Какво е оптимална валутна зона?
Оптимална валутна зона (OCA) е географската зона, в която единна валута би създала най-голяма икономическа изгода. Въпреки че традиционно всяка страна поддържа собствена отделна национална валута, работата на Робърт Мъндел през 60-те години на миналия век теоретизира, че това може да не е най-ефективната икономическа уредба. По-специално страните, които споделят силни икономически връзки, могат да се възползват от обща валута. Това позволява по-тясно интегриране на капиталовите пазари и улеснява търговията. Все пак общата валута води до загуба на способността на всяка държава да насочва интервенции във фискалната и паричната политика, за да стабилизира отделните си икономики.
Как влияят глобалните фондови пазари на еврото
Ключови заведения
- Оптимална валутна зона (OCA) е геополитическата зона, над която единна, единна валута ще осигури най-добрия баланс на икономии от мащаба до валута и ефективност на макроикономическата политика за насърчаване на растежа и стабилността. Икономистът Робърт Мъндел първо очертава критерии за OCA, които се основават на степента на интеграция и сходство между икономиките. Еврото е пример за прилагане на OCA, въпреки че събития като гръцката дългова криза поставят това на изпитание.
Разбиране на оптимални валутни области
През 1961 г. канадският икономист Робърт Мъндел публикува теорията си за оптималната валутна зона (OCA) със стационарни очаквания. Той очерта критериите, необходими за даден регион да се квалифицира като оптимална валутна зона и да се възползва от обща валута. В този модел основната грижа е, че асиметричните шокове могат да уронват ползата от OCA. В тази теория, ако големи асиметрични шокове са често срещани и критериите за OCA не са изпълнени, тогава система от отделни валути с плаващи валутни курсове би била по-подходяща за справяне с отрицателните ефекти на такива шокове в рамките на една страна, която преживява тях.
Според Мъндел има четири основни критерия за оптимална валутна зона:
- Висока мобилност на работната сила в целия район. Облекчаването на мобилността на работната сила включва намаляване на административните бариери като безвизово пътуване, културни бариери, като различни езици, и институционални бариери, като например ограничения за изплащане на пенсии или държавни обезщетения. Капиталната мобилност и гъвкавостта на цените и заплатите. Това гарантира, че капиталът и работната сила ще се движат между страните в ОПА според пазарните сили на предлагане и предлагане, за да разпределят въздействието на икономическите шокове. Разделяне на валутен риск или фискален механизъм за споделяне на риска между държавите в ОКР. Това изисква прехвърлянето на пари в региони, изпитващи икономически затруднения, от страни с излишъци. Това може да се окаже политически непопулярно в регионите с по-висока ефективност, от които ще се прехвърлят данъчни приходи. Кризата на европейския държавен дълг от 2009–2015 г. се счита за доказателство за неспособността на Европейския икономически и паричен съюз (ИПС) да удовлетвори тези критерии, тъй като оригиналната политика на ИПС въведе клауза за неспасяване, която скоро стана очевидна като неустойчива. Подобни бизнес цикли, Цикличните възходи и падения, които са синхронни или поне силно свързани между държавите в ОКА, са необходими, тъй като централната банка на OCA по дефиниция ще прилага единна парична политика в рамките на OCA, за да компенсира икономическите рецесии и да ограничи инфлацията. Асинхронните цикли неизбежно биха означавали, че единната парична политика в крайна сметка ще бъде антициклична за някои страни и проциклична в други.
Други критерии са предложени от по-късни икономически изследвания:
- Големият обем на търговията между страните предполага, че ще има съответно големи печалби от приемането на обща валута в OCA. Въпреки това, големият обем на търговия може също да предложи големи сравнителни предимства и ефекти на вътрешния пазар между страните, като всяка от тях може да доведе до силно специализирани отрасли между държавите. По-диверсифицираното производство в рамките на икономиките и ограничената специализация и разделението на труда в отделните страни намаляват вероятността от асиметрични икономически шокове. Страните, които са силно специализирани в определени стоки, които други страни не произвеждат, ще бъдат уязвими от асиметрични икономически шокове в тези отрасли и може да не са подходящи за членство в OCA. Обърнете внимание, че тези критерии могат да влязат в противоречие с някои от горните критерии, тъй като колкото по-голяма е степента на интеграция между икономиките на страните (мобилност на стоки, труд и капитал), толкова повече те ще са склонни да се специализират в различни отрасли. Хомогенни предпочитания на политиката за всички страни от ОПА са важни, тъй като паричната политика и до известна степен фискалната политика под формата на трансфери ще бъде колективно решение и отговорност на страните в ОПА. Основните разлики в местните предпочитания за това как да се реагира на симетрични или асиметрични шокове могат да подкопаят сътрудничеството и политическата воля за присъединяване или оставане в OCA.
Европа, дългови кризи и OCA
Теорията за оптималната валутна зона (OCA) имаше своя първичен тест с въвеждането на еврото като обща валута в европейските държави. Страните от еврозоната съответстват на някои от критериите на Mundell за успешен паричен съюз, осигурявайки тласък за въвеждането на обща валута. Докато еврозоната има много ползи от въвеждането на еврото, тя също изпита проблеми като гръцката дългова криза. По този начин дългосрочният резултат от паричния съюз при теорията за оптималните валутни зони остава обект на дискусия.
Вследствие на възхода на ИПС и приемането на еврото от участващите европейски държави през 2002 г., кризата с европейския държавен дълг след Голямата рецесия се посочва като доказателство, че ИПС не отговаря на критериите за успешна OCA. Критиците твърдят, че ИПС не е осигурил по подходящ начин по-голямата икономическа и фискална интеграция, необходима за трансграничното споделяне на риска. Технически Европейският пакт за стабилност и растеж включва клауза „без спасяване“, която конкретно ограничава фискалните трансфери. На практика обаче това беше изоставено в началото на кризата с държавния дълг. Тъй като кризата с държавния дълг на Гърция продължи да се задълбочава, имаше дискусия, предполагаща, че ИПС трябва да отчита политиките за споделяне на риска, далеч по-обширни от сегашната временна система за спасяване.
Като цяло този епизод предполага, че поради асиметрията на икономическия шок за Гърция спрямо други страни в ИПС и очевидните недостатъци в квалификацията на ИПС като ОЗА по критериите на Мъндел, Гърция (и може би други страни) може всъщност да не попадат в OCA за еврото.
