Търсенето на печалба на инвеститорите ги извежда на нови, неизследвани нива на риск, тъй като облигациите допринасят за намаляване. Това може да има отрицателни последици за облигациите, акциите и икономиката като цяло, както е очертано в неотдавнашна история на Барън.
Рекордната сума на световния дълг с отрицателна доходност и перспективата за намаляване на лихвите накара инвеститорите да се втурнат към нежелани облигации за своите свръх високи доходности, изкупувайки компании, оценени с боклуци.
По-ниските цени увеличават рисковите активи
Само в понеделник 7 високодоходни компании продадоха колективни облигации за 4 милиарда долара. Тези фирми включват NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) и Icahn Enterprises (IEP). По-голямото от очакваното търсене на тези продажби подтикна анкетьорите в две от предложенията да увеличат размера. На следващия ден шест допълнителни продажби на облигации с висока доходност възлизат на огромни $ 2, 9 милиарда.
„Очакваме съкращаването на Фед, за да увеличи рисковите активи, включително облигации с висока доходност“, написаха стратезите на Citigroup в неотдавнашна бележка на Barron's.
Тези компании, натоварени с дългове, биха могли да бъдат смазани в икономиката, отпада в рецесия, което ще намали цените на акциите им. Междувременно, самите подробности за продажбите на облигации демонстрират по-мечешки настроения, които нарастват сред инвеститорите, които все повече се предпазят от края на десетилетия дълъг биков цикъл.
„Ние сме по-дълбоко в кредитния цикъл, с увеличаване на лоста на корпоративните баланси и по-малко предпазни мерки за защита срещу влошаване на фона“, написаха стратезите на Citigroup.
От последните продажби на облигации приблизително половината са от компании с рейтинг на инвестиционния клас (BB +, BB, BB-), които нито една не са от компании с най-нисък кредитен рейтинг (CCC +, CCC, CCC-). Само една от продажбите идва от компания, подготвяща се за фалит.
Компаниите, които продадоха облигации по-рано тази седмица, посочиха, че правят това за рефинансиране на краткосрочен дълг. Въпреки че детайлите на плановете за намаляване на ливъридж на фирмите се различават, това рефинансиране означава, че няма да е необходимо да генерират толкова паричен поток през следващите няколко години.
Хартата Комуникации (CHTR) наскоро събра 500 милиона долара за общи корпоративни цели, което може да включва изплащане на дълг или извършване на обратно изкупуване на акции. Уилям Лион Хоумс (WLH) събра 300 милиона долара, за да изкупи ноти, дължими през 2020 г.
Гледам напред
Барън отбелязва, че като цяло не са високодоходните фирми, които увеличават своя ливъридж - знак, че инвеститорите са загрижени, че един федерален Фед няма да компенсира икономическия спад.
