Юнското рали S&P 500 върна индекса в рамките на 2% от най-високите си времена, разбуни спомените за подобно еуфорично покачване в началото на 2018 г. Миналата седмица повече от 20% от S&P 500 компании достигнаха 52-седмични максимуми, най-много от януари 2018 г., когато индексът бележи най-добрия месец, който е виждал за две години, според Bloomberg. Но на фона на бичия оптимизъм, няколко пазарни наблюдатели размахват предупредителни знамена, тъй като посочват редица причини, поради които тази година може да е различна и настоящата разтопяване може бързо да се превърне в крах.
4 причини Ралито може да се стопи
- Отбранителни акции, водещи до ръст на пазараФед довишънс, захранващ самодоволен стад манталитетВолатилност „манометър на страха“ във възход Прогнози за по-слаб растеж на приходите през 2020 г.
Какво означава за инвеститорите
Jeff deGraaf, съосновател на Renaissance Macro Research, е скептик към настоящата пазарна еуфория, обяснявайки, че скорошното възстановяване на акциите се води от отбранителните сектори. Докато технологичните и цикличните продукти доведоха покачването на пазара през 2018 г., deGraaf казва, че този път комунални услуги, недвижими имоти и потребителски телбодове извършват цялото повдигане, като са се повишили с поне 15% през последните 12 месеца. Това е тройно увеличение на S&P 500. Предпочитанието към отбранителните акции предполага, че инвеститорите не са толкова уверени, тъй като настоящото рали може да накара някои да повярват.
Въпреки че миналата седмица коментарите на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл може да са помогнали за повишаване на тази увереност, те също така служат за подхранване на самодоволството на стадото, което в момента подсилва пазара на бикове, според Чарлз Хю Смит, автор на блога "Две умове". Федът може да е успокоил пазарите и е дал нова надежда на инвеститорите, но по този начин може да подхрани условията за следващия срив.
„Увереността в абсолютната ефикасност на интервенцията на Фед породи самодоволството, което е основният фон на сривовете на фондовите борси“, пише Смит, според MarketWatch. „Сривовете не произтичат от коварно стадо, те произтичат от самодоволно стадо.“
Смит очерта анатомията на катастрофата, илюстрирайки как сривовете често се предхождат от разкрасяване на пазара с мечки, които се продават на късо време върху влошаващите се основи и бикове, след което се втурват да купуват потопа. В крайна сметка, повтарящите се скачания не успяват да достигнат предишните максимуми, което отразява намаляването на доверието на инвеститорите и утаява катастрофата. Дори предполагаемото всемогъщество на Фед претърпява загуба на доверие с успокояващи съобщения и дори намаляване на лихвените проценти, като не успява да спре хеморагията.
Друг индикатор, който предполага, че доверието на инвеститорите става нестабилно, е скорошното покачване на индекса на волатилността на CBOE (VIX), известен също като манометъра на страха на пазара. През последните няколко години VIX достигна своето най-високо ниво, когато акциите отслабваха и за първи път от 2009 г. насам индексът не успя да се понижи на фона на такива стръмни печалби в акции. Стратегът на макро рисковите съветници Винай Вишванатан предполага, че положителната връзка между акциите и променливостта е знак, че въпреки увеличението на запасите, все още има голям риск.
Като допълнение към песимизма, Морган Стенли наскоро излезе с ревизия на прогнозите за корпоративните приходи. В основния си сценарий банката очаква печалбите да нараснат с 0% през 2020 г., тъй като търговската несигурност и скромното увеличаване на търговското напрежение продължават да тежат върху доверието на бизнеса и инвестициите. Ако прогнозата е правилна, тя ще отбележи втората поредна година на растеж на нулевите приходи от 2015-2016 г.
Гледам напред
Въпреки че все още има голям риск и потенциалът на основите да продължат да се влошава, много от недостатъците се дължат на продължаващите търговски конфликти между САЩ и Китай. Ако двете страни успеят да постигнат търговска сделка по-скоро, отколкото по-късно, перспективите за икономически растеж може да са достатъчни, за да съживят намаляващото доверие и да премахнат голяма част от риска.
