Какво е терминална стойност (TV)?
Терминалната стойност (TV) е стойността на бизнес или проект извън прогнозния период, когато бъдещите парични потоци могат да бъдат оценени. Терминалната стойност предполага, че бизнесът ще расте с определен темп на растеж завинаги след прогнозния период. Терминалната стойност често включва голям процент от общата оценена стойност.
Стойност на терминала
Ключови заведения
- Терминалната стойност (ТВ) определя стойността на фирмата за непрекъснатост след определен прогнозен период - обикновено пет години. Анализаторите използват модела на дисконтираните парични потоци (DCF), за да изчислят общата стойност на бизнеса. DCF има два основни компонента - прогнозния период и стойността на терминала. Има два често използвани метода за изчисляване на терминалната стойност - вечен растеж (Gordon Growth Model) и изход от множество. Методът на постоянен растеж предполага, че бизнесът ще продължи да генерира парични потоци в постоянен курс завинаги, докато методът на множествено излизане предполага, че бизнесът ще бъде продаден за множество от някои пазарни показатели.
Разбиране на стойността на терминала (TV)
Прогнозата става по-мрачна, тъй като времевият хоризонт се увеличава. Това важи и за финансите, особено що се отнася до оценката на паричните потоци на компанията добре в бъдеще. В същото време предприятията трябва да бъдат оценени. За да "разрешат" това, анализаторите използват финансови модели, като дисконтиран паричен поток (DCF), заедно с определени предположения, за да извлекат общата стойност на бизнес или проект.
Дисконтираният паричен поток (DCF) е популярен метод, използван в проучванията за осъществимост, корпоративните придобивания и оценката на фондовите пазари. Този метод се основава на теорията, че стойността на актива е равна на всички бъдещи парични потоци, получени от този актив. Тези парични потоци трябва да бъдат дисконтирани до настоящата стойност с дисконтов процент, представляващ цената на капитала, като лихвения процент.
DCF има два основни компонента: прогнозен период и терминална стойност. Периодът на прогнозата обикновено е около пет години. Всичко по-дълго от това и точността на проекциите страдат. Това е мястото, където изчисляването на терминалната стойност става важно.
Има два често използвани метода за изчисляване на терминалната стойност: вечен растеж (Gordon Growth Model) и излизане от множество. Първият предполага, че бизнесът ще продължи да генерира парични потоци с постоянен темп завинаги, докато вторият предполага, че бизнесът ще се продава за множество от някои пазарни показатели. Инвестиционните специалисти предпочитат множествения подход за излизане, докато академиците предпочитат модела на вечен растеж.
Видове терминална стойност (TV)
Метод на вечността
Дисконтирането е необходимо, тъй като стойността на парите във времето създава несъответствие между текущите и бъдещите стойности на дадена сума пари. При оценката на бизнеса може да се прогнозира безплатен паричен поток или дивиденти за дискретен период от време, но изпълнението на текущите проблеми става по-предизвикателно да се оцени, тъй като прогнозите се простират в бъдеще. Освен това е трудно да се определи точното време, когато една компания може да прекрати дейността си.
За да преодолеят тези ограничения, инвеститорите могат да приемат, че паричните потоци ще растат със стабилни темпове завинаги, започвайки в някакъв момент в бъдещето. Това представлява крайната стойност.
Стойността на терминала се изчислява чрез разделяне на последната прогноза за паричния поток на разликата между процент на дисконтиране и темп на растеж на терминала. Изчисляването на крайната стойност оценява стойността на компанията след прогнозния период. Формулата за изчисляване на терминалната стойност е:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Където:
FCF = Безплатен паричен поток за последния прогнозен период
g = крайна скорост на растеж
d = процент на дисконтиране (който обикновено е средно претеглената стойност на капитала)
Терминалният темп на растеж е постоянният темп, който се очаква компанията да расте завинаги. Този темп на растеж започва в края на последния прогнозен период на паричния поток в модел на дисконтиран паричен поток и преминава в непрекъснатост. Терминалният темп на растеж обикновено съответства на дългосрочния темп на инфлация, но не по-висок от историческия темп на растеж на брутния вътрешен продукт (БВП).
Излезте от множество методи
Ако инвеститорите приемат ограничен период от операции, няма нужда да се използва моделът за непрекъснат растеж. Вместо това крайната стойност трябва да отразява нетната реализируема стойност на активите на компанията по това време. Това често означава, че собственият капитал ще бъде придобит от по-голяма фирма, а стойността на придобиванията често се изчислява с кратни изходи.
Изходните кратни оценяват справедливата цена чрез умножаване на финансовата статистика, като продажби, печалби или печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA) с фактор, който е общ за подобни фирми, които наскоро бяха придобити. Формулата на терминалната стойност, използваща метода на изходния множествен номер, е най-новият показател (т.е. продажби, EBITDA и др.), Умножен по решението на множествено (обикновено средно за скорошни кратни изходи за други транзакции). Инвестиционните банки често използват този метод на оценяване, но някои възпрепятстващи използват едновременно вътрешни и относителни техники за оценка.
