На фона на исторически ниските лихви, облигациите с висока доходност, наречени нежелани облигации поради ниските им кредитни рейтинги и високия риск по подразбиране, привличат тежки притоци на средства от гладни за доход инвеститори. „С намаляването на лихвите в световен мащаб, инвеститорите търсят потоци от доходи и ги намират чрез високодоходни продукти, при положение че има ограничени алтернативи там“, казва Тод Розенблут, ръководител на ETF и проучване на взаимните фондове в CFRA Research, пред Bloomberg.
Наистина, изброените в Европа фондове за нежелани облигации са изтеглили над 5 милиарда евро (около 5, 6 милиарда щатски долара) досега през 2019 г., повече отколкото през всяка пълна година от поне 2010 г., според анализ на Bloomberg. Водещият начин е най-големият ETF в това пространство, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) от BlackRock, чиито активи са 8, 5 милиарда евро (над 9, 5 милиарда долара), след като изтеглиха рекордните 640 милиона евро (над 700 милиона долара) през седмицата, завършваща на 5 юли, която победи предишния рекорд, поставен само 2 седмици по-рано.
Ключови заведения
- ETF, посветени на европейския дълг с висока доходност, имат рекорден приток. Инвеститорите, желаещи за по-висока възвръщаемост, потъват, въпреки риска. Увеличава се, че това може да е спекулативен балон.
Значение за инвеститорите
ETF са били предпочитаният инструмент за инвестиране в европейски дълг с висока доходност, представляващ над 60% от нетните нови средства, инвестирани в тези облигации досега през 2019 г., според анализ на JPMorgan Chase, цитиран от Bloomberg. Средната възвръщаемост на тези облигации беше 8, 1% през първата половина на 2019 г., най-доброто им представяне от 2012 г., за същите източници.
„Има изкуство да знаеш кога да напуснеш партията“, предупреждава Пилар Гомес-Браво, бивш старши кредитен анализатор в Lehman Brothers, който вече е мениджър на портфейл в MFS и негов директор за фиксиран доход за Европа, в обширно интервю за Bloomberg, „Всъщност всичко свърши - хората са отчаяни и ловуват след партито. Вероятно ни остават само няколко часа “, добави тя.
Гомес-Браво се притеснява, че спекулативен балон се изгражда в европейски боклучни облигации и тя се насочва към изходите. Тя наблюдава 4, 5 милиарда долара активи с фиксиран доход и намали експозицията с висока доходност в един от фондовете си от 30% през 2016 г. на 10% днес. "В момента има повече риск от награда", казва тя. „Има истински страхове в края на цикъла за това, което се случва“, добави тя.
По-специално Gomez-Bravo видя червен флаг, когато средните спредове на облигации с висока доходност в САЩ паднаха под 375 базисни пункта (bps), ниво, което в исторически план показва отрицателна излишна възвръщаемост през следващата година. Същият сигнал превърна отбелязания кредитен бик Боб Микеле от JPMorgan Asset Management в мечка през юни, отбелязва Bloomberg.
„Това е просто безмислено рали на пазара на облигации - щом стане, то продължава“, предупреди Крис Рупкейм, главен финансов икономист на MUFG Union Bank от Bloomberg. „Не знам кой търгува на тези пазари. Тук не изглежда да се търгува напълно логично ", добави той.
Гледам напред
Стратегите от Citigroup предупреждават, че по-бавният икономически растеж ще бъде най-вреден за компаниите с най-голям лост за Bloomberg. Ако доходността по 10-годишната банкнота на САЩ спадне под 2%, те вярват, че това ще сигнализира за предходни проблеми за нежелани облигации. Доходността по T-Note се понижи до 2.057% при ранната търговия на 18 юли, като през юли е била едва 1.940% за CNBC.
