючърсната цена се движи спрямо спот цената на стоката въз основа на предлагането и предлагането на тази стока.
Форвардът се цени подобно на фючърсите, но форвардите са нестандартни договори, които се подреждат вместо два контрагента и сключват сделки извън борсата с по-голяма гъвкавост на условията.
Опции Основни цени
Опциите също са общи договори за деривати. Опциите дават на купувача правото, но не и задължението, да закупи или продаде определена сума от базовия актив на предварително определена цена, известна като стачка цена, преди изтичането на договора.
Основната цел на теорията за ценообразуване на опции е да се изчисли вероятността дадена опция да бъде упражнена или да бъде в пари (ITM) при изтичане. Базовата цена на активите (цената на акциите), цената на упражняване, променливостта, лихвения процент и времето до изтичане, което е броят на дните между датата на изчисление и датата на упражняване на опцията, обикновено се използват променливи, които се въвеждат в математическите модели за получаване на теоретичната справедлива стойност на опцията.
Освен цените на акциите и стачките на компанията, времето, нестабилността и лихвените проценти също са неразделна част от точното ценообразуване на опция. Колкото по-дълго време инвеститорът трябва да упражни опцията, толкова по-голяма е вероятността тя да бъде ITM при изтичане. По същия начин, колкото по-изменчив е основният актив, толкова по-големи са шансовете, че той ще изтече с ITM. По-високите лихви трябва да се изразят в по-високи цени на опции.
Най-известният модел за ценообразуване на опциите е методът Black-Scholes. Този метод отчита основната цена на акциите, цената на опцията, времето до изтичане на опцията, базисната нестабилност на акциите и безрисковия лихвен процент, за да се осигури стойност за опцията. Съществуват и други популярни модели като модели за ценообразуване на биномиално дърво и триномиално дърво.
Основи за суап цени
Размените са производни инструменти, които представляват споразумение между две страни за обмен на поредица от парични потоци за определен период от време. Размените предлагат голяма гъвкавост при проектирането и структурирането на договори въз основа на взаимно съгласие. Тази гъвкавост генерира много вариации за замяна, като всеки от тях има конкретна цел. Например, една страна може да смени фиксиран паричен поток, за да получи променлив паричен поток, който се колебае при промяна на лихвените проценти. Други могат да заменят паричните потоци, свързани с лихвените проценти в една държава, с тази в друга.
Най-основният вид суап е обикновен суап лихвен ванилов лихвен процент. При този вид суап страните се съгласяват да обменят лихвени плащания. Например, приемете, че банка A се съгласява да извършва плащания към банка B въз основа на фиксиран лихвен процент, докато банка B се съгласява да извършва плащания към банка A въз основа на плаващ лихвен процент.
Стойността на суапа към датата на започване ще бъде нула и за двете страни. За да е вярно това твърдение, стойностите на потоците от парични потоци, които страните по суап ще обменят, трябва да са равни. Тази концепция е илюстрирана с хипотетичен пример, при който стойността на неподвижния крак и плаващия крак на суапа ще бъде V фиксиране и V fl съответно. Така при посвещение:
Vfix = VfL
Условните суми не се разменят в лихвени суапове, тъй като тези суми са равни и няма смисъл да се обменят. Ако се приеме, че страните също решат да заменят условната сума в края на периода, процесът ще бъде подобен на замяна на облигация с фиксиран лихвен процент на облигация с плаващ лихвен процент със същата условна сума. Следователно такива договори за суап могат да бъдат оценени като облигации с фиксирана и плаваща лихва.
