Независимо дали планирате да закупите опция за пут или обаждане, струва да знаете повече от само въздействието на преместването на основния върху цената на опцията ви. Често опционните цени изглежда имат собствен живот, дори когато пазарите се движат според очакванията. По-внимателен поглед обаче разкрива, че промяната в подразбиращата се нестабилност обикновено е виновник.
УЧАСТИЕ: Основни опции
Макар да знаете ефекта, който променливостта оказва върху поведението на цените на опциите, може да помогне за намаляване на загубите, той също може да добави приятен бонус към печелившите сделки. Номерът е да се разбере динамиката на променливостта на цената - историческата връзка между промените в посоката на основните и направените промени в променливостта. За щастие тази връзка на пазарите на акции е лесна за разбиране и доста надеждна. (За да се облегнете повече на нестабилността на цените, проверете променливостта на цената срещу лоста .)
Връзката цена-волатилност
Графикът на цените на S&P 500 и индексът за подразбираща се нестабилност (VIX) за опции, които търгуват на S&P 500, показва, че има обратна връзка. Както е показано на Фигура 1, когато цената на S&P 500 (горната графика) се движи по-ниска, предполагаемата нестабилност (по-ниска площ) се движи по-високо и обратно. (Графиките са основен инструмент за проследяване на пазарите. Научете за диаграмата, която много инвеститори използват, за да интерпретират нестабилността и да поставят точно навременни сделки; прочетете диапазони от диаграми: Различен изглед на пазарите .)
Влиянието на промените в цената и променливостта върху опциите
Таблицата по-долу обобщава важната динамика на тази връзка, като посочва с "+" и "-" знаци как движението в основното и свързаното с тях движение в подразбираща се нестабилност (IV) оказва влияние върху четирите типа изправени позиции. Например, има две позиции, които имат "+ / +" в определено състояние, което означава, че изпитват положително въздействие както от промяната в цената, така и от променливостта, което прави тези позиции идеални в това състояние: Дългите позиции са повлияни положително от спад в S&P 500, но също така и от съответния ръст на подразбиращата се нестабилност, а кратките путове получават положително въздействие както от цената, така и от нестабилността с повишаване на S&P 500, съответстващо на спад в предполагаемата нестабилност. (Научете ефекта, който променливостта оказва върху опционните цени. Вижте Връзката между цените и променливостта: Избягване на негативни изненади .)
Но в противоположност на техните "идеални" условия, дългият път и краткото изживяване изпитват най-лошата възможна комбинация от ефекти, маркирани с "- / -". Позициите, показващи смесена комбинация ("+/-" или "- / +"), получават смесено въздействие, което означава движение на цените и промени в предполагаемата нестабилност работят по противоречив начин. Тук откривате изненадите си с променливостта.
Например, да речем, че търговецът чувства, че пазарът е спаднал до момент, в който той е препродаден и дължи поне ратиране на контра тренда. (Вижте фигура 1, където стрелката сочи нарастващ S&P 500.) Ако търговецът правилно предвиди завой в пазарна посока (тоест избира пазарно дъно) чрез закупуване на опция за повикване, той или тя може да открие, че печалбите са много по-малък или дори несъществуващ след движението нагоре (в зависимост от това колко време е изминало).
Не забравяйте от таблица 1, че дългото повикване страда от спад на предполагаемата нестабилност, въпреки че печели от повишаване на цената (обозначено с "+/-"). И Фигура 1 показва, че нивата на VIX се спускат с увеличаване на пазара: Страхът намалява, което се отразява в намаляващия VIX, което води до спад в нивата на премиите, въпреки че повишаването на цените вдига цените на премиите при повиквания.
Дългите обаждания на пазарните дъна са "скъпи"
В горния пример купувачът с обаждания с най-ниски цени приключва с закупуването на много "скъпи" опции, които в действителност вече са се увеличили с цените на възходящия пазар. Премията може да намалее драстично поради намаляващите нива на подразбираща се нестабилност, противодействайки на положителното въздействие от повишаване на цената, оставяйки нищо неподозиращия купувач на обаждане да се затрудни, защо цената не оцени както се очаква.
Фигури 2 и 3 по-долу показват тази разочароваща динамика, използвайки теоретични цени. На фигура 2, след бърз ход на основните до 1205 от 1185 г., има печалба от този хипотетичен дълъг разговор през февруари 1225 г. Този ход генерира теоретична печалба от 1120 долара.
Но тази печалба не предполага промяна в предполагаемата нестабилност. При извършване на спекулативна покупка на повиквания близо до пазарно дъно, е безопасно да се предположи, че най-малко 3 процентни пункта спад на подразбиращата се нестабилност се случва с отскок на пазара от 20 пункта.
Фигура 3 показва резултата, след като измерението за нестабилност е добавено към модела. Сега печалбата от хода от 20 точки е само 145 долара. И ако междувременно настъпи известно разпадане на стойност, тогава щетите са по-сериозни, обозначени със следващия ред с по-ниска печалба / загуба (T + 9 дни в търговията). Тук, въпреки по-високия ход, печалбата се превърна в загуба от около 250 долара!
Един от начините за намаляване на щетите от промени в променливостта в случай като този е закупуването на бик разпръскване. По-агресивните търговци може да искат да установят кратки путове или да пускат спредове, които имат "+, +" връзка с повишаване на цената. Имайте предвид обаче, че спадът в цената има „- / -“ въздействие за продавачите на пуснати стоки, което означава, че позициите ще страдат не само от спад на цените, но и от увеличаваща се подразбираща нестабилност.
Дългите пазари на върховете на пазара са "евтини"
Сега нека разгледаме покупката на дълга путка. Тук избирането на пазарен топ чрез въвеждане на опция за дълго пускане има предимство пред избора на пазарно дъно чрез въвеждане на дълго повикване. Това е така, защото дългите путове имат отношение "+ / +" към промените в променливостта на цената / подразбиращи се.
На фигури 4 и 5 по-долу, ние създадохме хипотетична дългосрочна издръжка за февруари 1125 г. На фигура 4 можете да видите, че бързото понижаване на цената с 20 точки до 1165 без промяна в подразбиращата се нестабилност води до печалба от 645 долара. (Тази опция е по-отдалечена от парите, така че има по-малка делта, което води до по-малко печалба с ход с 20 точки в сравнение с нашата хипотетична опция за повикване 1225, която е по-близо до парите.)
Междувременно, гледайки Фигура 5, която показва увеличение на подразбиращата се нестабилност с три процентни пункта, виждаме, че печалбата сега нараства до 1470 долара. И дори с намаляването на стойността на времето, възникнало в Т + 9 дни в търговията, печалбата е близо 1000 долара.
Следователно спекулацията с пазарните спадове (тоест опитът да се избере топ) чрез закупуване на опции за пут има вграден предимство на нестабилността. Това, което прави тази стратегия по-привлекателна е, че при пазарните върхове, подразбиращата се нестабилност обикновено е при изключително ниски нива, така че пуснатият купувач ще купува много "евтини" опции, които нямат прекалено голям риск от променливост, въплътен в техните цени.
Долния ред
Дори ако правилно прогнозирате възстановяване на пазара и се опитате да спечелите, купувайки опция, може да не получите печалбите, които очаквате. Падането на мълчаливата нестабилност при борсовите борси може да доведе до отрицателни изненади, като противодейства на положителното въздействие от повишаването на цената. От друга страна, закупуването на пазарни върхове има потенциал да осигури някои положителни изненади, тъй като падащите цени тласкат предполагаемите нива на нестабилност по-високи, добавяйки допълнителна потенциална печалба към дългосрочно закупения много "евтино". Осъзнаването на динамиката на променливостта на цените и връзката с вашата опционална позиция може значително да повлияе на вашите търговски резултати.
