Какво е частен капитал?
Частният капитал е алтернативен инвестиционен клас и се състои от капитал, който не е включен в публична борса. Частният капитал се състои от фондове и инвеститори, които директно инвестират в частни компании или участват в изкупуване на публични дружества, което води до изтриване на публичния капитал. Институционалните и дребно инвеститорите осигуряват капитала за частен капитал, а капиталът може да бъде използван за финансиране на нови технологии, извършване на придобивания, разширяване на оборотния капитал и за укрепване и затвърдяване на баланса.
Фондът за частен капитал има ограничени партньори (LP), които обикновено притежават 99 процента от акции във фонд и имат ограничена отговорност, и General Partners (GP), които притежават 1% от акциите и носят пълна отговорност. Последните са отговорни и за изпълнението и експлоатацията на инвестицията.
Разбиране на частния капитал
Инвестициите в частен капитал идват предимно от институционални инвеститори и акредитирани инвеститори, които могат да отделят значителни суми пари за продължителни периоди от време. В повечето случаи се изискват значително дълги периоди на държане за инвестиции в частен капитал, за да се осигури обрат на затруднените компании или да се даде възможност за събития на ликвидност, като първоначално публично предлагане (IPO) или продажба на публична компания.
Предимства на частния капитал
Частният капитал предлага няколко предимства на компании и стартиращи компании. Той е предпочитан от компаниите, тъй като им позволява достъп до ликвидност като алтернатива на конвенционалните финансови механизми, като банкови заеми с висока лихва или обявяване на публични пазари. Някои форми на частен капитал, като рисков капитал, също финансират идеи и компании от ранен етап. В случай на дружества, които са отписани, финансирането с частен капитал може да помогне на тези компании да се опитват да неортодоксални стратегии за растеж далеч от отблясъците на публичните пазари. В противен случай натискът на тримесечната печалба драстично намалява срока, който е на разположение на висшето ръководство, за да обърне компания или да експериментира с нови начини да намали загубите или да спечели пари.
Недостатъци на частния капитал
Частният капитал идва със собствени уникални ездачи. Първо, може да бъде трудно да се ликвидират дяловете в частния капитал, тъй като за разлика от публичните пазари не е налична готова книга за поръчки, която отговаря на купувачите и продавачите. Една фирма трябва да предприеме търсене на купувач, за да извърши продажба на своята инвестиция или компания. Второ, ценообразуването на акции за компания в частен капитал се определя чрез преговори между купувачи и продавачи, а не от пазарни сили, както обикновено се случва при публично търгуваните дружества. Трето, правата на акционерите с частен капитал обикновено се решават за всеки конкретен случай чрез преговори вместо широка рамка за управление, която обикновено диктува правата на техните колеги на публичните пазари.
История на частния капитал
Макар частният капитал да е насочен към основните прожектори само през последните три десетилетия, тактиките, използвани в индустрията, бяха усъвършенствани от началото на миналия век. Смята се, че банковият магнат JP Morgan е извършил първата изкупна сделка на Carnegie Steel Corporation, след това сред най-големите производители на стомана в страната, за 480 милиона долара през 1901 г. Той я е обединил с други големи стоманени компании от онова време, като Federal Steel Company и National Tube, за да създадат United States Steel - най-голямата компания в света. Тя имаше пазарна капитализация от 1, 4 милиарда долара. Законът за стъклената стегала от 1933 г. обаче сложи край на такива мегаконсолидации, проектирани от банките.
Фирмите с частен капитал в повечето случаи остават в кулоарите на финансовата екосистема след Втората световна война до 70-те години, когато рисков капитал започва да управлява технологичната революция в Америка. Днешните технологични бехемоти, включително Apple и Intel, получиха необходимите средства за мащабиране на бизнеса си от нововъзникващата екосистема за рисков капитал в Силиконовата долина към момента на основаването им. През 70-те и 80-те години фирмите за частни акции се превърнаха в популярно място за борбата с компаниите да събират средства далеч от публичните пазари. Сделките им генерираха заглавия и скандали. С по-голяма информираност за индустрията размерът на наличния капитал за фондове също се умножи и размерът на средна транзакция с частен капитал се увеличи.
Когато това се случи през 1988 г., закупуването на конгломерат RJR Nabisco от Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) за 25, 1 милиарда долара беше най-голямата сделка в историята на частния капитал. Той беше затъмнен 19 години по-късно от изкупуването на 45 милиарда долара от оператора на въглищни централи TXU Energy. Goldman Sachs и TPG Capital се присъединиха към KKR за повишаване на необходимия дълг за закупуване на компанията през годините на бум на частния капитал между 2005 и 2007 г. Дори Уорън Бъфет купи облигации на стойност 2 милиарда долара от новата компания. Покупката се превърна във фалит седем години по-късно и Бъфет нарече инвестицията си „голяма грешка“.
Годите на бум на частния капитал настъпиха точно преди финансовата криза и съвпаднаха с увеличаване на нивата на дълга им. Според проучване от Харвард, глобалните групи за частен капитал са набрали 2 трилиона долара през годините между 2006 и 2008 г. и всеки долар е бил изравнен с повече от два долара дълг. Но проучването установи, че компаниите, подкрепени от частен капитал, се представят по-добре от своите колеги на публичните пазари. Това е очевидно преди всичко при компании с ограничен капитал, с които разполагат, и компании, чиито инвеститори имат достъп до мрежи и капитал, които спомагат за увеличаване на пазарния им дял.
В годините след финансовата криза частните кредитни фондове представляват все по-голям дял от бизнеса в дружествата за дялово участие. Такива средства събират пари от институционални инвеститори, като пенсионните фондове, за да предоставят кредитна линия за компании, които не са в състояние да използват пазарите на корпоративните облигации. Фондовете имат по-кратки срокове и срокове в сравнение с типичните фондове за PE и са сред по-малко регулираните части на индустрията за финансови услуги. Фондовете, които начисляват високи лихвени проценти, също са по-слабо засегнати от геополитическите проблеми, за разлика от пазара на облигации.
Как работи частният капитал?
Фирмите с частен капитал събират пари от институционални инвеститори и акредитирани инвеститори за средства, които инвестират в различни видове активи. Най-популярните видове финансиране с частен капитал са изброени по-долу.
- Финансиране в затруднено положение: Известно също като финансиране на лешояди, парите в този вид финансиране се инвестират в проблемни компании с по-ниски резултати от бизнес единици или активи. Намерението е да ги обърнете, като направите необходимите промени в управлението или операциите си или да направите продажба на активите си с цел печалба. Активите във втория случай могат да варират от физически машини и недвижими имоти до интелектуална собственост, като патенти. Фирмите, които са подали дела по фалит на глава 11 в Съединените щати, често са кандидати за този вид финансиране. След финансовата криза през 2008 г. се наблюдава увеличение на финансирането в затруднено положение от частни дружества. Използвани изкупувания: Това е най-популярната форма на финансиране с частен капитал и включва изкупуване на компания изцяло с намерение да подобри бизнеса и финансовото си здраве и да я препродаде с печалба на заинтересована страна или да проведе IPO. До 2004 г. продажбата на основни бизнес единици на публично търгувани дружества представляваше най-голямата категория купувани активи за частен капитал. Процесът на извличане на заемни средства работи както следва. Фирма с частен капитал идентифицира потенциална цел и създава инструмент със специална цел (SPV) за финансиране на поглъщането. Обикновено фирмите използват комбинация от дълг и собствен капитал за финансиране на транзакцията. Финансирането на дълга може да представлява до 90 процента от общите средства и се прехвърля в баланса на придобитото дружество за данъчни облекчения. Фирмите за частен капитал използват различни стратегии - от намаляване на броя на служителите до подмяна на цели мениджърски екипи, за обръщане на фирма. Недвижими имоти частен капитал: Имаше приток на този тип финансиране, след като финансовата криза през 2008 г. срива цените на недвижимите имоти. Типични области, в които се използват средства, са търговски недвижими имоти и инвестиционни тръстове за недвижими имоти (REIT). Фондовете за недвижими имоти изискват по-висок минимален капитал за инвестиции в сравнение с други категории финансиране в частния капитал. Инвеститорските фондове също се блокират за няколко години при този вид финансиране. Според изследователската фирма Preqin, фондовете за недвижими имоти в частен капитал се очаква да се увеличат с 50 процента до 2023 г., за да достигнат пазарен размер от 1, 2 трилиона долара. Фонд на фондовете: Както обозначава името, този вид финансиране се фокусира предимно върху инвестиране в други фондове, преди всичко взаимни фондове и хедж фондове. Те предлагат заден вход на инвеститор, който не може да си позволи минимални капиталови изисквания в такива фондове. Критиците на такива фондове обаче сочат техните по-високи такси за управление (защото те са събрани от множество фондове) и факта, че неограничената диверсификация не винаги може да доведе до оптимална стратегия за умножаване на възвръщаемостта. Венчурният капитал: Финансирането на рисков капитал е форма на частно собствен капитал, в който инвеститорите (известни още като ангели) предоставят капитал на предприемачите. В зависимост от етапа, на който е осигурен, рисков капитал може да има няколко форми. Финансирането на семената се отнася до капитала, предоставен от инвеститор за мащабиране на идея от прототип до продукт или услуга. От друга страна, финансирането в ранен етап може да помогне на предприемача да развие компанията допълнително, докато финансирането от серия А им дава възможност активно да се конкурират на пазара или да създадат такъв.
Как фирмите с частен капитал печелят пари?
Основният източник на приходи за фирмите с частен капитал са таксите за управление. Структурата на таксите за дружествата с частен капитал обикновено варира, но обикновено включва такса за управление и такса за изпълнение. Някои фирми начисляват 2-процентова такса за управление годишно върху управлявани активи и изискват 20 процента от печалбата, получена от продажбата на компания.
Позициите в частна инвестиционна компания са много търсени и по добра причина. Например, помислете, че една фирма има 1 милиард долара активи под управление (AUM). Тази фирма, подобно на по-голямата част от фирмите с частен капитал, вероятно има не повече от две дузини инвестиционни специалисти. 20-те процента от брутната печалба генерира милиони твърди такси; в резултат на това някои от водещите играчи в инвестиционната индустрия са привлечени на позиции в такива фирми. При средно пазарно ниво от 50 до 500 милиона долара при стойности на сделките, асоциираните позиции вероятно ще доведат до заплати в ниските шест цифри. Вицепрезидентът в такава фирма потенциално може да спечели близо 500 000 долара, докато главницата може да спечели повече от 1 милион долара.
Ключови заведения
- Частният капитал е алтернативна форма на частно финансиране, далеч от публичните пазари, при която фондовете и инвеститорите директно инвестират в компании или участват в изкупуване на такива компании. Фирмите с частен капитал правят пари, като начисляват такси за управление и изпълнение от инвеститорите във фонд. Сред предимствата на частния капитал са лесният достъп до алтернативни форми на капитал за предприемачи и основатели на компании и по-малко стрес от тримесечната ефективност. Тези предимства се компенсират от факта, че оценките на частния капитал не се определят от пазарните сили. Приватизираният собствен капитал може да приеме различни форми, от сложни изкупувания до рисков капитал до рисков капитал.
Притеснения около частния капитал
В началото на 2015 г. бе публикуван призив за по-голяма прозрачност в индустрията на частния капитал, дължаща се до голяма степен на размера на доходите, печалбите и високите заплати, спечелени от служителите в почти всички фирми за частни инвестиции. От 2016 г. ограничен брой държави настояват за законопроекти и регулации, позволяващи по-голям прозорец във вътрешната работа на частните дружества. Законодателите на Капитолийския хълм обаче настояват, искайки ограничения в достъпа на Комисията за ценни книжа и борси (SEC).
