Какво е последователна CMO за плащане?
Последователното ипотечно задължение, обезпечено с обезпечение (CMO), е обединен дългов инструмент, при който траншовете се амортизират по реда на предимството.
При CMO за последователни плащания всеки транш получава лихвени плащания, стига основната сума на транша да не е изплатена напълно. Плащанията по главницата обаче се получават единствено от най-високия транш до пълното им изплащане. След като първоначалните плащания на главницата са пенсионирани, следващият най-старши транш получава всички главни плащания. Оттеглянето на траншовете продължава по реда на трудовия стаж, докато не бъде пенсионирана цялата ООП. CMO за последователни плащания е известен също като обикновена ООП на ванилия.
Ключови заведения
- CMO за последователно заплащане е задължение за ипотечен обезпечен обезпечен обект, при който всеки транш се амортизира в съответствие с неговия стаж или падеж. Последователните CMO за плащане са първият и най-основен вид CMO, въведени през 1980 г. Инвеститорите с различни времеви хоризонти или рискови профили могат използвайте CMO за последователни плащания, за да идентифицирате конкретния транш, който работи най-добре за тяхната стратегия.
Как работят CMO за последователни плащания
Ипотечното задължение, обезпечено с обезпечение, е вид обезпечена с ипотека ценна книга, която съдържа пул ипотеки, обединени заедно и продадени като инвестиция. Организирани от падеж и ниво на риск, ООП получават парични потоци, тъй като кредитополучателите погасяват ипотеките, които действат като обезпечение върху тези ценни книжа. От своя страна, ООП разпределят плащането на главница и лихва на своите инвеститори въз основа на предварително определени правила и споразумения.
CMO се състоят от няколко транша или групи ипотеки, организирани от техните рискови профили. Като сложни финансови инструменти обикновено траншовете имат различни главници, лихви, дати на падеж и потенциални неизпълнени задължения за погасяване. CMO са чувствителни към промените в лихвените проценти, както и към промените в икономическите условия, като например лихви за възбрана, рефинансиране и проценти, по които се продават имоти. Всеки транш има различна дата и размер на падежа и срещу него се издават облигации с месечни талони. Купонът извършва месечни плащания по главница и лихва.
Поредицата CMO за последователни плащания представлява най-основната структура на плащане за ООП или обезпечена с ипотека (MBS). Последователното заплащане беше първоначалната структура за ООП, когато те бяха въведени на пазара през 80-те години. CMO за последователни плащания обикновено се разделя на A, B, C и Z траншове, като Z траншът действа като начисляващ транш. Всеки транш се различаваше по своя падеж и поради вариращите нива на риск с течение на времето, всеки транш обикновено предлагаше различна купонна ставка.
Обезпечено ипотечно задължение (ООП)
Последователни CMO от плащания и нужди на инвеститорите
CMO за последователни плащания беше благодат за инвеститорите и банковата система, тъй като позволи на банките чрез магията на секюритизацията да превърнат дългосрочните ипотеки в привлекателни инвестиции с различна падеж и парични потоци. Инвеститорите с по-кратък инвестиционен хоризонт, като например търговските банки, биха могли да закупят облигации от висши траншове, за да защитят своите инвестиции от разширяване на риска.
Инвеститорите с по-дълъг инвестиционен хоризонт, като например пенсионните фондове, биха могли да защитят инвестициите си от рискове от свиване чрез закупуване на облигации от по-млади траншове. Инвеститорите, които се чувстват особено трептящи и искат да получат по-висока възвръщаемост, докато поемат по-голям риск, могат да намерят своето поправяне в Z транша. С напредването на пазара обаче бяха въведени нови структури на заплащане, които да обслужват по-добре тези различни инвестиционни перспективи.
Преминаване отвъд последователните CMO за заплащане
Последователните ООП на плащанията вече не са структурата по подразбиране на пазара на ООП. Сега е много по-често да се наблюдават планирани класове на амортизация (PAC), целеви класове на амортизация (TAC), придружителни траншове и дори отнети продукти като траншовете само за лихви и главници.
Тези по-специализирани структури отблизо се приспособяват към това, което различните групи инвеститори търсят, оставяйки CMO за последователни плащания да изглежда като прекалено опростен и тъп инструмент за структуриране на плащанията по секюритизирани ипотечни пулове. Това е, за съжаление, случаят с много финансови иновации, които изглеждаха революционни по своето време.
