Какво представлява траншеята на планирания амортизационен клас (PAC)?
Траншът на планиран амортизационен клас (PAC) е подтип на обезпечена с активи ценна книга, която е предназначена да предпази инвеститорите от риск от предплащане и риск от разширяване. Планиран транш от клас на амортизация е проектиран да плаща съгласно основен график на плащанията, който се създава с помощта на набор от предположения за скорост на предплащане (PSA). Този диапазон на скоростите на предплащане се нарича PAC яка.
Ключови заведения
- Програмата за планиран амортизационен клас (PAC) е начин за защита на инвеститорите в обезпечени с активи ценни книжа от риск от предплащане. РАС траншовете постигат това чрез използване на нашийник, основан на редица скорости на предплащане, за да излезе предварително с постоянен график на плащане. траншът на PAC намалява риска от предплащане, рискът от реинвестиране все още остава проблем.
Как работят планираните амортизационни класове
Планираните траншове от клас на амортизация са структурирани продукти, които предлагат най-стабилния паричен поток и основни етапи. Придружителните траншове в структурата на транша на PAC поемат по-голямата част от риска за предсрочно плащане и удължаване. Така че, ако моделирането на продукта изобщо е точно, инвеститорите са оставени с инвестиция, която трябва да се извърши според графика, изложен на хартия.
PAC траншовата структура, с един транш с нисък риск, разположен над други траншове, поемащи по-голям риск, е най-често срещаната. Разбира се, поради безопасността, която един транш PAC предлага, той ще има най-ниски добиви в структурата.
Докато действителният процент на предплащане е между определен диапазон от скорости на предплащане, животът на транша на PAC ще остане относително стабилен, което намалява риска от забавяне на плащането и продължителността на инструмента да се удължи по-дълго от първоначално планираното. По подобен начин този транш също получава известна мярка за защита срещу риск от предплащане, който се предава на други траншове в замяна на по-висока степен на възвръщаемост на тези по-ниски траншове. Планираните траншове от клас на амортизация понякога се наричат PAC облигации.
PAC траншеи и ООП
Планираните траншове от клас на амортизация, като повечето структурирани продукти, могат да бъдат приложени към редица инвестиции. Единственото изискване е да има някакъв вид схема за разплащане, съставена от главница и лихва. Въпреки това, терминът транш на PAC е най-силно свързан с обезпечени ипотечни задължения (CMO) и обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS). Траншът на PAC беше популяризиран чрез тези продукти, създавайки облигационни структури извън пулове от потребителски и търговски ипотеки.
Границите на защитата от транша от PAC
Мярката за защита на риска от погасяване, която включва както свиване, така и разширяване на риска, е ограничена от размера на придружителната облигация и скоростта на погасяване. Ако скоростта на изплащане е твърде бавна (под долната яка на PAC), животът на транша на PAC се удължава. Ако скоростта на изплащане е твърде бърза (над горната яка на PAC), животът на транша на PAC се съкращава.
В случай на договорен живот за транша на PAC, инвеститорът може да завърши с върнат капитал в среда с ниски лихви, като по този начин намали общата възвръщаемост за тези пари, дори и да бъдат реинвестирани. В случай на удължен живот, инвеститорът вероятно има капитал, обвързан с инвестиция с по-ниска доходност, когато опциите с по-висока доходност изобилстват.
PAC Tranche или PAC Bond?
Тъй като траншът на PAC се ползва с няколко слоя защита, понякога се нарича PAC връзка. Терминът облигация и транш често се използват взаимозаменяемо, особено когато става въпрос за ООП, но първоначално облигация, отнасяща се до един дълг, единичен длъжник и гаранция за един дълг, докато траншовете са парчета, изрязани от голям набор от несвързани задължения към отговарят на определени спецификации.
