Доскоро Goldman Sachs беше предпазлив по отношение на американските акции, прогнозирайки, че индексът S&P 500 (SPX) ще бъде изравнен до края на 2019 г. и едва 3% през 2020 г. Последните им ценови цени за S&P 500 в края на годината са сега 3 100 за 2019 г. и 3400 за 2020 г., което представлява съответната печалба от 2, 9% и 12, 8% от края на 30 юли 2019 г.
„Моделът ни за оценка предполага, че множеството P / E остава стабилно на 17.6x през 2019 г., тъй като в крайна сметка Фед става по-малко грандиозен, отколкото пазарът очаква в момента, но икономическият растеж се ускорява, за да утвърди доверието на инвеститорите в разрастването“, казва в изследователската група на Goldman Portfolio Strategy Research последният им доклад за акции в САЩ. „Очакваме множителността да се разшири до 18.4x през 2020 г., тъй като повишената несигурност в политиката е повече от компенсирана от опашката от продължаващата икономическа експанзия“, добавят те.
Значение за инвеститорите
Goldman вдигнаха ценовите си цели за 2019 и 2020 за S&P 500, дори когато понижиха прогнозата отгоре надолу за 2019 S&P 500 EPS от $ 173 до $ 167, а прогнозата им за 2020 г. от $ 181 до $ 177. За сравнение, настоящите оценки на консенсус отдолу нагоре са 166 долара за 2019 г. и 184 долара за 2020 г.
Прогнозираният ръст на EPS за годината спрямо годината (YOY) на EPS за 2019 г. падна от 6% на 3%. Прогнозираният темп на растеж през 2020 г. нарасна от 4% на 6%, до голяма степен, защото сега той излиза от по-ниска база през 2019 г.
Goldman прогнозира, че продажбите ще нараснат с 5% през 2019 г. и 4% през 2020 г., приблизително в съответствие с прогнозата им за растеж на номиналния БВП на САЩ. Те обаче очакват, че маржовете на нетната печалба ще спаднат с 39 базисни пункта (bp) през 2019 г., преди да се възстановят скромно през 2020 и 2021 година.
"По-голямата част от промяната в нашата оценка на приходите се ръководи от по-слаба от очакваната икономическа активност, цени на петрола и маржове, особено в рамките на полупроводници", пише Голдман за 2019 г.
Що се отнася до 2020 г., те казват: „Нашите икономисти очакват скромно възстановяване на икономическия растеж в САЩ и глобалния икономически растеж, а идиосинкратичните предни ветрове в полупроводниците трябва да намалеят. Въпреки това, оценката ни за EPS по-ниска от консенсус за 2020 г. е резултат от прогнозата ни за по-малко разширяване на маржа, отколкото за дъното - анализаторите приемат (+ 14bp срещу + 65bp)."
За 2021 г. Goldman проектира, че EPS ще се повиши с 5% до 185 долара. Те предполагат, че икономиката ще продължи да се разраства и че маржовете на нетната печалба ще бъдат до голяма степен непроменени от 2020 г.
Докато Goldman е по-оптимистичен по отношение на пазара, Майк Уилсън, главен инвестиционен директор (CIO) в Morgan Stanley, остава мечешки. Той смята, че бъдещите оценки на печалбата от консенсус са твърде високи с около 5% до 10%, очаква 10% корекция на пазара през следващите три месеца и очаква S&P 500 да приключи 2019 г. при 2750, или 8, 6% под края на 30 юли, на Барън.
Уилсън открива, че отрицателните корпоративни насоки за бъдещите доходи са на тригодишен връх в сравнение с положителните насоки, съобщава Business Insider. Той също така отбелязва, че отбранителните акции, като тези с нисък дълг и висока възвръщаемост на капитала, са сред лидерите на пазара, което предполага нервност сред инвеститорите. И накрая, той е сред онези, които се притесняват, че широчината на пазара е слаба, което предполага, че перспективите за растеж на повечето акции се влошават.
Гледам напред
Прогнозите зависят от предположенията. И Goldman Sachs, и Morgan Stanley смятат, че прогнозите за доходите от консенсус са твърде високи, но въпреки това дават много различни прогнози на пазара. Междувременно Голдман препоръчва селективно излагане на циклици като транспортни запаси, „облигационни прокси акции, които са изостанали от типичните си бета-версии спрямо тарифите“, и да се предпочитат доставчиците на здравни услуги и услугите пред производителите на лекарства.
