Тъй като бичи инвеститори празнуват нови рекордно затваряне на акциите в САЩ по-рано тази седмица, тревожното притеснение е, че може да бъдем сред масивен балон на активи, създаден от Федералния резерв, чрез политиката му на количествено облекчаване (QE), която даде тласък лихвите до исторически ниски нива. Сега самият Фед изразява изразителност относно тази политика. „Няколко участници забелязаха, че подходящият път за политика, доколкото предполага по-ниски лихвени проценти за по-дълги периоди от време, може да доведе до по-голям риск за финансовата стабилност“, според протокола на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) от март 19-20, 2019 среща.
„Има причини да се страхуваме от икономическите последици от много ниските проценти“, предупреди бившият министър на финансите на САЩ Лорънс Самърс на неотдавнашна конференция, цитирана от Bloomberg. „Те включват по-голяма склонност към балони на активи“ и „стимули за значително увеличаване“ лост ", добави той. Тобиас Адриан, директор на отдела за парични и капиталови пазари в Международния валутен фонд (МВФ), изрази подобно мнение по време на конференцията в Бостън Фед през 2018 г." Лесните финансови условия днес са добра новина за рисковете в посока надолу в краткосрочен план, но те са лоши новини в средносрочен план “, каза той, цитиран от Bloomberg.
Таблицата по-долу обобщава последните публични изявления, направени от председателя на Фед Джером Пауъл по тези въпроси.
Погледът на председателя на Фед
- Последните два икономически разширявания в САЩ завършиха с балончета с активи, а не с инфлация. Това бяха балонът дотком и балонът на жилищата. Федът не вижда висок риск от финансова нестабилност. Сега капиталовите изисквания и стрес тестовете поддържат системата в безопасност
Значение за инвеститорите
За да се бори срещу финансовата криза през 2008 г. и да извади икономиката от рецесия, ФЕД предприе безпрецедентна политика на количествено облекчаване (QE), която изпрати реалните лихви до исторически ниски нива, като подсили цените на финансовите активи в процеса. Пазарът на мечките за периода 2007-2009 г. изпрати S&P 500 с 50, 9%. Преди това изскачането на балона на дотком доведе до понижаване на S&P 500 с 44, 7% от 2000 до 2002 г., докато технологичният индекс Nasdaq Composite се понижи със 76, 8%.
Основните цели на Фед в момента, базирани на публичните му изявления, са да поддържа икономиката да се разширява при максимална заетост, като същевременно поддържа инфлацията в проверка, не по-висока от 2% годишен темп на увеличение. Някои наблюдатели смятат, че неотдавнашният завой на Фед, който обявява пауза в повишаването на лихвите, отчасти е резултат от забавяне на президента Тръмп, който се оплака, че увеличаването на лихвите причинява ненужна вреда на икономиката и пазара.
"Виждам някои паралели между периода 1995-96 г. и това, в което се намираме в момента", както каза Дейвид Стоктън, бивш директор на отдела за изследвания и статистика във Фед, в друга история. Той отбеляза, че тогава Фед реши, че го е „прекалил“ с увеличаването на ставките, като го накара да обърне курса, като намали процента. Очаква се ФРС да поддържа ставки стабилни на следващото си заседание, което ще се проведе от 30 април до 1 май. "Мисля, че те остават задържани тук дълго време, но има риск по-ниската инфлация да ги тласне към помислете за облекчаване ", както казва Брус Касман, главен икономист в JPMorgan Chase & Co., пред Bloomberg.
Сред недостатъците на свободните пари, ниската лихва, политиката е, че инвеститорите, които се стремят да увеличат доходността и възвръщаемостта, са принудени да търсят все по-рискови възможности за инвестиране. Сред тези, които не са съгласни, че системният риск се е увеличил, е легендарният мениджър на фондове Бил Милър. В скорошно писмо до клиенти той твърди, че пазарът все още е завладян от прекомерните страхове, породени от кризата през 2008 г., и че „реалният риск“ е много по-нисък от „възприемания риск“.
Гледам напред
„Рисковете за финансова стабилност могат да бъдат разрешени чрез подходящо използване на антициклични инструменти за макропруденциална политика или други инструменти за надзор или регулиране“, в протокола на FOMC В действителност е вероятно Фед отново да обърне курса и да повиши процента, ако или икономиката, или пазарите започнат да показват признаци на прекомерна пяна.
