За Уорън Бъфет толкова често се говори в пресата, в интернет и в разговори сред инвестиращата публика, че истината и лъжата се размиват, а картина на мъжа се изкривява като изображение в огледало на фурна. Човекът не е безпогрешен и освен това е податлив на промяна, когато това е от полза за неговата компания, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B).
Погрешно схващане № 1: Buffett не прави грешки в инвестициите
Въпреки че Бъфет е един от най-големите инвеститори на миналия век, той прави грешки като всеки друг човек. Може би случайните пропуски се открояват, защото има толкова малко в автобиографията му.
Купуването на предпочитани акции на US Airways през 1989 г. е грешката, която най-често се цитира от критиците. Бъфет знаеше, че бизнесът на авиокомпаниите няма защитен ров, а по-късно заяви, че индустрията е смъртен капан, в който инвеститорите са загубили огромни пари от началото на въздушните пътувания. Авиокомпаниите консумират огромни количества капитал, но въпреки това Бъфет смята, че е защитен от 9, 25% доход от дивидент при закупуването на акции за 350 милиона долара. Той обаче откри, че разходите за 12 мили на места на US Airways не могат да се съревновават с авиокомпаниите за съкращаване на разходите, като цената на 8 мили на седалка на Southwest. По време на тази ескапада Бъфет претърпя загуба на доход от дивиденти в продължение на две години, а отчетите казват, че или е нарушил дори, или е загубил малка сума пари по сделката.
Друга незабравима инвестиция беше придобиването през 1993 г. на Dexter Shoe Company, използвайки 1, 6% от акциите на Berkshire Hathaway. На пръв поглед изглежда, че това отговаря на много от критериите на Buffett за стабилна инвестиция, но не измерва до концепцията за „ров“, който държи конкурентите в неизгодно положение. Dexter в крайна сметка се изпари и компанията е без работа от днес. През 2008 г. Бъфет посочи Декстър като "най-лошата сделка, която съм правил." Има и други грешки, включително загуба от милиард долара, включваща облигации на Energy Future Holdings, но големите печели губещи залози на Бъфет.
Погрешно схващане №2: Ценностната ориентация на Бъфет не е спряла на главата си
Buffet започва като ученик на Бенджамин Греъм, който преподава акцент върху закупуването на евтини акции спрямо нетните активи и балансовата стойност, задържайки ги, докато техните присъщи стойности не се отразят на пазарната цена, и след това продават запасите, преди да преминат към други акции с подобни характеристики. Влиянието на партньора на Бъфет, Чарли Мънджър, хвърли този начин на мислене настрани и портфолиото на Беркшир Хатауей никога не е било същото.
Инвестиционната философия на Munger е да купува страхотен бизнес с страхотни франчайзи, устойчиви на конкурентен натиск. Той убеди, че Бъфет Греъм подходът няма да работи, ако Беркшир иска да се изкачи на по-високо ниво, а Бъфет купи концепцията. Резултатът е, че портфолиото на Berkshire е съсредоточено в дългосрочно държане на акции като Coca-Cola, Wells Fargo и American Express. Това са акции със син чип с финансови характеристики, които нямат афинитет към подхода на Бенджамин Греъм по отношение на финансовите измервания на компанията.
Бъфет също се съгласи с концепцията на Мангер за концентрирано портфолио, което подчертава по-малко акции, отколкото инвеститорът с класическа стойност би се чувствал удобно; освен това, според Buffett, периодът на държане на франчайз акциите на Munger е "завинаги". Накрая Мънгер също така накара Бъфет да преглътне големите слонове като Бърлингтън Северн и да ги направи част от портфолиото на Berkshire Hathaway на изцяло дъщерни дружества. В много отношения влиянието на Чарли Мънджър върху Уорън Бъфет е значително и вероятно не се оценява от много инвеститори.
Погрешно схващане № 3: Buffett се опитва да избегне инвестициите в технологии
Бъфет говори често за инвестиране в бизнес, който разбира. Технологичният сектор не отговаря на този критерий за него и той също не успява да осигури необходимия запас от безопасност и защитен ров срещу конкурентите. Но ако погледнете портфолиото на Berkshire Hathaway, има наличие на технологични запаси. Вярно е, че разпределението е малко по отношение на общия размер на портфейла в повечето случаи, но то съществува и включва втория по големина холдинг на компанията.
Помислете например за Apple. Към писмото на Buffett за акционерите през 2018 г. към акционерите в края на февруари Apple беше второто най-голямо участие в портфейла с над 166 милиона акции с пазарна стойност над 28 милиарда долара. Компютърните услуги обхващат голям процент от бизнеса на Apple и това е вероятно обосновката, използвана за закупуването на такъв голям дял. Това се сравнява с дългогодишното държане на Coca-Cola на Buffett на 9, 4% от цялата компания с пазарна стойност от над 18 милиарда долара.
Оракълът на Омаха е човекът зад завесата
Уорън Бъфет е човекът зад завесата, а авукуларният, вишнев кок, завит, аколитът на Бен Греъм, представен в пресата, често е далеч от целта. Бъфет се разви в своя инвестиционен подход, благодарение до голяма степен на Чарли Мънгер и той трябва да продължи да намира начини да запали репутацията си в бъдещите години.
