Какво е нулева връзка?
Нулевият обем е разширителен инструмент на паричната политика, при който централна банка понижава краткосрочните лихви до нула, ако е необходимо, за да стимулира икономиката. Централна банка, която е принудена да предприеме тази политика, трябва да следва и други, често нетрадиционни методи за стимулиране за реанимация на икономиката.
Ключови заведения
- Нулево обвързаният инструмент е експанзионен инструмент на паричната политика, при който централна банка понижава краткосрочните лихвени проценти до нула, ако е необходимо, за да стимулира икономиката. Централните банки ще манипулират лихвените проценти или за стимулиране на застояла икономика или затихване на прегряваща. Великата рецесия принудиха някои международни централни банки да изтласкат лимитите на нула под численото ниво и да прилагат отрицателни ставки, за да стимулират растежа и разходите.
Разбиране на нула
Нулевата граница се отнася до най-ниското ниво, до което лихвените проценти могат да паднат, а логиката диктува, че нулата би била това ниво. Има случаи, когато отрицателните проценти са били прилагани през нормалното време. Швейцария е един такъв пример; към средата на 2019 г. целевият им лихвен процент е -0, 75%. Япония прие подобна политика в рамките на целевата ставка в средата на 2019 г. от -0, 1%.
Основната стрелка в колчана на паричната политика на централната банка са лихвените проценти. Банката ще манипулира лихвените проценти или за стимулиране на застояла икономика или затихване на прегряване. Ясно е, че има ограничения, особено в долния край на гамата.
Нулевата граница е долната граница, на която могат да бъдат намалени ставки, но не повече. Когато това ниво бъде достигнато, а икономиката все още е по-ниска, централната банка вече не може да предоставя стимули чрез лихвени проценти. Икономистите използват термина капан за ликвидност, за да опишат този сценарий.
Когато се сблъскате с капана за ликвидност, често се налага алтернативни процедури за парично стимулиране. Конвенционалната мъдрост беше, че лихвените проценти не могат да се преместят в отрицателна територия, което означава, че след като лихвите достигнат нула или са близки до нула, например 0, 01%, паричната политика трябва да бъде променена, за да продължи да стабилизира или стимулира икономиката.
Най-познатият алтернативен инструмент за парична политика е количественото облекчаване. Тук централната банка участва в мащабна програма за изкупуване на активи, често хазна и други държавни облигации. Това не само ще задържи ниските краткосрочни лихви, но ще стимулира по-дългосрочните лихви, което допълнително стимулира заемите.
След Голямата рецесия през 2008 и 2009 г. някои централни банки изтласкаха границите на нулевата граница под числовото ниво и прилагаха отрицателни лихвени проценти. Докато глобалната икономика се срина, централните банки намалиха процентите, за да стимулират растежа и разходите. Тъй като възстановяването остана бавно, централните банки започнаха да навлизат в неизвестната територия с отрицателни проценти.
Швеция беше първата държава, която влезе на тази територия, когато през 2009 г. Riksbank намали лихвения процент до 0, 25%, което наложи депозитната ставка до -0, 25%. Оттогава Европейската централна банка (ЕЦБ), Банката на Япония (BOJ) и шепа други последваха молба по едно или друго време.
Пример за нулево обвързани и отрицателни лихвени проценти в Швейцария
От 1 юли 2019 г. Швейцарската национална банка (SNB) поддържа политика на отрицателен лихвен процент с целеви процент от -0, 75%. Въпреки че има други примери за отрицателни лихвени проценти, швейцарският пример е по-скоро уникален по това, че страната избира да запази лихвите много ниски (и отрицателни), за да предотврати твърде значително покачване на валутата.
Швейцария се разглежда като убежище с нисък политически и инфлационен риск. Други примери за отрицателни и нулеви лихвени политики често се появяват поради икономически сътресения, които изискват намаляване на лихвите за стимулиране на икономиката. Швейцарската ситуация не отговаря на този сценарий.
Швейцарската национална банка поддържа, че трябва да поддържа ниски лихвени проценти, за да предотврати още по-високата стойност на валутата. Нарастващата валута наранява швейцарската експортна индустрия. Следователно SNB предприеме двустранен подход за контрол на валутата. Банката активно се ангажира с интервенции на валутния пазар, за да помогне за ограничаване на силния швейцарски франк, а също така поддържа лихвите ниски или отрицателни, за да разубеждава силните спекулативни покупки на франка.
През април 2019 г. председателят на SNB Томас Джордън заяви, че повишаването на лихвите до -0, 75% до 0% би довело до твърде голям ръст на франка и ще навреди на икономиката.
В тази ситуация SNB в крайна сметка ще приеме нулево обвързана стратегия за връщане назад към 0% и повече. Това няма да се случи, докато централната банка не почувства, че може да повиши лихвените проценти, без да предизвиква прекалено значителен ръст на валутата.
В швейцарския пример отрицателните лихвени проценти се прилагат само за салдото на швейцарския франк над определен праг. Минималният праг е най-малко 10 милиона франка (подлежи на промяна).
