Какво представлява таперният тантрум?
Изразът, конусната криза, описва скока на доходността на Министерството на финансите на САЩ през 2013 г., резултат от съобщението на Федералния резерв (Фед) за бъдещо ограничаване на политиката му за количествено облекчаване. Федът обяви, че ще намали темповете на покупките си на държавни облигации, ще намали количеството пари, което подава в икономиката. Последващото нарастване на доходността на облигациите в отговор на съобщението беше посочено като изостряне на интрига във финансовите медии.
Ключови заведения
- Taper tantrum се отнася до колективната реакционна паника за 2013 г., която предизвика скок в доходността на Министерството на финансите на САЩ, след като инвеститорите научиха, че Федералният резерв бавно поставя пробивите в своята количествена облекчаваща програма (QE). Основното притеснение зад таперната крива произтича от страховете, че пазарът ще се разпадне в резултат на преустановяването на QE. В крайна сметка паниката на конусната изостряне бе неоправдана, тъй като пазарът продължи да се възстановява след началото на програмата за намаляване.
Разбиране на Taper Tantrum
В отговор на финансовата криза през 2008 г. и последвалата рецесия Федералният резерв проведе политика, известна като количествено облекчаване (QE), която включва големи покупки на облигации и други ценни книжа. На теория това увеличава ликвидността във финансовия сектор за поддържане на стабилността и насърчаване на икономическия растеж. Стабилизирането на финансовия сектор насърчава кредитирането, за да позволи на потребителите да харчат, а предприятията да инвестират.
Количественото облекчаване е предназначено само за краткосрочно решение. Опасността възниква, когато Федералният резерв или захранва икономиката твърде дълго, като по този начин намалява стойността на долара, или рязко прекъсва изцяло финансирането, предизвиквайки масова паника. Съкращаването, което постепенно намалява количеството пари, което Фед вкарва в икономиката, теоретично би трябвало да намали постепенно зависимостта на икономиката от тези пари.
Поведението на инвеститорите обаче винаги включва не само настоящите условия, но и очакванията за бъдещите икономически резултати и политиката на Фед. Ако обществеността излезе с думите, че Фед планира да се ангажира със съкращаване, все пак може да настъпи паника, защото хората се притесняват, че липсата на пари ще предизвика нестабилност на пазара. Това е особено проблем, колкото по-зависим е пазарът от продължителната поддръжка на Фед.
Какво стана причина за таперма на тапер на 2013 г.?
През 2013 г. председателят на Федералния резерв Бен Бернанке обяви, че на някоя бъдеща дата Фед ще намали обема на своите покупки на облигации. В периода след финансовата криза през 2008 г. Фед утрои размера на баланса си от около 1 трилион долара до около 3 трилиона долара, като закупи почти 2 трилиона долара в облигации и други финансови активи, за да подкрепи пазара. Инвеститорите дойдоха да зависят от постоянната масивна подкрепа на Фед за цените на активите чрез непрекъснатите покупки.
Тази перспективна политика за намаляване на процента на закупуване на активи на ФЕД представляваше сериозен негативен шок за очакванията на инвеститорите, тъй като Фед стана един от най-големите купувачи в света. Както при всяко намаление на търсенето, и при намалени покупки (облигации) на Фед ще паднат. Инвеститорите на облигации реагираха незабавно на перспективата за бъдещ спад в цените на облигациите, като продават облигации, като по този начин потискаха цената на облигациите. Разбира се, падащите цени на облигации винаги означават по-висока доходност, така че доходността по щатските каси се повиши.
Важно е да се отбележи, че към този момент не се е случило реално разпродаване на активи на ФЕД или ограничаване на количествената облекчаваща политика на ФЕД. В коментарите на председателя Бернанке се споменаваше само възможността федералната федерация да направи това в бъдеще. Екстремната реакция на пазара на облигации по това време само на възможността за по-малко подкрепа в бъдеще подчертава степента, в която пазарите на облигации са се пристрастили към стимула на Фед.
Много специалисти вярваха, че фондовата борса може да последва примера, тъй като парите, постъпващи в икономиката от Федералния резерв чрез покупки на облигации, също се считат за подкрепящи цените на акциите. Ако това е така, тази реакция на пазара на перспективата за ограничаване на ФЕД може потенциално да потопи икономиката. Вместо това Dow Jones Industrial Average (DJIA) направи само временни спадове в средата на 2013 г.
Защо фондовата борса не падна по време на изостряне на течението?
Имаше много причини за продължаващото здраве на фондовата борса. От една страна, след коментарите на председателя Бернанке, ФЕД всъщност не забави закупуването на QE, а вместо това започна в 3-ия кръг от масивни покупки на облигации, натрупайки още 1, 5 трилиона долара до 2015 г. Второ, ФЕД изповяда силна вяра в възстановяването на пазара, като засили. настроение на инвеститорите и активно управление на очакванията на инвеститорите чрез редовни анонси на политика. След като инвеститорите разбраха, че няма причина да се паникьосват, фондовата борса изравни.
