Какви са рисково-неутралните мерки?
Рисково неутрална мярка е вероятностна мярка, използвана в математическите финанси за подпомагане на ценообразуването на деривати и други финансови активи. Мерките, неутрални по отношение на риска, дават на инвеститорите математическа интерпретация на цялостната пазарна неприязън към определен актив, което трябва да се вземе предвид, за да се оцени правилната цена за този актив. Рисково неутралната мярка е известна също като мярка за равновесие или еквивалентна мярка за мартингейл.
Изяснени рисково-неутрални мерки
Рисково неутралните мерки бяха разработени от финансовите математици с цел да се отчете проблемът с отклонението към риска на пазарите на акции, облигации и деривати. Съвременната финансова теория казва, че текущата стойност на даден актив трябва да бъде на стойност сегашната стойност на очакваната бъдеща възвръщаемост на този актив. Това има интуитивен смисъл, но има един проблем с тази формулировка и това е, че инвеститорите са опасни за риска или повече се страхуват да загубят пари, отколкото са нетърпеливи да го направят. Тази тенденция често води до това, че цената на актив е малко под очакваната бъдеща възвръщаемост на този актив. В резултат на това инвеститорите и преподавателите трябва да се адаптират към тази неприязън към риска; рисково неутралните мерки са опит за това.
Неутрални мерки за риска и фундаментална теорема за ценообразуване на активи
Мерката, неутрална по отношение на риска, може да се извлече, като се използват предположения, поддържани от основната теорема за ценообразуването на активи, рамка във финансовата математика, използвана за изучаване на реалните финансови пазари.
В основната теорема за ценообразуването на активите се приема, че никога не съществуват възможности за арбитраж или инвестиция, която непрекъснато и надеждно прави пари без предварителни разходи за инвеститора. Опитът казва, че това е доста добро предположение за модел на реалните финансови пазари, въпреки че със сигурност е имало изключения в историята на пазарите. Основната теорема за ценообразуването на активите също така предполага, че пазарите са пълни, което означава, че пазарите са без триене и че всички участници имат перфектна информация за това какво купуват и продават. И накрая, той предполага, че за всеки актив може да се определи цена. Тези предположения са много по-малко оправдани, когато се мисли за пазарите в реалния свят, но е необходимо да се опрости света, когато се конструира негов модел.
Само ако тези предположения са изпълнени, може да се изчисли единична неутрална мярка за риска. Тъй като предположението в основната теорема за ценообразуването на активите изкривява реалните условия на пазара, важно е да не се разчита твърде много на нито едно изчисление при определянето на цените на активите във финансовия портфейл.
