основен

Съдържание

• Регламент / Разкриване
• Многобройни такси
• Многобройни рискове
• Други рискове
• Потенциални инвестиционни сценарии
• Долния ред

Защитените главници (PPN) са ценни книжа с фиксиран доход, които гарантират, че ще върнат минимум цялата инвестирана главница. Тази гаранция за възвръщаемостта на първоначалната инвестиция е тяхната отличителна черта. Имената, използвани за описване на PPN, или "бележки", варират. На американския пазар те се наричат ​​структурирани ценни книжа, структурирани продукти или нетрадиционни инвестиции. В Канада те са известни като ценни книжа, свързани със собствения капитал и свързани с пазара GIC. Има и структурирани инвестиционни продукти и структурирани бележки, които са подобни на PPN, но без главна гаранция.

PPN имат потенциал да получат привлекателна възвръщаемост при благоприятни пазарни условия. Тази статия предоставя преглед на рисковете и изискванията за надлежна проверка, свързани с покупката на бележка. Примерните изчисления са за бележка с осемгодишен срок, комисионна за продажби от 4%, годишен процент на инфлация от 2% и годишен лихвен процент от 5%. Струпването става ежегодно.

Ключови заведения

• Защитените главни бележки (PPN) са вид гаранция с фиксиран доход, при която гарантирано ще получите обратно най-малко оригиналната сума, която сте инвестирали. В САЩ PPN се наричат ​​структурирани ценни книжа, структурирани продукти или не -конвенционални инвестиции, докато в Канада те се наричат ​​облигации, свързани с дялово участие, или свързани с пазара GICs.Notes са сложни финансови инвестиции в сравнение с акции и облигации; като такива е важно да сте наясно с рисковете и таксите, свързани с закупуването им. Разходите включват застрахователна премия, комисиони, такси за управление, такси за изпълнение, такси за структуриране, оперативни такси, такси за ремаркета и такси за предсрочно погасяване. Рисковете включват промени в лихвените проценти, засягащи стойността, риска от нулева възвръщаемост, риска от по-високи или колебателни такси, както и рисковете за годност и ликвидност.

Регламент / Разкриване

В сравнение с акции и облигации, банкнотите са сложни инвестиции, които съдържат вградени опции и тяхното изпълнение зависи от свързаната инвестиция. Тези характеристики могат да затруднят изпълнението на нота и да усложнят нейната оценка.

Поради това регулаторите изразиха опасения, че инвеститорите на дребно, особено по-малко сложните, може да не оценят рисковете, свързани с покупката на банкнота. Регулатори като Националната асоциация на дилърите на ценни книжа (NASD) и канадските администратори на ценни книжа също подчертаха необходимостта от надлежна проверка, както от страна на продавача, така и от купувача на банкнота.

Въпреки че има други структурирани инвестиционни продукти и структурирани бележки, освен PPN, останалите продукти не гарантират връщането на първоначалната инвестиция - отличителният белег на PPN.

Многобройни такси

Бележка е продукт с управлявана инвестиция и, както при всички управлявани продукти, има такси. Има смисъл таксите, свързани с банкнота, да бъдат по-големи, отколкото с акции, облигации или взаимен фонд, тъй като основната гаранция е наистина покупката на застраховка. Застрахователната премия е в действителност просрочената лихва чрез закупуване на банкнота, а не лихвоносна гаранция.

В допълнение към застрахователната премия има множество други изрични или неявни такси. Те включват комисионни за продажба, такси за управление, такси за изпълнение, такси за структуриране, оперативни такси, такси за ремаркета и такси за предсрочно погасяване.

Малко е необходимо да се съсредоточите върху всяка такса, но знаете общата сума на средствата, изразходвани за такси, е важно, защото тя ще ви изяде при потенциалната ви възвръщаемост. По ирония на съдбата не винаги е възможно да се знае общата такса. Например, със стока, свързана със стока, базирана на стратегия за осигуряване на постоянен пропорционален портфейл (CPPI), таксите за търговия зависят от нестабилността на стоката. Това е едно от допълнителните сложности при инвестирането с ноти.

Основната гаранция, свързана с PPN, е основно закупуването на застраховка; таксите за PPN са като застрахователна премия и следователно са по-високи от всички такси за инвестиране в ценни книжа, които не предлагат гаранция.

Многобройни рискове

Всички инвестиции са изложени на риск. Рисковете, свързани с бележките, включват лихвен риск, риск от нулева възвръщаемост, риск от такси, риск за годност и риск от ликвидност.

Лихвен риск

Промените в лихвените проценти могат значително да повлияят на нетната стойност на активите (NAV) на банкнотата. За бележка, основана на структурата на облигационните облигации с нулев купон, лихвеният процент, действащ към момента на издаване, определя цената на застраховката; тоест облигацията с нулев купон.

За бележка, издадена с осемгодишен срок, когато годишният лихвен процент е 5%, цената на облигацията с нулев купон ще бъде 67.68 долара за 100 долара номинална стойност, оставяйки 28.32 долара след 4% комисионна ($ 100 - $ 4 - 67.68 $) за закупуване на опции. Ако лихвеният процент беше 3%, облигацията с нулев купон щеше да струва $ 78, 94 за $ 100 номинална стойност, оставяйки $ 17, 06 след комисионна ($ 100 - $ 4 - 78, 94 $) за покупка на опции. След настъпване на закупуването на облигация с нулев купон, промените в лихвените проценти могат да повлияят на NAV на банкнотата, тъй като стойността на облигацията с нулев купон се променя.

Въз основа на структурата на CPPI, за забележка, ефектът от промяната на лихвените проценти е по-сложен и не зависи от лихвения процент, действащ към момента на издаването. Цената на застраховката зависи от това кога се променя курсът, колко се променя курсът и ефектът от промяната на ставката върху свързания основен актив. Например, ако лихвените проценти намаляват значително в началото на срока, цената на облигацията с нулев купон ще се увеличи, като по този начин се намали възглавницата. Ако увеличението на лихвата също доведе до намаляване на стойността на основния актив, възглавницата ще претърпи допълнително намаление.

Нулев риск за връщане

Рискът от нулева възвръщаемост е загуба както на покупателната способност, така и на реалната възвращаемост. Големината на всеки зависи от разликата между лихвения процент и средния процент на инфлация, който преобладава през срока на нотата. За да се запази покупателната способност, когато инфлацията е 2% годишно, инвестицията от 100 долара трябва да нарасне до 117, 17 долара до края на осем години, като се предполага, че годишно се усложнява. Инвестиция в размер на 100 долара, получавайки 5% лихва, ще нарасне до 147, 75 долара за осем години. В този пример инвеститорът се отказва от обща възвръщаемост от 47, 75 долара, от които 30, 58 долара е реална възвръщаемост (147, 75 долара - 117, 17 долара = 30, 58 долара). Ако обаче процентът на инфлацията е средно 3% за осемгодишния срок, за поддържане на покупателната способност е необходима възвращаемост от 126, 68 долара и отказаната реална възвръщаемост ще бъде $ 21, 07. Както показват изчисленията, по-висок от очакваното темп на инфлация увеличава загубата на покупателна способност, като същевременно намалява реалната възвръщаемост.

Риск от такси

Риск от такса е рискът таксите да бъдат по-високи от очакваното, като по този начин се намалява възвръщаемостта. Рискът е най-приложим за динамично хеджираните бележки; тези, които използват CPPI стратегия. С течение на времето кумулативните разходи за търговия ще се увеличат, ако нестабилността на свързания актив се увеличи. В същото време изпълнението на банкнотата е по-малко вероятно да следи отблизо изпълнението на нейния основен свързан актив. Това е една от допълнителните сложности на бележката.

Риск от годност и ликвидност

Рискът за годност е рискът нито съветникът, нито инвеститорът да разбере достатъчно структурирания продукт, за да определи неговата годност за инвеститора. Рискът от ликвидност е рискът да се наложи ликвидиране на банкнотата преди падежа, вероятно по-ниска от нейната НСА, поради тънък или липсващ вторичен пазар. При предсрочна ликвидация няма главна гаранция.

Други рискове

В повечето случаи банкнотите не са подходящи инвестиции за инвеститори, ориентирани към доходите, тъй като има само едно изплащане и то става на падеж. Освен това съществува риск да нямате доходи и в същото време да загубите покупателна способност.

Потенциални инвестиционни сценарии

Инвеститорът може да обмисли закупуването на банкнота, ако има категорично мнение, че активът, свързан с бележката, предоставя възможност за надвишаване на възвръщаемостта на инвестицията с фиксиран доход. При условие, че инвеститорът е удобен с риска да няма възвръщаемост, закупуването на бележка осигурява излагане на тази възможност, без риск да загуби главницата на инвестицията.

Неакредитиран инвеститор може да закупи бележка с възвръщаемост, свързана с връщането на алтернативна инвестиция, като хедж фонд, за да заобиколи регулаторните ограничения, ограничаващи директните инвестиции в алтернативни инвестиции на акредитирани инвеститори. Това е възможно, тъй като регулаторните органи разглеждат бележката като дългова инвестиция или депозит.

Изисканият инвеститор, вместо директно да заема спекулативна позиция, може да използва бележка, за да получи експозиция. Действайки като етаж, бележката осигурява защита от долната страна, гарантира минимална възвръщаемост и защитава инвестираната главница.

Долния ред

Бележките са сложни инвестиции, които изискват отчитане на множество рискове и такси. Имайте предвид, че с намаляването на цената на застраховката, т.е. с увеличаването на лихвите, пазарите на акции обикновено страдат. И обратно, когато цената на застраховката е по-висока, лихвените проценти са по-ниски и пазарите на акции имат тенденция да се справят по-добре.

Традиционно, за получаване на по-висока доходност, обичайната практика е да се увеличи рисковата експозиция на портфейл чрез увеличаване на дела на акциите, държани в портфейла, за сметка на паричните средства или притежанията с фиксиран доход. Използването на бележка за търсене на по-висока възвръщаемост идва с допълнителните разходи, предвидени в основната гаранция. Преди да закупите бележка, определете дали потенциалната възвръщаемост е съизмерима с рисковете и допълнителните разходи.

И накрая, помислете за инвестицията в бележка от гледна точка на портфейла, което означава да се вземе предвид очакваната й възвръщаемост спрямо риска, който тя добавя към портфейла. Ако е подходящо, банкнотата ще има по-висока очаквана възвръщаемост на единица риск от съществуващото в момента портфолио.