Хедж фондовете могат да генерират огромна възвръщаемост за сравнително кратки периоди от време и те могат да загубят голяма част от пари също толкова бързо. Какви инвестиции могат да доведат до толкова разнообразни доходи? Една такава инвестиция е затрудненият дълг. Този вид дълг може да се дефинира свободно като задължения на компании, които са подали фалит или има голяма вероятност в близко бъдеще да подадат фалит.
Може би се чудите защо хедж фондът (или който и да е инвеститор по този въпрос) би искал да инвестира в облигации с такава голяма вероятност да се провали. Отговорът е прост: Колкото по-голямо ниво на риск поемате, толкова по-голяма е потенциалната възвръщаемост. Затрудненият дълг се продава с много нисък процент от номиналната стойност. Ако някога затруднената компания изпадне от фалит като жизнеспособна фирма, веднъж затрудненият дълг ще се продаде за значително по-висока цена. Потенциалът за висока възвръщаемост привлича инвеститори, особено инвеститори като хедж фондове., ще разгледаме връзката между хедж фондовете и затруднения дълг, как обикновените инвеститори могат да инвестират в такива ценни книжа и дали потенциалната възвръщаемост може да оправдае риска.
Забележка за ипотечния дълг на субпример
Мнозина биха предположили, че обезпеченият дълг няма да изпадне в затруднение поради обезпечението, което го подкрепя, но това предположение е неправилно. Ако стойността на обезпечението намалее и длъжникът също изпадне в неизпълнение, цената на облигацията ще спадне значително. Инструментите с фиксиран доход като обезпечени с ипотека ценни книжа по време на кризата с ипотечни кредити с ипотечни кредити в САЩ биха били отличен пример.
Перспектива на хеджиращия фонд
Достъпът до затруднен дълг идва чрез няколко пътища за хедж фондове и други големи институционални инвеститори. Като цяло инвеститорите имат достъп до проблемния дълг чрез облигационния пазар, взаимните фондове или самата фирма в затруднено положение.
- Пазар на облигации: най-лесният начин да придобиете затруднен дълг е чрез пазара. Такъв дълг може лесно да бъде закупен поради разпоредби относно взаимните фондове. Повечето взаимни фондове са лишени от притежаване на ценни книжа, които са просрочени. Следователно, голямо предлагане на дълг е на разположение малко след твърди неизпълнения. Взаимни фондове: Хедж фондовете също могат да купуват директно от взаимни фондове. Този метод е от полза и за двете страни. При една транзакция хедж фондовете могат да придобият по-големи количества - а взаимните фондове могат да продават по-големи количества - без да се притеснявате как тези големи транзакции ще се отразят на пазарните цени. И двете страни избягват да плащат комисионни, генерирани от борса. Фирма в затруднено положение: Третият вариант е може би най-интересният. Това включва директна работа с компанията за отпускане на кредит от името на фонда. Този кредит може да бъде под формата на облигации или дори револвираща кредитна линия. Притеснената фирма обикновено се нуждае от много пари, за да обърне нещата; ако повече от един хедж фонд отпуска кредит, никой от фондовете не е преекспониран към риска по подразбиране, свързан с една инвестиция. Ето защо множество хедж фондове и инвестиционни банки обикновено предприемат начинанието заедно. Хедж фондовете понякога поемат активна роля в затруднената фирма. Някои средства, които притежават дълг, могат да дадат съвети на ръководството, което може да е неопитно при ситуации с фалит. Като имат по-голям контрол върху своите инвестиции, участващите хедж фондове могат да подобрят шансовете им за успех. Хедж фондовете също могат да променят условията за погасяване на дълга, за да осигурят на компанията по-голяма гъвкавост, освобождавайки я за коригиране на други проблеми.
И така, какъв е рискът за хедж фондовете? Притежаването на дълга на затруднена компания е по-изгодно от притежаването на собствен капитал в случай на фалит. Това е така, защото дългът има предимство пред собствения капитал в претенцията си към активи, ако дружеството е разпуснато (правилото се нарича абсолютен приоритет). Това обаче не гарантира финансово възстановяване.
Хедж фондовете ограничават загубите, като заемат малки позиции спрямо общия им размер. Тъй като проблемният дълг може да предложи такава потенциално висока възвръщаемост, дори сравнително малките инвестиции могат да добавят стотици базисни точки към общата възвръщаемост на капитала на фонда. Един прост пример за това е да вземете 1% от капитала на хедж фонда и да го инвестирате в проблемния дълг на конкретна фирма. Ако тази затруднена фирма изпадне от фалит и дългът премине от 20 цента за долара до 80 цента за долара, хедж фондът ще направи 300% възвръщаемост на инвестицията си и 3% възвръщаемост на общия си капитал.
Индивидуалната инвестиционна перспектива
Същите атрибути, които привличат хедж фондовете, също привличат отделни инвеститори в затруднен дълг. Въпреки че едва ли има вероятност отделен инвеститор да вземе активна роля при съветването на компания по същия начин, както би могъл да има хедж фонд, все пак има много начини за редовен инвеститор да инвестира в затруднен дълг.
Първото препятствие е намирането и идентифицирането на проблемния дълг. Ако фирмата е в несъстоятелност, фактът ще бъде в новините, съобщенията на компанията и други медии. Ако компанията все още не е обявила фалит, можете да заключите колко близо може да бъде, като използвате рейтинги на облигации като Standard and Poor's или Moody's.
След идентифициране на проблемния дълг физическото лице ще трябва да може да закупи дълга. Използването на пазара на облигации, както правят някои хедж фондове, е една от възможностите. Друг вариант е борсово търгуваният дълг, който има по-малки номинални стойности като $ 25 и $ 50, вместо 1000 $ на номинална стойност, която облигациите обикновено се определят. Тези по-малки номинални инвестиции позволяват да се заемат по-малки позиции, което прави инвестициите в затруднен дълг по-достъпни за отделните инвеститори.
Рисковете за физическите лица са значително по-високи от рисковете за хедж фондовете. Множеството инвестиции в затруднен дълг вероятно представляват много по-висок процент от индивидуален портфейл от портфейла на хедж фондовете. Това може да бъде компенсирано чрез упражняване на повече дискретност при избора на ценни книжа, като например поемане на дълг с по-висок рейтинг, който може да представлява по-малък риск от неизпълнение, но все пак осигурява потенциално голяма възвръщаемост.
Долния ред
Светът на проблемния дълг има своите възходи и падения, но хеджиращите фондове и сложните индивидуални инвеститори имат много да спечелят, като приемат риска за потенциал. Управлявайки тези рискове, и двата вида инвеститори могат да спечелят големи награди, като успешно издържат на трудните времена на фирмата.
