Приложено през 2007 г., правило 48 е процедура, която Нюйоркската фондова борса (NYSE) може да се позове, за да установи ред на пазарите в периоди на изключителна нестабилност - по-специално, за да се избегне продажбата на паника при началния звънец. Но след като изостри големите колебания на цените през забързания период през август 2015 г., NYSE го премахна през юли 2016 г., като преразгледа други разпоредби за покриване на такива непредвидени ситуации.
Как е действало правило 48
Правило 48 ускорява откриването на търговията на фондовите борси, като прекратява ежедневното изискване, свързано с индивидуалните цени на акциите всяка сутрин. Той се отказа от изискванията от друг устав на NYSE, правило 123D, за акция, когато е очевидно, че въпросният капитал е готов да се отвори много по-висока или по-ниска от цената на затваряне от предния ден.
Обикновено ръководителите на етажните борси трябва да одобрят цените на акциите преди датата на откриването. Но прилагането на правило 48 означаваше, че това одобрение няма да е необходимо в този ден за търговия за определен състав.
Правило 48 е различно от прекъсвач или яка, която спира търговията по време на търговска сесия във времена на изключителна колебливост. Автоматичните прекъсвачи се извикват по време на пазарните часове на различни нива: когато индексът на Standard & Poor's 500 пада 7% (ниво 1), 13% (ниво 2) и 20% (ниво 3) от нивото на затваряне на пазара за предходния ден. Търговията също може да бъде спряна или спряна за индивидуален капитал.
Правило 48, обаче, се използва преди пазарни часове. Лидерите на борсите биха определили преди отварянето на пазара, ако очакват паническа търговия преди сесията. Специфичните условия за включване на правилото включват:
- високи нива на нестабилност в сесията за търговия в предходния ден (включително дните, в които са задействани прекъсвачи) значителна колебливост на чуждестранен пазар, значителна продажба на фючърсния пазар преди встъпителните съобщения за правителството или големи геополитически събития в чужбина
История на правило 48
Комисията на ценните книжа и борсите (SEC) официално одобри правило 48 на 6 декември 2007 г. в разгара на опасенията относно глобалната рецесия. Той беше приложен на 22 януари 2008 г. Макар и често изменян, правило 48 е било използвано най-малко 77 пъти между септември 2008 г. и септември 2015 г. по причини, вариращи от разпространението на кризата с европейския дълг (през май 2010 г.) до нюйоркската виелица (през януари 2015 г.).
Правилото не остана без критиците си, особено защото позволи на купувачите и продавачите да търгуват без обявена начална цена. Тази липса може да накара инвеститорите несъзнателно да продават акции на някой друг на много ниски цени. Правилото имаше потенциал да струва на инвеститорите с поръчки за продажба на открит пазар вместо много пари, ако цената падне далеч под края на предния ден.
Това беше ситуацията, която се случи на 24 август 2015 г. Предишния ден Шанхайският композитен индекс падна със 7, 6%, докато Шенжен Композит се понижи със 7, 2%. Правило 48 се позовава на опасения относно излагането на пазара на NYSE на тези китайски фондови пазари - позоваването на нестабилността на чуждестранния пазар. Този ход доведе до силно безредно търгуване, което се отрази неблагоприятно на няколко акции и предизвика рекорден спад в рамките на деня в Dow Jones Industrial Average. Например Apple Inc. (AAPL) в началния час се понижи значително, като се понижи до нивото от $ 92 и позволи на купувачите да купуват акции на много ниско ниво. Apple ще отскочи, затваряйки деня на $ 108. Но всеки, който продаде по пазарна стойност, когато цената се срине до 92 долара, вероятно би могъл да продаде на по-високо ниво, ако правило 48 не е било използвано или вместо това е използвало лимитна поръчка.
Отмяна на правило 48
В резултат на хаоса, причинен в този ден и през следващите два дни, служителите на NYSE започнаха да преосмислят правило 48. На 31 март 2016 г. те подадоха искане до SEC да го заличат, заявявайки: „въз основа на събитията от седмица от 24 август 2015 г., когато Борсата обяви екстремни условия на пазарната нестабилност на 24, 25 и 26 август, Борсата оценява, че липсата на каквито и да било индикации преди отваряне може да остави празнота в наличната информация за пазарните участници за оценка на цена, на която може да се отвори ценна книга. " Вместо това NYSE предложи да преразгледа правило 15, като изисква от производителите на пазара да публикуват индикации преди отваряне, ако цените се променят 5% или повече, и правило 123D, което позволява на ценните книжа да се отварят по електронен път, освен ако не се промени промяна на цената от 4% или повече.
Долния ред
SEC одобри плановете през юли 2016 г., като официално премахна правило 48.
