Какво е обърнат пазар?
В контекста на фючърсните пазари, обърнат пазар възниква, когато спот цената и договорите за близо падеж са по-високи в сравнение с тези с дълъг матуритет. Ситуацията може да възникне по множество причини, включително краткосрочно намаляване на предлагането, което води до по-високи цени в краткосрочен план. Или краткосрочното търсене би могло да бъде високо в краткосрочен план, което да доведе до по-високи цени, но се очаква търсенето да спадне през следващите месеци, което да доведе до по-ниски цени в бъдеще.
Ключови заведения
- Инвертиран пазар е този, при който спот цената и краткосрочните фючърсни договори са на цена по-висока от по-отдалечените падежни договори. Увеличаващата се цена отразява очакваната спот цена, свързана с лихвите, съхранението и застраховката за държане на актива до падежа. Условията обърнат и нормален пазар се отнасят до това как фючърсните цени се сравняват помежду си при различни падежи. вижте как фючърсният договор се движи (нараства или пада) към покачването на място, докато договорът се движи към изтичане.
Разбиране на обърнат пазар
Обърнат пазар се разглежда, като се гледат статичните фючърсни цени с различни падежи. Ако цената на спот е по-висока от договор, който изтича след един месец, който е по-висок от договор, който изтича след четири месеца, кривата на фючърсите се обръща.
Сравнете това с нормална фючърсна крива или пазар, където цената на спот е под цената на договор, който изтича за един месец, което е под договор, който изтича след четири месеца. Фючърсните цени са по-високи, колкото по-нататък гледате в бъдещето.
Обърнат или нормален може да се появи и при някои падежи, но не и при други. Например, фючърсите могат да бъдат обърнати, когато се гледат няколко падежа (цените прогресивно по-ниски), но по-далеч от това, че цените се покачват, отразявайки нормален пазар.
Причини за обърнати пазари
Най-честата причина, поради която пазарът обръща, се дължи на краткосрочни прекъсвания в доставките на основния. За фючърсите на суровия нефт това би могло да бъде политика на ОПЕК за ограничаване на износа или ураган, който ще повреди пристанището за суров нефт на брега на Персийския залив. Следователно доставките сега са по-ценни от доставките по-късно във времето.
Земеделските стоки може да забележат недостиг поради времето. Финансовите фючърси могат да видят краткосрочно свиване на цените поради промени в търговската политика, данъци или лихви.
Редовните или неинвертирани пазари показват близо месечни договори за доставка, чиято цена е под по-късните договори за доставка. Това се дължи на разходите, свързани с приемането на основната стока сега и нейното държане или пренасяне до по-късна дата. Разходите за пренасяне включват лихви, застраховки и съхранение. Те включват и алтернативни разходи, тъй като парите, обвързани със стоката, не могат да получат печалба от лихвен капитал другаде.
Когато цената на фючърсен договор е равна на спот цената и пълната цена на пренасянето, се казва, че този пазар е в пълен обем.
Контанго и изостаналост
Понякога терминът „изостаналост“ се използва вместо „обърнат пазар“. И все пак, това не е точно, тъй като те се отнасят за различни неща. Инвертиран пазар или нормален пазар се отнася до това как фючърсните цени се сравняват помежду си при различни падежи. Инвертираният пазар вижда фючърсни цени, които с времето са по-ниски, докато нормалният пазар вижда фючърсни цени, които с времето са по-високи.
Задръстването и контанго се отнасят до това как един фючърсен договор се движи към спот цената, докато се приближава до изтичане.
Ако фючърсната цена спадне, за да отговори на цената на спот, пазарът е в контанго. Ако фючърсната цена се повиши, за да отговори на цената на спот, това е нормално изоставане. (За допълнително четене вижте Contango vs. Normal Backwardation.)
важно
Обърнат пазар може да възникне или в изостаналост, или в пазара на контанго.
Инверсията и обратността се виждат по-често заедно, поради което понякога, погрешно, двата термина се използват взаимозаменяемо.
Примери за обърнат пазар на стоки
Обърнатите пазари не са "нормални", въпреки че са доста често срещани. Не е рядкост да се наблюдават краткосрочни фючърсни цени по-високи от по-далечните падежни месеци. Пазарът може също да бъде обърнат само за няколко падежа и колкото по-дълго изглеждате фючърсните цени отново стават нормални (по-далечните падежи с по-висока цена), или обратното.
Снимката по-долу показва два или три различни падежа за фючърси на злато, сребро, мед, платина и паладий.
Фючърсни цени, показващи нормални и обърнати условия. BarChart.com
Черните стрелки предлагат нормални условия, тъй като цената се увеличава за по-далечни падежи. Например златният договор за декември 2019 г. е на цена по-висока от октомврийския договор, който е на цена по-висока от тази през август.
Червените стрелки сочат, когато определен пазар е обърнат. Договорът за мед за юли 2019 г. е на цена от 2.7045, докато септемврийският договор струва по-малко, 2.7035. Това е инверсия. Забележете обаче, че договорът за декември е 2.7060, което отново е по-висока цена. Следователно пазарът е обърнат в краткосрочен план, но нормален в дългосрочен план.
Паладиумът също е обърнат, тъй като договорът от декември 2019 г. е на цена по-ниска от по-близкия септемврийски договор.
