Какво е възвръщаемост на ливъридж?
Изкупуването с удължен дял, известно още като обратно изкупуване на акции, е корпоративна финансова транзакция, която позволява на компанията да изкупи част от своите акции, използвайки дълг. Чрез намаляване на броя на акциите в неизпълнение увеличава съответните акции на останалите собственици.
Възвръщаемите обратно изкупувания имат подобно въздействие като привлечените капиталови капитали и дивидентните рекапитализации, при които компаниите използват лост за изплащане на еднократен дивидент. Разликата е, че дивидентните рекапитализации не променят структурата на собствеността.
Ключови заведения
- Изкупуването с удължен ефект е финансова транзакция, която позволява на компанията да изкупи част от своите акции чрез използване на дълга. Процесът увеличава акциите на останалите собственици, като ограничава броя на неизплатените акции. Компаниите понякога използват обратно изкупуване, за да се предпазят от враждебни поглъщания, като имат допълнителен дълг в балансите си. По-често целта на тези видове обратно изкупуване е увеличаване печалба на акция и подобряване на други финансови показатели.
Как работи с обратно изкупуване
Теоретично обратните обратно изкупувания не би трябвало да имат непосредствено въздействие върху цената на акциите на дружеството, без данъчните ползи от новата капиталова структура и по-високите лихвени плащания. Но допълнителният дълг предоставя стимул за ръководството да бъде по-дисциплиниран и да подобри оперативната ефективност чрез намаляване и намаляване на разходите, за да отговори на по-големите лихви и главни плащания - оправдание за екстремните нива на дълга при изкупуване с лост.
Възвръщаемите обратно изкупувания понякога се използват от компании с излишни пари за декапитализиране на балансите им, за да се избегне свръхкапитализация. Чрез увеличаване на дълга в баланса, това може да осигури защита срещу акули от враждебни поглъщания.
Но по-често, не, обратно изкупуването, подобно на други изкупувания на акции, се използва просто за увеличаване на печалбата на акция (EPS), възвръщаемостта на собствения капитал и съотношението цена-книга.
Използването на възвръщаеми средства, особено за подобряване на EPS и други финансови показатели, се увеличи значително след финансовата криза през 2008 г.
Възвръщаемост на обратно изкупуване и EPS
Увеличаването на EPS чрез обратно изкупуване може да бъде ефективен инструмент за използване от компаниите, но това не означава подобрение на основните резултати или стойност. Дори може да нанесе щети на бизнеса, ако финансовият инженеринг идва за сметка на това, че не инвестира капитал продуктивно в дългосрочен план. Ръководителите казват, че няма достатъчно възможности за инвестиции. Но очевидно има голям конфликт на интереси, като се има предвид, че изпълнителната компенсация е свързана с EPS в повечето американски компании.
Финансовите пазари възнаградиха компаниите, които използват обратно изкупуване като заместител за подобряване на оперативните резултати. Затова не е чудно, че обратно изкупуването се превърна в един от любимите инструменти на Уолстрийт след глобалната финансова криза. Между 2008 и 2018 г. компаниите в Съединените щати изразходват над 5 трилиона долара за изкупуване на собствени акции или над половината от печалбата си. В резултат на това над 40% от общия растеж на EPS е от изкупуване на акции.
Покупките са смесен пакет, те могат да увеличат печалбата на акция и да подобрят други финансови показатели, но също така излагат на риск кредитните рейтинги на фирмата.
Възвръщаемост на обратно изкупуване
Възвръщаемите обратно изкупувания направиха голямо завръщане в САЩ, където изкупуването на акции надхвърли безплатния паричен поток от 2014 г. Те също могат да бъдат използвани, за да се избегне репатрирането на пари и плащането на американски данъци.
Бумът за обратно изкупуване увеличи риска както за облигационерите, така и за акционерите. Дори компании с инвестиционен клас са готови да пожертват кредитните си рейтинги, за да намалят броя на акциите. Например, McDonald's, чиито ръководители зависят от показателите на EPS за 80% от заплащането си, са заели толкова много за финансиране на обратно изкупуване, че кредитният им рейтинг падна от A до BBB между 2016 и 2018.
Повишаването на лихвените проценти може да затрудни този бум при обратно изкупуване. Но така можеха и политиците. Демократите в Сената остро критикуват бума на обратно изкупуване, като твърдят, че данъчната реформа на Тръмп не се поддава на работниците. Те искат да регулират обратно изкупуването, което се разглежда като форма на пазарна манипулация, преди Комисията за борса на ценни книжа да им даде зелена светлина през 1982 г., когато прие Правило 10б-18. Това предпазва корпорациите от такси за манипулиране на фондовите борси, ако обратните покупки в даден ден са не повече от 25% от средния дневен обем на търговия за предходните четири седмици.
