Уорън Бъфет изгради Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) в една от най-разпознаваемите компании в света. Въпреки феноменалния успех на Berkshire, компанията има рискове за инвеститорите. Тези рискове включват избора на наследник, който ще управлява компанията, след като Buffett вече не е председател и главен изпълнителен директор. Съществува и опасност от понижаване на кредита и възможността правителствените регулатори да определят този бегемот като компания, която е системно важна за американската икономика.
Началото на Беркшир
Berkshire Hathaway беше пропаднала текстилна компания, когато Buffett я купи през 1964 г. и започна да я превръща в чудовище за печелене на пари, което е сега, с пазарна капачка от около 490 милиарда долара към края на октомври 2018 г. Големият конгломерат участва в широк спектър на бизнеса. Нейните филиали са толкова разнообразни, колкото Dairy Queen, BNSF Railway и Helzberg Diamonds.
Все пак ядрото на империята в Беркшир е застраховката. Компанията има линии в имущество, произшествия и презастраховане. Неговите търговски наименования в пространството включват Geico, National Indemnity и Applied Underwriters.
От тази застрахователна база Buffett изгражда Berkshire през годините с малки и големи придобивания. Компанията вече има интереси във всичко - от железопътни пътища до енергия до каубойски ботуши и мебели.
Беркшир все още расте. Нетните приходи са се увеличили с 8, 3% през 2015 г. през 2014 г. Те са се увеличили с 6% през 2016 г. от 2015 г. и са добавили още 8, 4% през 2017 г. от 2016 г. Нетните му приходи през тази година са около 242 милиарда долара.
Тези, които рискуваха да инвестират в Беркшир рано, спечелиха изключително много. Акциите от клас A Berkshire, продадени за красивите 7 100 долара през юни 1990 г. До края на 2017 г. тя се търгуваше за около 289 200 долара. Бъфет не е вярващ в разделянето на акциите, казва, че не иска краткосрочни спекуланти да скочат, за да печелят от акциите. Все пак по-малките инвеститори могат да си позволят акции от клас Б, които се търгуваха под 200 долара на акция в края на октомври 2018 г.
Въпросът за приемствеността
Един от основните рискове за Беркшир е невероятността, която всеки може да съпостави с успеха на Бъфет. Buffett все още е силен на 88 години от това писане, като ръководи компанията повече от 50 години. Все пак той и неговият 92-годишен лейтенант Чарли Мюнгер, заместник-председател на Беркшир, не са безсмъртни. Buffett и Munger са обсъдили плана за наследяване в известните си писма до акционерите.
Редица имена бяха хвърлени наоколо, но към края на 2018 г. има четири водещи претенденти.
От писмото на Мюнджър за 2015 г. се посочва, че Грег Абел и Аййт Джайн са материал за изпълнителен директор от световна класа. Abel ръководи полезните и енергийните операции на Berkshire. Джейн е ръководител на огромното застрахователно подразделение на Беркшир. Джаин е известен като гений за подписване, който е спечелил милиардите на застрахователните операции през годините. Абел е по-млад и може би по-свикнал да бъде в светлината на прожекторите.
Бъфет донесе двама мениджъри на портфейли, които да му помогнат с акциите на компанията. Тед Уешлер и Тод Комбс споделят отговорността за огромното портфолио на Беркшир. Weschler се срещна с Buffett, като спечели благотворителен търг за обяд с Oracle of Omaha за 5 милиона долара. Преди това ръководи хедж фонда Peninsula Capital Advisors. Бъфет и Уешлер стават приятели през следващите няколко години, а в крайна сметка Бъфет вкара Уешлер в Беркшир. Combs също беше мениджър на хедж фондовете, когато се присъедини към Berkshire през 2010 г.
Weschler и Combs са променили перспективата на Buffett до известна степен. Бъфет никога не е инвестирал в запаси от технологии до 2011 г., когато е харчил около 10 милиарда долара за акции на IBM.
За какво си струва, това са четиримата хора, за които Бъфет казва, че наистина управляват Berkshire Hathaway сега от ден на ден.
Berkshire ясно обмисля въпроса за наследяването, което би трябвало да облекчи някои страхове на инвеститорите. По-големият въпрос е дали портфейлните мениджъри и изпълнителният директор ще могат да съответстват на представянето на Buffett.
Бъфет е безспорно бизнес гений на много нива. „Buffett premium“ е понятието, че репутацията на Buffett и бизнес проницателността добавят стойност за Berkshire и компаниите, в които инвестира. Само времето ще каже какво се случва с империята Беркшир, след като Бъфет и Мюнгер вече не са там.
Риск за намаляване на кредита
По-належащ въпрос са рисковете за понижаване на кредита за дълга на Berkshire Към август 2015 г. S&P, основната агенция за кредитен рейтинг, посочи, че поставя Беркшир в списъка на Credit Negative Watch поради несигурност относно придобиването на Precision Castparts Corp. През декември 2016 г. Berkshire притежава кредитен рейтинг от инвестиционен клас AA, след като официално придобиване на компанията в началото на годината. В края на 2017 г. S&P обяви, че Berkshire вече не е изправен пред риск от понижаване на цената.
Все пак агенцията е понижила два пъти по-рано Berkshire. Тя понижи компанията през 2010 г., когато Berkshire закупи BNSF Railway, а след това отново през 2013 г., тъй като промени стандартите си за оценка на застрахователните компании.
Важността на това да си Беркшир
Не струва да е твърде важно за икономиката на САЩ. Друг риск е дали правителствените регулатори ще определят Беркшир като системно важен. Определението изисква компаниите да се подлагат на надзор от Федералния резерв. Той идва с повишени капиталови ограничения и изисквания за ликвидност.
Тези натоварващи изисквания могат да затруднят бъдещия растеж и рентабилността и да навредят на перспективите на компанията. В случая не е изключено. Банката на Англия попита американските регулатори защо Беркшир не е в този списък през 2015 г.
Бъфет твърди, че Беркшир не бива да бъде плеснат с това обозначение. Той посочи, че се ангажира да държи парична възглавница в размер на 20 милиарда долара в Беркшир.
Показателно е, че Беркшир успя да остане силен по време на финансовата криза през 2008 г. Компанията дори предостави краткосрочна помощ и ликвидност на други компании, включително Goldman Sachs, General Electric и Harley Davidson, по време на кризата. Така историята е доказала способността на Беркшир да издържа на финансови бури.
Независимо от това, правителството е поставило системно важното обозначение на други големи застрахователни компании, включително AIG, Prudmental и MetLife. Беркшир е безспорно една от най-големите застрахователни компании в света и е изложена на големи катастрофални събития. Терористичните атаки и урагана Катрина на 11 септември струват милиони Беркшир.
Berkshire е различен от тези други компании, които работят основно в застрахователния сектор. Тя е много по-широко диверсифицирана в бизнеса си. Официалният стандарт е, че компанията трябва да има 85% или повече от своите консолидирани активи, идващи от финансови дейности. Много от последните придобивания на Berkshire са дошли извън финансовата сфера. По този начин е спорно дали Беркшир отговаря на това изискване.
Все пак заплахата от това обозначение е много реална, тъй като може да навреди на бъдещата цена на акциите и способността на Berkshire да расте.
