Какво представлява нулево-летливият спред (Z-Spread)?
Спредът на нулевата волатилност (Z-спред) е постоянният спред, който прави цената на ценна книга равна на настоящата стойност на нейните парични потоци, когато се добавя към доходността във всяка точка на кривата на спот курс на касата, където се получава паричен поток. С други думи, всеки паричен поток се дисконтира със съответния спот курс на съкровищницата плюс Z-спред. Z-спредът е известен също като статично разпространение.
Формула и изчисление за нулево-нестабилност
За да изчисли Z-спред, инвеститорът трябва да вземе спот-лихвения процент на Министерството на финансите на всеки съответен падеж, да добави Z-спред към този курс и след това да използва този комбиниран курс като дисконтов процент, за да изчисли цената на облигацията. Формулата за изчисляване на Z-спред е:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
където:
P = текущата цена на облигацията плюс всяка начислена лихва
C (x) = плащане с купон на облигации
r (x) = процентът на спот при всеки падеж
Z = Z-разпръскване
T = общият паричен поток, получен при падежа на облигацията
n = съответният период от време
Обобщената формула е:
Например, приемете, че облигацията в момента е на цена от 104, 90 долара. Той има три бъдещи парични потока: плащане за 5 долара през следващата година, плащане за 5 долара две години от сега и окончателно общо плащане от 105 долара за три години. Процентната ставка на Министерството на финансите при едногодишните, дву- и тригодишните марки е 2, 5%, 2, 7% и 3%. Формулата ще бъде създадена, както следва:
104, 90 $ = $ 5 / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + $ 105 / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
С правилното Z-разпространение това опростява до:
104, 90 $ = 4, 87 + 4, 72 $ + 95, 32 $
Това означава, че Z-спредът е 0, 5% в този пример.
Ключови заведения
- Спредът с нулева волатилност на облигация казва на инвеститора текущата стойност на облигацията плюс нейните парични потоци в определени точки на кривата на Министерството на финансите, където се получава паричен поток. Z-спредът се нарича също статичен спред. Спредът се използва от анализатори и инвеститорите да открият несъответствия в цената на облигацията.
Какво може да ви каже нулево-волатилният спред (Z-спред)
Изчисляването на Z-спред е различно от изчислението на номинален спред. Изчисляването на номиналния спред използва една точка на кривата на доходност на касата (не кривата на спот лихвения процент на доходност), за да определи спред в една точка, която ще бъде равна на настоящата стойност на паричните потоци на ценната книга на неговата цена.
Разпространението на нулевата волатилност (Z-спред) помага на анализаторите да открият дали има несъответствие в цената на облигациите. Тъй като Z-спредът измерва спредът, който инвеститор ще получи върху цялата крива на доходността на Министерството на финансите, той дава на анализаторите по-реалистична оценка на ценната книга вместо единична точка, като например падежът на облигацията.
