Какво е пристрастие към оцеляване?
Пристрастието към оцеляването или пристрастията към оцелелите е тенденцията да се разглежда представянето на съществуващите акции или фондове на пазара като представителна изчерпателна извадка, без да се отнася до онези, които са се развалили. Пристрастието към оцеляването може да доведе до надценяване на историческите резултати и общи характеристики на фонд или пазарен индекс.
Рискът от пристрастие към оцеляване е шансът инвеститор да вземе неправилно инвестиционно решение въз основа на публикувани данни за възвръщаемост на инвестиционния фонд.
Ключови заведения
- Пристрастието към оцеляване възниква, когато се разглеждат само победителите, докато загубените загуби не се вземат предвид. Това може да възникне, когато се оценява работата на взаимните фондове (където не са включени обединени или несъществуващи фондове) или ефективността на пазарния индекс (когато акциите са отпаднали от индексът по каквато и да е причина се изхвърля). Пристрастието към осигурителен стаж прехвърля средните резултати нагоре за индекса или оцелелите фондове, което води до по-добрата им ефективност, тъй като подценяванията са пренебрегвани.
Разбиране на пристрастия към оцеляване
Пристрастието към оцеляване е естествена особеност, която прави съществуващите фондове на инвестиционния пазар по-видими и следователно по-силно разглеждани като представителна извадка. Пристрастието към оцеляване възниква, защото много средства на инвестиционния пазар се затварят от инвестиционния мениджър по различни причини, оставяйки съществуващите фондове на преден план в инвестиционната вселена.
Средствата могат да се затворят по различни причини. Многобройни пазарни изследователи следват и съобщават за ефектите от закриването на фондове, подчертавайки появата на пристрастия към оцеляване. Пазарните изследователи редовно следват пристрастия към оцеляване на фондове и затваряния на фондове, за да преценят историческите тенденции и добавят нова динамика за мониторинг на финансовите резултати.
Направени са множество проучвания, обсъждащи пристрастия към оцеляване и неговите ефекти. През 2017 г. например Morningstar публикува изследователски доклад, озаглавен „Падането на фондовете: защо някои фондове се провалят“, в който се обсъжда закриването на фондовете и техните отрицателни последици за инвеститорите.
Затваряния на средства
Има две основни причини, поради които фондовете се затварят. Първо, фондът може да не получи високо търсене и следователно притокът на активи не дава основание за запазване на фонда отворен. Второ, фонд може да бъде закрит от инвестиционен мениджър поради изпълнението. Затварянията на ефективността обикновено са най-често срещаните.
Инвеститорите във фонда са непосредствено засегнати от закриването на фонда. Фирмите обикновено предлагат две решения за закриване на средства. Първо, фондът претърпява пълна ликвидация и акциите на инвеститорите се продават. Това причинява потенциални последици за данъчното отчитане за инвеститора. Второ, фондът може да избере да се слее. Обединените фондове често са най-доброто решение за акционерите, тъй като позволяват специален преход на акции, обикновено без изисквания за данъчна отчетност. Следователно изпълнението на обединените фондове също е преходно и може да бъде фактор в обсъждането на предубедеността на наследството.
Morningstar е един доставчик на инвестиционни услуги, който редовно обсъжда и докладва за пристрастия към оцеляване. За инвеститорите може да е важно да са наясно с пристрастията към оцеляване, защото това може да е фактор, влияещ на резултатите, за който те не са запознати. Докато обединените фондове могат да вземат предвид резултатите от затворения фонд, в повечето случаи средствата са затворени и тяхното изпълнение не е интегрирано в бъдещото отчитане. Това води до пристрастия към оцеляване, тъй като инвеститорите може да вярват, че в момента активните фондове са истински представител на всички усилия за управление на конкретна цел в исторически план. По този начин инвеститорите може да искат да включат качествено проучване на фонда за стратегия, в която са заинтересовани да инвестират, за да определят дали предишните мениджъри са се опитвали и не са се провалили в миналото.
Закриване на нови инвеститори
Средствата може да са близо до нови инвеститори, което е много по-различно от пълното закриване на фонда. Затварянето на нови инвеститори всъщност може да е знак за популярността на фонда и вниманието от страна на инвеститорите за над средните доходи.
Обратно пристрастие за оцеляване
Обратните пристрастия към оцеляване описват далеч по-рядко срещаната ситуация, при която ниските производители остават в играта, докато високите изпълнители по невнимание се отказват от бягането. Пример за обратното преживяване може да се наблюдава в индекса Russell 2000, който е подмножество на 2000-те най-малки ценни книжа от Russell 3000. Загубените акции остават малки и остават в индекса с малка капачка, докато победителите напускат индекса, след като станат твърде голям и успешен.
