Намаляването на ликвидността на ежедневния пазар от 200 милиарда долара за фючърсни договори на E-mini S&P 500 затруднява по-малките инвеститори да хеджират своите капиталови позиции или да спекулират с широки пазарни ходове. Този спад на ликвидността беше резултат от покачването на нестабилността на фондовите пазари през 2018 г., а резултатът е, че стана по-трудно да се търгува, без да се повлияе съществено на цената.
„Странното е, че пазарите не са били толкова променливи през това тримесечие, но дълбочината на книгата за поръчки всъщност не се е възстановила“, казва Хован Ягаспанян, алгоритмичен търговец на високоскоростна търговска фирма Quantlab, пред The Wall Street Journal. Таблицата по-долу предлага грунд за фючърсни договори на E-mini S&P 500.
Кратък профил на договора за E-mini S&P Futures
- Среден дневен обем на търговия с 200 милиарда долара (около 2 милиона договора) Обемът на търговията 8 пъти по-голям от този за 3 най-големи S&P 500 ETFs комбиниран размер на договора = $ 50 x S&P 500 стойност на индекса (140 923 долара към 26 март затваряне) Стандартният фючърсен договор S&P 500 е 5x по-голям (704 615 долара към 26 март)
Значение за инвеститорите
Отличителна черта на пазарите за ликвидни ценни книжа е участието на голям брой желаещи купувачи и продавачи, което води до непрекъсната търговия и означава, че сравнително големи транзакции могат да се извършват при минимално, ако има такова, влияние върху цените. По време на продажбата на борсата през декември 2018 г. дълбочината на поръчките в S&P 500 E-minis потъна до нива, последно наблюдавани по време на финансовата криза през 2008 г., според проучване на JPMorgan Chase, цитирано от списанието.
Измервайки дълбочината на книгата на поръчките по броя на публично публикуваните от търговските фирми котировки, JPMorgan Chase установява, че се е възстановил донякъде от декември, но все още е под нивото си през септември, преди началото на оттеглянето на фондовата борса и остава близо до най-ниските си нива през 2008 г. С намаляването на ликвидността, ценовите колебания в E-minis се повишават и могат да станат особено тежки по време на разпродажба на големи борси. "Особено, ако пазарът върви по един път, това въздействие ще се засили или в посока нагоре, или надолу", казва за журналистът Хали Мартин, стратег за деривати от Банката в Ню Йорк.
Търговията в чужбина с тези договори също е засегната. "По време на сесията в Лондон ликвидността е спаднала драстично през последните няколко месеца", според Дарън Смит, търговец на деривати със седалище във Великобритания с UBS, цитиран в същата статия. Още през 2017 г. стотици от тези договори биха сменили ръцете си, без да изместят цената, но не повече, добавя той.
Намалената ликвидност на пазара на E-mini е симптоматична за по-широките тенденции. Анализаторите на JPMorgan, Deutsche Bank и инвестиционната компания Bernstein са сред онези, които предупреждават, че ликвидността на фондовите борси е в сериозен спад, като нараства опасността, че скромният разпродажба на фондовите борси може да се превърне в снежна топка в пълен крах. Инвестиционният мениджър на милиардера Стенли Дракенмилър се притеснява, че свиването на ликвидността може да предизвика голяма криза на пазарите и на широката икономика.
Гледам напред
Бернщайн предложи три препоръки за инвеститорите за защита срещу изпаряване на ликвидността, както е представен в подробен доклад. Това са: увеличаване на паричните средства, избягване на големи позиции в препълнени акции и търсене на активни инвестиционни стратегии, които могат да спечелят в тази среда.
