Оценките на акциите показват най-голямата си дисперсия за 70 години и това има важно значение за инвеститорите, според проучване на фирмата за управление на активи AllianceBernstein. „Стойността има тенденция да превъзхожда, когато дисперсията в оценката на пазара е най-широка. Разпределението на оценките е невероятно широко и настроенията може да са намерили дъното“, както казва Иниго Фрейзър-Дженкинс, базираната в Лондон ръководител на глобалната количествена и европейска стратегия за дялово участие в Бернщайн, отбелязано в бележка до клиенти, цитирани от CNBC.
В началото на тази година доклад в Barron подчерта четири евтини акции, които изглеждат особено привлекателни, както е изброено по-долу. Бернщайн има превъзходни рейтинги на Goldman Sachs и DowDuPont и открива, че те екранизират добре по остатъчната стойност.
6 Запаси с ниска оценка с горна част
(Предоставяне на P / E и доходност от дивидент)
- AT&T Inc. (T): 8.2x, 6.8% DXC Technology Co. (DXC): 7.0x, 1.2% Mylan NV (MYL): 5.7x, без дивидентMorgan Stanley (MS): 7.7x, 2.9% Goldman Sachs Group Inc. (GS): 7.2x, 1.6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11.7x, 2.8%
Значение за инвеститорите
„Стойността като стил има тенденция да се представя по-добре от средната, когато в сериите на ревизиите на печалбите се наблюдават крайни нива, особено 6 до 12 месеца след момента на най-агресивните понижения“, пише Фрейзър-Дженкинс. Това наблюдение е особено своевременно, като се има предвид рязко намаляващата тенденция в оценките на корпоративните приходи за 2019 г. Сред водещите фирми от Уолстрийт, Морган Стенли е особено мечешки в перспективите си за печалби.
Богат фондов пазар
(Предоставяне на P / E и доходност от дивидент)
- Индекс S&P 500 (SPX): 16.7x, 2.0% Dow Jones Industrial Average (DJIA): 15.9x, 2.3% Nasdaq 100 Index (NDX): 19.7x, 1.1% Russell 2000 Index (RUT): 23.5x, 1.5%
Въз основа на последните две десетилетия на историята, представянето на по-евтините акции има тенденция да се подобрява, тъй като общата дисперсия сред оценките на акциите се увеличава, според Савита Субраманиан, ръководител на акциите на САЩ и количествената стратегия в Bank of America Merrill Lynch, в друг доклад в Barron's, Подобно на Бернщайн, тя отбелязва, че дисперсията е далеч над историческите норми и очаква неизбежното връщане към средната стойност да тласне средно ниските оценки нагоре.
Кристофър Харви, ръководител на капиталовата стратегия в Wells Fargo Securities, има подобно мнение. Тъй като запасите с ниска оценка стават достатъчно евтини, "извличането на стойност става по-вероятно, докато седите на множество ревизии и на върха на риска", както той писа на клиентите наскоро, на Barron's. Тоест оценките на евтините акции вероятно ще се повишат, след като инвеститорите вече не виждат риск от намаляване.
Бернщайн предлага инвеститорите да считат запасите, които са евтини в сравнение със средните оценки за техните сектори, „евтини за единица основи“ или евтини за техния „коефициент на остатъчна стойност“. Последното понятие, приложено от Бернщайн, изглежда подобно на ликвидационната стойност.
AT&T: Мениджмънтът проектира безплатен паричен поток от 26 милиарда долара през 2019 г., повече от достатъчен за покриване на 14 милиарда долара дивиденти, с останалата част плюс приходите от продажби на активи, до голяма степен предназначени за изплащане на дълг. Неотдавна инвеститорите в акции сигнализират за силно желание за намаляване на корпоративния дълг.
DXC: Компанията е водещ играч в облачните услуги, но наблюдава спад в приходите. Анализаторът Брайън Бергин от Коуен обаче намира "съгласуван план" за справяне с проблема, цитиран от Barron's.
Майлан: Анализаторът Дейвид Марис от Wells Fargo Securities отбелязва, че производителят на наркотици търгува с отстъпка за съпоставими конкуренти, че се очаква неговият свободен паричен поток да бъде 21% от стойността му на фондовата борса и че излишните пари ще бъдат използвани за намаляване на дълга.
Морган Стенли: Фирмата за ценни книжа е увеличила дела на общите печалби, идващи от своите сравнително стабилни единици за управление на активи и управление на богатството, до прогнозираните 48% през 2019 г., спрямо 34% през 2010 г. Анализаторът Майк Майо от Wells Fargo предлага три други положителни резултати: скъпите бонуси за задържане, свързани с придобиването през 2009 г. на Smith Barney, ще спрат да се изплащат през април, вероятно ще се справи добре при тазгодишните тестове за банков стрес и текущата му оценка е с около 25% по-ниска от средната за последните пет години.
Гледам напред
Инвеститорите никога не трябва да забравят, че някои акции са евтини по уважителни причини, а именно наистина лоша действителна или прогнозна ефективност. Всяка промяна в средната стойност на пазарните оценки неизбежно ще остави след себе си онези запаси, за които прогнозите остават мътни.
