Взрив в търговската война между САЩ и Китай разтърси пазарите в понеделник, но последващото митиране намали загубата от седмицата досега за индекса S&P 500 (SPX) до едва 0, 2% от края на четвъртък, 16 май 2019 г. Предстои обаче още неприятности, според Майк Уилсън, главен стратег за акции на САЩ в Morgan Stanley.
"Вероятно акциите са влезли в период на лошо рисково възнаграждение поради много ниския ръст на печалбата, който наблюдаваме през следващата година и пълните оценки", пише той в скорошен доклад. "Очакванията за доходи в краткосрочен план остават твърде високи с 5% -10%", добавя той.
Таблицата по-долу обобщава четири основни притеснения, които Уилсън и неговият екип имат в момента.
4 признака за повече пазарни проблеми отпред
- Бичият настроение е опасно висок. Кривата на доходност насочва към дългосрочната нестабилност на фондовите пазари. Рискът от рецесия рязко се увеличи през последния месец. Ръстът на приходите е по-несигурен, отколкото повечето наблюдатели смятат.
Значение за инвеститорите
"Повишените бичи настроения (87-и процентил от 2005 г.) оставят малко място за настроения, насочени нагоре, особено предвид дългосрочния риск за растеж на печалбите през 2019-2020 г., нежеланието на федералния правител да направи" застраховка "и наскоро откровения риск от търговски конфликт ", се отбелязва в доклада. Нагласите на инвеститорите са класически контрарен индикатор, приеман като отрицателен сигнал, когато е бичи, и положителен знак, когато е мечешки.
"Нестабилността може да не отшуми толкова бързо, колкото някои смятат, дори ако има правилна деескалация на тези рискове от търговските сделки. Отдавна подчертаваме, че волът вероятно ще се увеличи предвид изравняването на кривата на доходност през последните няколко години. " Докладът уточнява, че макар да е добре известно, че „изравняването на кривата на доходност е водещ показател за икономическия цикъл“, има и „много добра водеща връзка между кривата на доходност и VIX“. Освен това в доклада се добавя: „Очевидно нещата стават по-трудни, когато достигнем края на бизнес цикъла за средната компания и това води до по-голяма колебливост на фондовите пазари“.
Докато Уилсън и неговият екип прогнозират рецесия на корпоративните приходи, при която печалбите намаляват с година на година за две или повече последователни тримесечия, икономистите на Morgan Stanley не прогнозират обща икономическа рецесия в близко бъдеще. "Въпреки това има много признаци, че рискът от рецесия през следващите 12 месеца се увеличава", предупреждава докладът. В действителност, през изминалия месец американският цикъл индикатор, разработен от групата за изследвания на кръстосаните активи на Morgan Stanley, „официално премина във фазата на„ спад “, която винаги е предхождала икономическа рецесия“.
Морган Стенли „индикаторът за ръст на печалбата“ прогнозира печалбите на S&P 500 през следващите 12 месеца, които са с около 8% по-ниски от оценката на консенсус отдолу нагоре. Екипът на Уилсън очаква, че първото тримесечие на 2019 г. ще завърши с агрегат S&P 500 EPS, който ще бъде равен на годината, а в доклада им се казва: „Ние няма да се изненадаме, ако и 2Q и 3Q се окажат съществено отрицателни - т.е. по-лоши от -5 %--в този момент."
Гледам напред
"Ценовите действия и основите подкрепят нашата 2400-3 000 многогодишна консолидация за S&P 500", се казва в доклада. Тоест, екипът на Уилсън очаква индексът да се търгува в този диапазон през следващите няколко години, като двете крайни точки представляват техния мечешки и бичи сценарий. Индексът се затвори при 1676, 32 на 16 май, което означава 16, 6% по-малко и 4, 3% нагоре от сега според оценката на Morgan Stanley.
