Отпуснатите парични политики, провеждани от централните банки по света, включително Федералният резерв, имат опасен потенциал да увеличат съществуващите балони на активите и евентуално да създадат нови. Това може да превърне "рецесията на мелницата" в пълноценна финансова криза ", предупреждава Крис Сенюек, старши аналитик за макро изследвания, главен инвестиционен стратег и водещ количествен анализатор от Wolfe Research, в бележка за клиенти, цитирана от Barron's, „Най-много сме загрижени за 10 балона на активите. Въпросът е кога тези дисбаланси ще се развият “, добавя той.
10-те балона, които Senyek наблюдава най-отблизо, включват: държавен дълг на САЩ, корпоративен дълг на САЩ, заеми с лост за САЩ, европейски дълг, баланс на Банка на Япония (BoJ) и свързаните с него дялови участия, нерентабилни IPO, криптовалути и канабис, растеж и инерция на акции, софтуер и облачни изчислителни запаси и ETFs.
Значение за инвеститорите
"Бих бил много, много внимателен за по-нататъшното увеличаване на баланса на централните банки", заяви Серхио Ермоти, главен изпълнителен директор на UBS Group AG в интервю за Bloomberg TV. „Рискуваме да създадем балон за активи“, добави той. Коментарите му дойдоха преди съобщение на Европейската централна банка (ЕЦБ), че тя планира да запази лихвите „на сегашните или по-ниските нива“ през първата половина на 2020 г. и може би след това, за CNBC. Междувременно се очаква Федералният съвет да намали федералния лихвен процент с 25 базисни пункта на заседанието си на 31 юли 2019 г. в рамките на друг доклад на CNBC.
Коментарите на Senyek за някои от 10-те балона са обобщени по-долу.
Държавен дълг на САЩ. "Един от най-големите балони в настоящия цикъл… Нивата на федералния дълг в САЩ след следвоен максимум, въпреки че икономиката на САЩ е почти десет години в икономическо възстановяване."
Корпоративният дълг на САЩ. Дългът на нефинансовия бизнес нараства като процент от БВП, а дългът на нефинансовите корпорации е на рекордно високо ниво.
Европейски дълг. Европейските облигации с отрицателна доходност може да са „може би най-големият балон в момента“. Инвеститорите използват допълнителни парични стимули от ЕЦБ.
Баланс на Bank of Japan. Балансът на BoJ е на стойност около 100% от БВП, а тежките му покупки на японски акции и ETF изкуствено поддържат цените на акциите.
Нерентабилни IPO. Процентът на IPO от нерентабилни компании е признак на пяна на пазара, която е по-висока, отколкото беше в пика на балона на dotcom. Мощни оценки за губещи големи пари като Uber Technologies Inc. (UBER) и Lyft Inc. (LYFT) са особено обезпокоителни.
ETFs. Лесните парични политики от централните банки потиснаха нестабилността, увеличавайки популярността на пасивното инвестиране чрез ETF. „Най-много сме загрижени за много ETF-и с фиксиран доход, инвестирани в ценни книжа, които имат значително по-ниска ликвидност, отколкото превозните средства, които ги притежават.“ ETF-ите с фиксиран доход се радват на бърз растеж и наскоро прехвърлиха 1 трилион долара активи в световен мащаб за Pensions & Investments.
Гледам напред
Забавянето на икономиката има потенциал да създаде "пълна криза", тъй като корпоративният дълг на САЩ се удари от "цикъл на понижаване", предупреждава Senyek. По подобен начин заемите в САЩ с ливъридж, дългът на компании, които вече са силно задлъжнели, са изложени на особен риск от забавяне, застават зад дълга редица от по-високопоставени кредитори.
Надувайки стойността на японските акции и ETFs, BoJ може да "прави общите загуби много по-сериозни при следващия спад на спад". Що се отнася до ETF като цяло, Senyek е сред много наблюдатели, които се опасяват, че следващият спад на пазара ще се ускори, тъй като паникьосаните инвеститори депонират своите участия.
