Най-успешните инвеститори са склонни да оставят разума, а не емоцията да ръководят своите решения. Все пак по-малките инвеститори са се сдобили с репутация, че правят точно обратното - търсят компании, към които чувстват лична връзка и разчитат на интуицията повече от студена и твърда логика.
Когато пазарът върви с лекота, професионалните инвеститори разглеждат това като възможност за покупка на изгодна цена. Всеки ден инвеститорите, от друга страна, са по-склонни да продават акциите си именно когато е на ниска точка.
Независимо дали този рап е справедлив или не, убеждението, че отделните инвеститори грешат повече пъти, отколкото не, е в основата на „теорията на странните партиди“. Идеята е, че като следвате какви движения правят на фондовата борса и правят обратното, ще има по-голям от средния шанс за успех.
Тази форма на технически анализ придобива значителна популярност в средата на 1900-те години. Следващи проучвания показват, че използването на нечетни данни за лот като основа за тайминг сделки обаче не работи много добре.
След малки транзакции
На финансовите пазари стандартна или кръгла партида представлява 100 акции от дадена акция. Когато например институционалните инвеститори правят покупка или продажба, обикновено това е хубаво, равномерно количество лотове.
Разбира се, не всеки инвеститор може да си позволи да купи 100 акции наведнъж, което за някои акции може да означава понижаване на десетки хиляди долари. Вместо това те могат да изберат да купят, да речем, 15 акции наведнъж. Тези по-малки суми - където и да е от една до 99 акции - се наричат „нечетни партиди“. Исторически отнемаше малко повече време, за да се изчистят тези транзакции, отколкото кръгли партиди, но все още можеше да се направи.
Тъй като странните партиди по дефиниция са по-малки поръчки, някои започнаха да ги разглеждат като начин да изменят настроението на всекидневните инвеститори. Още през 1800 г. контрарианците започват да залагат срещу хората, които пускат тези скромни сделки. Едва в началото на 40-те години обаче Гарфийлд Дрю, облигационен статистик, написал книгата от 1941 г. „Нови методи за печалба на фондовия пазар“, систематично тества теорията и я популяризира допълнително.
Дрю анализира пазарната активност, като използва „коефициент на баланс“ на продажбата на нечетни партиди за закупуване на нечетни партиди. Констатациите му като че ли потвърждават, че по-малките инвеститори стават, сравнително казано, по-склонни да купуват, когато акциите се повишават и по-склонни да продават, когато цената е щяла да достигне дъното.
Докато сравнително прякото съотношение на Дрю става един от най-популярните методи за интерпретация на данни, с времето се появяват и други показатели. Едно от тях, коефициентът на странния лот, помага да се определи колко инвеститори търпят пазара или залагат. Според теорията, скок в такава дейност трябва да бъде спусък да започнете да купувате.
Фигура 1
Следващата таблица показва ежедневна активност на лота, разделена на покупки, продажби и къси позиции.
Теорията губи благоразположение
Теорията на странните партиди се радваше на популярност в продължение на десетилетия, благодарение в голяма степен на влиятелните писания на Дрю. Но към 60-те години неговата хипотеза привлече засилен контрол от други изследователи.
Някои заключават, че индивидуалният инвеститор не е толкова последователно грешен, колкото първоначалната мисъл. Например, Доналд Клайн откри, че макар продажбата на малки количества акции да се случва в неподходящи моменти - тоест когато пазарът пада, пазарите с нечетни партиди не са правили. Подобни изследвания помогнаха да разрушат увереността в теорията на Дрю, която постоянно губи популярност.
Има ли някаква валидност на идеята, че малките инвеститори залагат погрешно през повечето време? Журито все още не е на този важен въпрос. Това, което е доста ясно обаче, е, че самите странни данни за партиди са станали по-малко надежден начин за измерване на тяхната активност.
Има няколко причини за това. Първо, има пропорционално по-малко сделки с нечетни партиди, отколкото преди. През 30-те и 40-те години на миналия век хората са по-склонни да правят поръчки за покупка или продажба на отделни акции. Но през 20-ти век взаимните фондове станаха много по-често срещаният начин за участие в пазара.
Други инвеститори започнаха опции за търговия, където можеха да контролират кръгли партиди със сравнително малък финансов ангажимент. С по-малко странни данни за партиди, статистическата й значимост значително намаля.
Фигура 2
Графиката по-долу изобразява "нечетен лот процент", който е процентът на всички сделки, които включват неравномерни партиди. Жълтата линия представлява запаси, а синята показва борсово търгувани продукти (ETPs).
В допълнение, данните за странните партиди, които съществуват днес, не винаги произхождат от скромно надарени, неопитни инвеститори. Някои произтичат от плановете за реинвестиране на дивиденти, които въз основа на конкретна формула на изплащане могат да придобият неравномерни партиди от акциите на компанията. И с появата на алгоритмична търговия, компютрите понякога разбиват големи покупки и продажби на по-малки транзакции, за да скрият ходовете на фирмата от останалата част от пазара.
При непрекъснатото развитие на фондовата борса става все по-трудно да се разгледат суровите данни и да се изведе всичко важно за дребния инвеститор. Както издателят веднъж каза „Алманахът на търговците на акции“, „Това е все едно да водите нова война със стари инструменти“.
Долния ред
Популярността на теорията за странния лот преди 60-те години на миналия век показва, че привличането на контрарийни инвестиционни стратегии. Сега, когато странни партиди се купуват и продават по най-различни причини, все пак, малко хора все още използват тези данни, за да прогнозират уверено по кой път ще тръгне пазарът.
