Разбиране на варанти и опции за обаждане

Съдържание

• Техните прилики
• Техните разлики
• Защо да издаваме варанти и обаждания?
• Вътрешна и времева стойност
• Фактор, влияещ върху оценката
• Ценови опции и варанти
• Печалба от обаждания и варанти
• Купуване на разговори срещу закупуване на склад
• Долния ред

Варантите и опциите за разговори са и двата вида договори за ценни книжа. Варанта дава на притежателя правото, но не и задължението, да купува обикновени акции директно от компанията на фиксирана цена за предварително определен период от време. По подобен начин опцията за обаждане (или „разговор“) също така дава на притежателя правото, без задължение, да закупи обща акция на определена цена за определен период от време. И така, какви са разликите между тези две?

Варанти и сходни опции за обаждания

Основните атрибути на заповед и покана са същите:

• Ударна цена или цена на упражняване - Гарантираната цена, на която купувачът на варанта или опция има право да закупи основния актив от продавача (технически, писателят на поканата). „Цена на упражненията“ е предпочитаният термин по отношение на варантите. Падеж или дата на изтичане - Крайният период, през който може да се упражнява варанта или опция. Опционална цена или премия - цената, по която варантът или опцията търгува на пазара.

Например, помислете за варанция с цена на упражняване от 5 долара за акция, която в момента се търгува на 4 долара. Варанцията изтича след една година и в момента е на цена от 50 цента. Ако базовите акции търгуват над 5 долара по всяко време в рамките на едногодишния изтичащ срок, цената на варанта ще се повиши съответно. Да приемем, че точно преди едногодишния изтичане на варанта, основният акции се търгува на $ 7. След това варантата ще струва най-малко 2 долара (т.е. разликата между цената на акциите и цената на изпълнение на варанта). Ако базовият акции вместо това се търгува с или по-малко от 5 долара точно преди изтичане на варанта, варантът ще има много малка стойност.

Опция за обаждане търгува по много подобен начин. Опция за обаждане с ударна цена от 12, 50 долара за акция, която се търгува на 12 долара и изтича след един месец, цената ще се колебае в съответствие с основния акции. Ако акциите се търгуват на $ 13, 50 преди изтичане на опцията, разговорът ще струва поне $ 1. И обратно, ако акцията се търгува на или под 12, 50 долара към датата на изтичане на разговора, опцията ще изтече безполезно.

Разликата в варантите и обажданията

Три основни разлики между варантите и опциите за повикване са:

• Издател : Варантите се издават от конкретна компания, докато борсовите опции се издават от борса, като Чикагската борса за опции на борда в САЩ или Монреалската борса в Канада. В резултат на това варантите имат малко стандартизирани функции, докато опциите, търгувани на борса, са по-стандартизирани в определени аспекти, като например срокове за изтичане и брой акции на опционален договор (обикновено 100). Падеж : Варантите обикновено имат по-дълги срокове на падеж от опциите. Докато варантите обикновено изтичат от една до две години, понякога те могат да имат падежи, надвишаващи пет години. За разлика от тях опциите за разговори имат падеж, вариращ от няколко седмици или месеци до около година или две; мнозинството изтича в рамките на един месец. Опциите с по-дълга дата вероятно ще бъдат доста неликвидни. Разреждане : Варантите предизвикват разводняване, тъй като при изпълнение на варанта на компанията се задължава да издава нови акции. Упражняване на опция за повикване не включва издаване на нови акции, тъй като опцията за повикване е производен инструмент върху съществуващ общ дял на компанията.

Защо да издаваме варанти и обаждания?

Варантите обикновено се включват като "подсладител" за емисия на собствен капитал или дълг. Инвеститорите обичат варанти, защото дават възможност за допълнително участие в растежа на компанията. Компаниите включват варанти в емисии на капитал или дълг, защото могат да намалят разходите за финансиране и да осигурят допълнителен капитал, ако акциите се справят добре. Инвеститорите са по-склонни да изберат малко по-нисък лихвен процент по облигационното финансиране, ако бъде приложена варанта, в сравнение с прякото облигационно финансиране.

Варантите са много популярни на определени пазари като Канада и Хонконг. Например в Канада е обичайна практика младшите компании, които събират средства за проучване, да направят това чрез продажбата на дялове. Всяка такава единица обикновено включва една обикновена акция, пакетирана заедно с половината от варанта, което означава, че са необходими два варанта за закупуване на една допълнителна обща акция. (Обърнете внимание, че често са необходими множество варанти за придобиване на акции на цената на упражняване.) Тези компании също предлагат „брокерски варанти“ на своите застрахователи, в допълнение към паричните комисиони, като част от структурата на компенсациите.

Опционните борси издават борсово търгувани опции на акции, които отговарят на определени критерии, като цена на акциите, брой на акциите в брой, среднодневен обем и разпределение на акции. Борсите издават опции за такива „опционални“ акции, за да улеснят хеджирането и спекулациите от инвеститорите и търговците.

Вътрешна и времева стойност

Докато същите променливи влияят върху стойността на варанта и опция за обаждане, няколко допълнителни бележки влияят върху ценообразуването на варанта. Но първо, нека разберем двата основни компонента на стойност за заповед и повикване - присъща стойност и времева стойност.

Вътрешната стойност на варанта или разговор е разликата между цената на основния акция и цената на упражняване или стачка. Вътрешната стойност може да бъде нула, но никога не може да бъде отрицателна. Например, ако една акция се търгува на $ 10, а цената на разговор по нея е $ 8, присъщата стойност на разговора е $ 2. Ако акцията се търгува на $ 7, присъщата стойност на това обаждане е нула. Докато цената на стачката на опцията за повикване е по-ниска от пазарната цена на основната ценна книга, разговорът се счита за "в парите".

Стойността на времето е разликата между цената на разговора или варанта и неговата присъща стойност. Разширяването на горния пример за търговия с акции на $ 10, ако цената на разговор от $ 8 е $ 2, 50, неговата вътрешна стойност е $ 2, а стойността му във времето е 50 цента. Стойността на опция с нулева присъща стойност е съставена изцяло от времева стойност. Времевата стойност представлява възможността за търговия с акции над цената на стачката по изтичане на опцията.

Фактор, влияещ върху оценката

Фактори, които влияят върху стойността на повикване или заповед са:

• Базова цена на акциите - Колкото по-висока е цената на акциите, толкова по-висока е цената или стойността на разговора или варанта. Опциите за повикване изискват по-висока премия, когато цената на стачката им е по-близка до текущата цена на ценната книга, тъй като е по-вероятно да бъдат упражнени. Страйкова цена или цена на упражняване - Колкото по-ниска е цената на стачката или упражнението, толкова по-висока е стойността на обаждането или варанта. Защо? Защото всеки разумен инвеститор би платил повече за правото да закупи актив на по-ниска цена от по-висока цена. Време за изтичане - Колкото по-дълго е времето за изтичане, толкова по-ценен е обаждането или заповедта. Например опцията за разговор с цена на стачка от 105 долара може да има дата на изтичане на 30 март, докато друга със същата цена на стачка може да има срок на валидност 10 април; инвеститорите плащат по-висока премия за инвестиции с опция за повикване, които имат по-голям брой дни до датата на изтичане, тъй като има по-голям шанс базовият акции да удари или надвиши цената на стачката. Имплицирана нестабилност - Колкото по-голяма е подразбиращата се нестабилност, толкова по-скъпо е обаждането или заповедта. Това е така, защото повикването има по-голяма вероятност да бъде печелившо, ако основният запас е по-непостоянен, отколкото ако той показва много малка променливост. Например, ако акциите на компанията ABC често се движат по няколко долара през всеки търговски ден, опцията за разговори струва повече, тъй като се очаква опцията да бъде упражнена. Безрисков лихвен процент - Колкото по-голям е лихвеният процент, толкова по-скъпа е варанцията или обаждането.

Ценови опции и варанти

Има редица сложни модели формули, които анализаторите могат да използват, за да определят цената на опциите за разговори, но всяка стратегия е изградена на основата на предлагането и предлагането. В рамките на всеки модел обаче експертите по ценообразуване присвояват стойност на опциите за разговори въз основа на три основни фактора: делта между базисната цена на акцията и стачката на опцията за разговор, времето до изтичане на опцията за повикване и предполагаемото ниво на нестабилност в цената на основната ценна книга. Всеки един от тези аспекти, свързани с основната ценна книга и опцията, влияе върху това колко инвеститор плаща като премия на продавача на опцията за разговори.

Моделът Black-Scholes е най-често използваният вариант за ценообразуване, докато модифицирана версия на модела се използва за ценовите варанти. Стойностите на горните променливи са включени в калкулатор на опции, който след това осигурява опционната цена. Тъй като другите променливи са повече или по-малко фиксирани, предполагаемата оценка на нестабилността става най-важната променлива при ценообразуването на опция.

Ценообразуването на варанта е малко по-различно, защото трябва да вземе предвид споменатия по-рано аспект на разреждане, както и неговото „предаване“. Предаването е съотношението между цената на акцията и цената на варанта и представлява лоста, който варанта предлага. е пряко пропорционална на предавката му.

Функцията за разреждане прави валута малко по-евтина от една и съща опция за обаждане, с коефициент (n / n + w), където n е броят на акциите, които остават, а w представлява броят варанти. Помислете за запас с 1 милион акции и 100 000 варанти. Ако повикването на тази акция се търгува на цена от 1 долар, подобна варанция (със същото изтичане и стачка на цената) ще бъде на цена от около 91 цента.

Печалба от обаждания и варанти

Най-голямата полза за инвеститорите на дребно от използването на варанти и обаждания е, че те предлагат неограничен потенциал за печалба, като същевременно ограничават възможната загуба до инвестираната сума. Купувач на опция за обаждане или варанта може да загуби само своята премия, цената, която е платил за договора. Другото основно предимство е техният ливъридж: Купувачите се заключват в цената, но плащат само процент предно; останалата част се изплаща, когато упражняват опцията или поръчката (вероятно с пари, останали).

По принцип вие използвате тези инструменти, за да заложите дали цената на актива ще се увеличи - тактика, известна като стратегия за дълги разговори в света на опциите.

Например, кажете, че акциите на компанията ABC се търгуват на цена от 20 долара и смятате, че цената на акциите ще се увеличи в рамките на следващия месец: Корпоративните печалби ще бъдат отчетени след три седмици, а вие имате представа, че ще бъдат добри, като набъбнете текуща печалба на акция (EPS).

Така че, за да спекулирате с този прегръдка, закупувате един договор за опция за обаждане за акции от 100 долара с стачка цена от 30 долара, с изтичане за един месец за 0, 50 долара за опция или 50 долара за договор. Това ще ви даде правото да закупите акции за 20 долара на или преди датата на изтичане. Сега, 21 дни по-късно, се оказва, че сте се досетили правилно: ABC отчита силни приходи и повишава своите прогнози за приходите и насоките за печалбите за следващата година, като изтласква цената на акциите до 30 долара.

Сутринта след доклада упражнявате правото си да купите 100 акции от акции на компанията на 20 долара и веднага да ги продадете за 30 долара. Това ви носи 10 долара на акция или 1000 долара за един договор. Тъй като цената е била $ 50 за договора за опция за разговор, вашата нетна печалба е $ 950.

Купуване на разговори срещу закупуване на склад

Помислете за инвеститор, който има висока толерантност към риска и 2000 долара да инвестира. Този инвеститор има избор между инвестиране в борсова търговия на 4 долара или инвестиране в варанта за същата акция при стачка от 5 долара. Варанцията изтича след една година и в момента е на цена от 50 цента. Инвеститорът е много бичи на акциите и за максимален ливъридж решава да инвестира единствено в варантите. Поради това тя купува 4000 варанта на склад.

Ако акцията оцени до 7 долара след около година (т.е. точно преди да изтекат варантите), варантите ще струват по 2 долара всеки. Общо варантите биха стрували около 8 000 долара, което представлява печалба от 6000 долара или 300% от първоначалната инвестиция. Ако вместо това инвеститорът беше избрал да инвестира в акциите, възвръщаемостта й щеше да бъде само $ 1500 или 75% от първоначалната инвестиция.

Разбира се, ако акциите бяха затворили на 4, 50 долара точно преди изтичането на варантите, инвеститорът щеше да загуби 100% от първоначалната си инвестиция от 2000 долара в варантите, за разлика от 12, 5% печалба, ако вместо това беше инвестирала в акциите.

Други недостатъци на тези инструменти: За разлика от базовия състав, те имат ограничен живот и не отговарят на условията за изплащане на дивиденти.

Долния ред

Докато варантите и разговорите предлагат значителни ползи за инвеститорите, като деривативни инструменти те не са без своите рискове. Следователно инвеститорите трябва да разберат добре тези универсални инструменти, преди да се осмелят да ги използват в своите портфейли.