Какво е стерилизирана интервенция?
Стерилизирана интервенция е покупката или продажбата на чуждестранна валута от централна банка, за да се повлияе върху обменната стойност на националната валута, без да се променя паричната база. Стерилизираната интервенция включва две отделни транзакции: 1) продажба или покупка на активи в чуждестранна валута и 2) операция на открит пазар, включваща покупка или продажба на държавни ценни книжа в САЩ (в същия размер като първата сделка).
Операцията на открития пазар ефективно компенсира или стерилизира въздействието на интервенцията върху паричната основа. Ако продажбата или закупуването на чуждестранна валута не е придружена от операция на открития пазар, това би представлявало нестерилизирана интервенция. Емпиричните данни сочат, че стерилизирана интервенция по принцип не е в състояние да променя обменните курсове.
Разбиране на стерилизирана интервенция
Помислете за прост пример за стерилизирана интервенция. Да приемем, че Федералният резерв е загрижен за слабостта на долара спрямо еврото. Следователно той продава облигации, деноминирани в евро в размер на 10 милиарда евро, и получава 14 милиарда долара приходи от продажбата на облигации. Тъй като изтеглянето на 14 милиарда долара от банковата система във Федералния резерв би повлияло на процента на федералните фондове, Федералният резерв незабавно ще проведе операция на открития пазар и ще закупи 14 милиарда долара от американските каси. Това вкарва 14 милиарда долара обратно в паричната система, като стерилизира продажбата на деноминираните в евро облигации. В действителност Федералният резерв също размества портфейла си от облигации, като обменя облигации, деноминирани в евро, за американските държавни каси.
Стерилизирана интервенция срещу извършване на търговия
Към края на миналия век често срещана причина за много стерилизирани интервенции е голямото парично предлагане, което изтласква местните лихвени проценти под средното за международно ниво, което създава условия за извършване на търговска пренос - участниците на пазара ще вземат заеми у дома и ще дават заеми в чужбина на по-висок лихвен процент.
Провеждането на търговията оказва натиск върху валутата, която се използва. Тъй като стерилизираните интервенции не намаляват и без това високото парично предлагане, вътрешните лихвени проценти ще продължат да са ниски. Участниците продължават да вземат заеми у дома и дават заеми в чужбина и централната банка трябва да се намеси отново, ако иска да предотврати евентуално бъдещо обезценяване на местната валута. Това не може да продължи вечно, тъй като в крайна сметка централната банка ще изтече валутни резерви.
Специални съображения
Министерството на финансите на САЩ отговаря за определянето на обменния курс на нацията и за тази цел поддържа Фонда за стабилизиране на борсата, който представлява портфейл от валута и активи, деноминирани в долари. Федералният резерв също има портфейл в чуждестранна валута за същата цел. Интервенцията на валутния курс се извършва съвместно от Министерството на финансите и Федералния резерв.
Един от основните инструменти, използвани от Федералния резерв за влияние върху паричната политика, е целта му за процент на федералните фондове, който се определя от Федералния комитет за отворен пазар предимно за постигане на вътрешни цели. Тъй като Федералният резерв никога не би позволил интервенционните му действия да окажат влияние върху операциите по паричната политика, той винаги използва стерилизирана намеса. Централните банки на големи държави - като Банката на Япония и Европейската централна банка - които също използват лихвен процент за овърнайт като краткосрочна оперативна цел, също стерилизират валутните си интервенции.
