Индексът S&P 500 (SPX) се затвори на 9 август 2019 г. с 3, 0% спрямо най-високия си набор от най-високите стойности при търговията в рамките на деня на 26 юли. Макар че това е далеч от 20% отстъпление, което представлява широко приетото определение за мечка Morgan Stanley въпреки това казва, че "все още сме замърсени в цикличния пазар на мечка".
Те предлагат три причини за тази оценка въз основа на сравненията от януари 2018 г. Първо, S&P 500 е "приблизително плосък" оттогава, като се има предвид, че затварянето на 9 август 2019 г. беше малко по-малко от 1% над максимума в рамките на деня на януари 26, 2018. Второ, 80% от световните пазари на акции паднаха с близо 10%. Трето, повечето от другите американски фондови индекси, както и повечето американски акции, също са с около 10%. Морган Стенли прави тези наблюдения в седмичното издание на своя седмичен доклад за подгряване.
Ключови заведения
- Морган Стенли казва, че сме в разгара на цикличния пазар на мечки. Повечето основни индекси в световен мащаб намаляват значително от техните най-високи. Повечето американски акции също намаляват от собствените си върхове. Детерминиращите икономически основи изпращат печалба надолу.
Значение за инвеститорите
В доклада се отбелязва, че през последните 18 месеца повечето индекси на фондовите борси в световен мащаб са спаднали значително от своите върхове и са изпитали много по-голяма волатилност, отколкото съществуваха през предходните две години на силни печалби на пазара на бикове. „Почти 80 процента от всички основни индекси, които проследяваме, не са направили нови максимуми и са с над 10 процента под тези максимуми“, казва Морган Стенли. „В този момент ние ще разгледаме призива си през януари 2018 г. за многогодишна консолидация и цикличен пазар на мечки, както добре установен и документиран“, заключават те.
Разглеждайки запасите в САЩ, докладът отбелязва, че както малката шапка S&P 600, така и средната шапка S&P 400 не са достигнали нови върхове през 2019 г. и че двете са намалели с повече от 10% от предишните си максимуми, определени през септември 2018 г. Освен това, само 5 от 11-те сектора на S&P 500 са поставили нови върхове през 2019 г., а 3 от тях са защитни средства: комунални услуги, потребителски скоби и REITs. Другите две са информационна технология и потребителска дискреция, като представянето на последния е изкривено от включването на Amazon.com Inc. (AMZN), „повече технологичен прекъсвач, отколкото добро четене на потребителя“.
През 2018 г. затягането от страна на Фед създаде "търкалящ се мечешки пазар", който преминава през всеки основен клас активи, един по един, като започва с "най-слабите връзки" и в крайна сметка изпраща всички надолу за годината, "рядко явление в историята". Този кръг на затягане също доведе до забавяне на световния икономически растеж, "като най-слабите икономики стават първи и най-трудни".
Докато някои наблюдатели виждат неотдавнашното изместване на политиката на Федералния резерв към намаляване на лихвите като положително за американските акции, Морган Стенли не е съгласен. Те разглеждат това обръщане на политиката като доказателство за влошаващите се икономически основи както в САЩ, така и в чужбина, които са длъжни да доведат до по-нататъшно намаляване на корпоративните печалби и печалбите. След като около 9% от компаниите на S&P 500 са отчели резултати през второто тримесечие на 2019 г. към 9 август, докладът установява, че смесените им доходи са намалели със 75 базисни пункта спрямо годината, като нарастващите разходи за труд са голям фактор.
„Може би най-убедителното доказателство за онези, които се питат дали все още сме в разгара на цикличния пазар на мечки, е фактът, че дългосрочните облигационни ценни книжа са победили най-добрия пазар на акции в света през последните 18 месеца, особено след септември, - твърди Морган Стенли.
Гледам напред
Срещу влошаващите се икономически перспективи Морган Стенли смята, че запасите от растеж са по-уязвими от защитните фактори. В резултат на това те предпочитат защитните средства като комунални услуги и потребителски скоби и са с недостатъчно тегло в секторите на растеж като информационните технологии и потребителската свобода.
