Потъващ фонд е средство за изплащане на средства, взети назаем чрез емисия облигации, чрез периодични плащания към доверителя, който оттегля част от емисията чрез закупуване на облигациите на открития пазар. Тази разпоредба всъщност е само парична сума, отделена от корпорация, за да помогне за изплащане на предишни емисии.
Как работи изплащането на облигации
Обикновено договорите за облигации (наречени индентури) изискват дружеството да извършва периодични лихвени плащания на притежателите на облигации през целия живот на облигацията и след това да изплати основната сума на облигацията в края на живота на облигацията.
Например, да кажем, че Tequila Company (CTC) на Cory продава емисия облигации с номинална стойност от 1000 долара и десетгодишна продължителност на живота. Облигациите вероятно ще плащат лихвени плащания (наречени купонни плащания) на техните собственици всяка година. В последната година на емитирането на облигации, CTC ще трябва да плати последния кръг на плащанията с купони и също да изплати цялата сума на главницата в размер на 1000 долара на всяка непогасена облигация.
Това би могло да създаде проблем, защото макар че CTC може да е много лесен за плащането на купон в размер на 50 долара всяка година, изплащането на 1000 долара може да причини някои проблеми с паричния поток, особено ако CTC е в лошо финансово състояние, когато облигациите се дължат. В крайна сметка днес компанията може да е в добра форма, но е трудно да се предвиди колко резервни пари ще има една компания след десет години.
Какви са причините за създаването на потъващ фонд?
За да намали риска от недостиг на пари след десет години, компанията може да създаде потъващ фонд, който е резерв от пари, отделен за изкупуване на част от съществуващите облигации всяка година. Изплащайки част от дълга си всяка година с потъващия фонд, компанията ще се изправи пред много по-малка окончателна сметка в края на 10-годишния период.
Като инвеститор трябва да разберете какви последици може да има потъващият фонд върху вашите облигационни доходи. Провизиите за потъващите фондове обикновено позволяват на компанията да изкупува облигациите си периодично и при определена цена на потъващия фонд (обикновено номиналът на облигациите) или преобладаващата текуща пазарна цена. Поради това компаниите обикновено харчат доларите в потъващите си фондове, за да изкупуват облигации, когато лихвените проценти са паднали (което означава, че пазарната цена на съществуващите им облигации е нараснала), тъй като те могат да изкупуват облигациите по посочената цена на потъващия фонд, която е по-ниска от пазарната цена.
Това може да звучи много подобно на облигация за повикване, но има няколко важни разлики, които инвеститорите трябва да знаят. Първо, има ограничение до каква част от облигационната емисия компанията може да изкупи обратно по потъващата цена на фонда (докато разпоредбите за разговори обикновено позволяват на компанията да изкупи цялата емисия по своя преценка). Въпреки това цените на потъващите фондове, установени в облигационни облигации, обикновено са по-ниски от цените на облигациите, така че въпреки че облигацията на инвеститора може да бъде по-малко вероятно да бъде изкупена чрез резерва за потъващ фонд, отколкото при условие за обаждане, притежателят на облигацията с потъващия фонд стои губите повече пари в случай на реално изкупуване на потъващия фонд.
Долния ред
Както можете да видите, провизията за потъващ фонд прави емисия облигации едновременно по-привлекателна за инвеститор (чрез намаления риск от неизпълнение при падежа) и по-малко привлекателна (чрез риска за обратно изкупуване, свързан с цената на потъващия фонд). Инвеститорите трябва да преразгледат детайлите на резерва за потъващ фонд в ред на облигациите и да определят собствените си предпочитания, преди да инвестират парите си във всяка корпоративна облигация.
(За по-нататъшно четене вижте Корпоративните облигации: Въведение в кредитния риск. )
