Какво е количествено облекчение?
Количественото облекчаване е нетрадиционна парична политика, при която централна банка купува държавни ценни книжа или други ценни книжа от пазара с цел увеличаване на паричното предлагане и насърчаване на кредитирането и инвестициите. Когато краткосрочните лихвени проценти са или се доближават до нула, нормалните операции на открития пазар, които са насочени към лихвените проценти, вече не са ефективни, така че вместо това централна банка може да се насочи към определени суми активи за закупуване. Количественото облекчаване увеличава предлагането на пари чрез закупуване на активи с новосъздадени банкови резерви, за да се осигури по-голяма ликвидност на банките.
Ключови заведения
- Количественото облекчаване (QE) е наименованието на стратегия, която централната банка може да използва за увеличаване на вътрешното парично предлагане. QE обикновено се използва, когато лихвените проценти вече са близо 0 процента и могат да бъдат фокусирани върху закупуването на държавни облигации от банки.QE програмите бяха широко използвани след финансовата криза през 2008 г., въпреки че някои централни банки, като Банката на Япония, използваха QE няколко години преди финансовата криза.
Мохамед Ел-Ериан: Профилът на инвеститопедия Част 2
Разбиране на количественото облекчение
За да извършат количествено облекчаване, централните банки увеличават предлагането на пари, купувайки държавни облигации и други ценни книжа. Увеличаването на предлагането на пари е подобно на увеличаването на предлагането на всеки друг актив - намалява цената на парите. По-ниската цена на парите означава, че лихвените проценти са по-ниски и банките могат да дават заеми с по-лесни условия. Тази стратегия се използва, когато лихвените проценти се доближат до нула, като в този момент централните банки разполагат с по-малко инструменти за влияние върху икономическия растеж.
Ако количественото облекчаване само по себе си загуби ефективност, фискалната политика (държавните разходи) може да се използва за по-нататъшно разширяване на паричното предлагане. В действителност количественото облекчаване може дори да размие границата между паричната и фискалната политика, ако закупените активи се състоят от дългосрочни държавни облигации, които се издават за финансиране на разходите за антицикличен дефицит.
Недостатъците на количественото облекчение
Ако централните банки увеличат паричното предлагане, това може да доведе до инфлация. В най-лошия сценарий централната банка може да предизвика инфлация чрез QE без икономически растеж, причинявайки период на така наречената стагфлация. Въпреки че повечето централни банки са създадени от правителството на техните държави и участват в някакъв регулаторен надзор, централните банки не могат да принудят банките да увеличават кредитирането или да принудят кредитополучателите да търсят заеми и инвестиции. Ако увеличеното парично предлагане не работи по пътя си през банките и към икономиката, QE може да не е ефективен, освен като инструмент за улесняване на дефицитните разходи (т.е. фискална политика).
Друго потенциално отрицателно последствие е, че количественото облекчаване може да обезценява местната валута. За производителите това може да помогне за стимулиране на растежа, защото изнесените стоки биха били по-евтини на световния пазар. Падащата стойност на валутата обаче увеличава вноса по-скъпо, което може да увеличи производствените разходи и нивата на потребителските цени.
Ефективно ли е количественото облекчаване?
По време на QE програмите, провеждани от Федералния резерв на САЩ, започващи през 2008 г., Фед увеличава паричното предлагане с 4 трилиона долара. Това означава, че активната част на баланса на Фед нараства значително, тъй като закупува облигации, ипотеки и други активи. Задълженията на Фед, предимно резервите в американските банки, нараснаха със същата сума. Целта беше банките да дават заеми и инвестират тези резерви, за да стимулират растежа.
Както можете да видите на следващата графика, банките държат голяма част от тези пари като излишни резерви. В своя пик американските банки държаха 2, 7 трилиона долара свръхрезерви, което беше неочакван резултат за QE програмата на Фед.
Повечето икономисти смятат, че QE програмата на Фед помогна за спасяването на американската (и световната) икономика след финансовата криза през 2008 г. Въпреки това, степента на ролята му в последващото възстановяване е по-обсъждана и невъзможно да се определи количествено. Други централни банки се опитват да използват QE за борба с рецесията и дефлацията със сходни мътни резултати.
След финансовата криза в Азия от 1997 г. Япония изпадна в икономическа рецесия. В началото на 2000 г. Банката на Япония (BoJ) започна агресивна програма за QE за ограничаване на дефлацията и за стимулиране на икономиката. Банката на Япония премина от закупуване на японски държавни облигации към закупуване на частен дълг и акции. QE кампанията не успя да постигне целите си. По ирония на съдбата, управителите на BoJ са заключили, че "QE не е ефективен" само месеци преди да стартира програмата си през 2000 г. Между 1995 и 2007 г. японският БВП е паднал от 5, 45 трилиона долара на 4, 52 трилиона долара номинално, въпреки усилията на съвета на Съюза.
Швейцарската национална банка (SNB) също използва стратегия за QE след финансовата криза през 2008 г. В крайна сметка SNB притежава активи почти равни на годишната икономическа продукция за цялата страна, което направи версията на QB на SNB най-голямата в света като съотношение към БВП. Въпреки че икономическият растеж е положителен по време на последващото възстановяване, доколко програмата за QE на SNB допринесе за това възстановяване не е сигурно. Например, въпреки че това беше най-голямата програма за QE в света като съотношение към БВП и лихвите бяха изтласкани под 0%, SNB все още не успя да постигне целите си за инфлация.
През август 2016 г. Банката на Англия (BoE) обяви, че ще стартира допълнителна програма за QE, за да помогне за облекчаване на опасенията относно „Brexit“. Планът беше на BoE да купи 60 милиарда паунда държавни облигации и 10 милиарда паунда на корпоративния дълг. Ако бъде успешен, планът трябваше да задържи повишаването на лихвите във Великобритания и да стимулира бизнес инвестициите и заетостта.
От август 2016 г. до юни 2018 г. Службата за национална статистика във Великобритания отчете, че брутното формиране на основен капитал (мярка за бизнес инвестиции) расте със среден тримесечен процент от 0, 4 процента, което е по-ниско от средното за 2009 г. до 2018 г. Предизвикателството пред икономистите е да установят дали растежът би бил по-лош без количествено облекчаване.
