Какво е секюритизацията?
Терминът секюритизъм се отнася до процеса на обединяване на финансови активи заедно за създаване на нови ценни книжа, които могат да бъдат пуснати на пазара и продадени на инвеститори. Тези обединени финансови активи обикновено се състоят от различни видове заеми. Ипотечните кредити, дългът на кредитни карти, заемите за автомобили, студентските заеми и други форми на договорния дълг често се секюритизират, за да ги изчистят от баланса на произхождащата компания - банката и да освободят кредит за нови кредитори. Стойността и паричните потоци на новата ценна книга се базират на базисната стойност и паричните потоци на активите, използвани в процеса на секюритизация. Те варират в зависимост от това как басейнът е разделен на траншове.
Ключови заведения
- Терминът секюритизация е процесът на обединяване на финансови активи заедно, за да се създадат нови ценни книжа, които могат да бъдат пуснати на пазара и продадени на инвеститори. Ипотечните кредити и други форми на договорния дълг често се секюритизират, за да ги изчистят от баланса на произхождащата компания и да освободят кредит за нови кредитори. Секюритизацията е чудесна система, когато заемодателите дават добри заеми, а фирмите за кредитен рейтинг ги държат честни. Но може да има проблеми, когато активите станат токсични, както когато сривът на ипотечните кредити за ипотечни кредити се срине, което доведе до финансовата криза на 2007-2008 г.
Разбиране на секюритизацията
Когато кредиторът секюритизира, той създава нова ценна книга чрез обединяване на съществуващите активи. Тези нови ценни книжа са обезпечени с вземания срещу обединените активи. Първоначалникът първо избира дълга, който ще бъде обединен като жилищни ипотеки за обезпечение с ипотека (MBS). Този пул съдържа подгрупа от кредитополучатели. Кредитополучателите с отлични кредитни рейтинги и много малък риск от неизпълнение могат да бъдат обединени заедно, за да продадат секюритизиран актив от висок клас или могат да бъдат разпръснати в други пулове с кредитополучатели с по-висок риск по подразбиране, за да подобрят общия рисков профил на произтичащите ценни книжа.
Когато изборът приключи, тези обединени ипотеки се продават на емитент. Това може да е трета страна, която е специализирана в създаването на секюритизирани активи или може да бъде средство със специална цел (SPV), създадено от инициатора, за да контролира рисковата експозиция на произтичащите от обезпечения активи ценни книжа. Емитентът или SPV действа по същество като корпорация с черупки. След това SPV продава ценните книжа, които са обезпечени с активи, държани в SPV, на инвеститори.
Секюритизирането не е нещо само по себе си добро или лошо нещо. Това е просто процес, който помага на банките да превърнат неликвидните активи в ликвидни и освобождава кредит. Въпреки това, целостта на този сложен процес зависи от банките, които държат морална отговорност за заемите, които те издават, дори когато те не са юридически отговорни, и от рейтинговите фирми, които са готови да извикат инициаторите, когато се откажат от тази отговорност.
Процесът на секюритизация зависи от моралната отговорност на банките за заемите, които те издават, и от рейтинговите фирми да извикат инициаторите.
Специални съображения
Има няколко причини, поради които кредиторите могат да секюритизират. Една от основните причини е, че намалява разходите. Кредитор, например, може да преопакова дълг и да продаде обезпечени с активи ценни книжа, за да увеличи собствения си кредитен рейтинг. Така кредитор с B-рейтинг може да се повиши в редиците след секюритизиране на дълга си с AAA-рейтинг. По този начин е възможно по-вероятно други кредитори да дават заеми с по-ниски лихви, като по този начин намаляват цената на дълга. Секюритизирането също помага на банките и другите кредитори да изчистят балансите си. Обединявайки активите заедно и създавайки нова ценна книга, тя се превръща в задбалансова позиция. Това означава, че няма ефект от тези позиции в баланса.
Ценните книжа, обезпечени с активи, са привлекателни за инвеститорите. Но те са особено привлекателни за институционалните инвеститори. Това е така, защото те са много адаптивни и могат да предложат продукт, пригоден да отговори на нуждите на тези големи инвеститори. Ако тези ценни книжа са отнети, инвеститорите могат да избират между главница и лихва само в допълнение към избора на различни траншове. Емитентът създава обезпечената с активи ценна книга според нуждите на пазара и рейтинговите агенции присвояват рейтинги според очакваната способност на кредитополучателите, чиито кредити съставляват продукта да поддържат плащанията си. И има пазар за всеки вид заем.
Например секюритизираните продукти, направени от кредитополучателите на подпространствени кредити, имат по-голям шанс за неизпълнение и по-рискови рейтинги, но тези заеми предлагат и по-непосредствени парични потоци и следователно по-добра възвръщаемост. Така че този тип ценни книжа може да се впишат в портфолио, фокусирано върху генериране на краткосрочен доход. Но група от високо оценени кредитополучатели ще има по-ниски парични потоци, тъй като кредитополучателите отговарят на условията за по-ниски лихви и имат по-висок риск от предплащане. Дори и при тези недостатъци, получената ценна книга има по-добра възвръщаемост от повечето облигации, като същевременно предлага рисков профил, който не е толкова далеч извън границите. Това е при условие, че оценките са точни.
Пример за секюритизация
Секюритизацията е страхотна система, когато заемодателите дават добри заеми, а фирмите за рейтинг ги поддържат честни. Но има своите недостатъци. Когато инициаторите започнат да отпускат кредити и рейтингови фирми на NINJA, документацията им се вярва, тогава лошите и потенциално токсични активи се продават на пазара като много по-стабилни, отколкото са. Точно това се случи при един от най-тежките катастрофи в историята. Ценните книжа, обезпечени с ипотека, бяха един от факторите, които изиграха финансовата криза през 2007-2008 г., което доведе до провал на няколко големи банки, да не говорим за елиминирането на трилиони долари богатство. Ефектът беше толкова широко разпространен, че предизвика смут на световните финансови пазари.
Целият проблем започна, когато засиленото търсене на тези ценни книжа, съчетано с покачване на цените на жилищата, накара банките и другите кредитори да облекчат част от изискванията си за кредитиране. Стигна се дотам, че почти всеки може да стане собственик на дом. Но се случи нещо. Цените на жилищата достигнаха своя пик и пазарът се срина. Ипотечните ипотечни кредити - онези, които не биха могли да си позволят нормално жилище - започнаха по подразбиране и субпримерните MBS започнаха да губят голяма част от стойността си. В крайна сметка стигна дотам, че тези активи бяха надценени и никой не успя да ги разтовари. Това доведе до затягане на кредитния пазар, като много банки бяха на прага на срив. Под администрацията на Обама Министерството на финансите на САЩ приключи с пакет от стимули за 700 милиарда долара, за да помогне на банковата система да излезе от кризата.
