Сегашният биков пазар е само на няколко дни от навършването на девет години, като се има предвид, че предишният пазар за мечки приключи с приключването на търговията на 9 март 2009 г. Много инвеститори се чудят колко повече може да продължи. Известният инвеститор и пазарен наблюдател Мохамед Ел-Ериан пише на 4 март, както е отпечатано във Financial Times: "Конкретната последователност от последния месец - рязка корекция, последвана от бързо отдръпване назад и после изтегляне от миналата седмица - поражда интересни въпроси относно дали пазарите са в начална фаза на продължително разпродажба или вместо това са поставени на по-силна средносрочна основа. Отговорът на този въпрос ще бъде отговорен от пет фактора."
Тези пет фактора са: икономически растеж; паричната политика; кривата на добив; нестабилност и ликвидност; и самодоволството на инвеститорите. Индексът на тревожност Investopedia (IAI) регистрира много високи нива на загриженост относно пазарите на ценни книжа сред нашите милиони читатели по целия свят. Докато индексът S&P 500 (SPX) се е повишил с 303% от края на последния пазар за мечки, той е спаднал с 5.0% от най-високия си в края на 26 януари и е с едва 2.0% за годината до момента краят на 6 март. Междувременно нестабилността, измерена с индекса за волатилност на CBOE (VIX), скочи през януари, което добави към притесненията на инвеститорите, които свикнаха да стабилизират печалбите в цените на акциите.
Възобновете накратко
Ел-Ериан е сътрудник на Bloomberg и Financial Times, главен икономически съветник в Allianz SE, компанията майка на компанията за управление на активи Pimco, където преди това е бил главен изпълнителен директор и съ-главен инвестиционен директор (CIO). Наред с други позиции той оглавяваше и Съвета за глобално развитие при президента Барак Обама, беше главен изпълнителен директор на Harvard Management Co., който инвестира дарението на този университет, беше управляващ директор в Salomon Smith Barney (по-късно придобит от Citigroup, след това продаден на Morgan Stanley) и беше заместник-директор на МВФ, на Bloomberg.
1. Икономически растеж
„Подкрепена от политиките за растеж в САЩ и естествения икономически процес на оздравяване в Европа, глобалната икономика е в разгара на синхронизирания подем в растежа“, пише Ел-Ериан. Той е окуражен от факта, че потреблението и бизнес инвестициите са били основните двигатели на растежа, а не „финансов инженеринг“. Продължаващите силни икономически основи са от съществено значение за пазарите, казва той и той търси пазарите да не разчитат по-малко на ликвидността от централните банки под формата на покупки на активи или на ликвидността от компании под формата на обратно изкупуване на акции, дивиденти и др. придобивания. Той също така вярва, че "растежът може да набере допълнителна скорост, ако светът избягва скъпата стагфлационна търговска война".
2. Парична политика
Превъзходен знак за американската икономика на Ел-Ериан е, че икономическият растеж се засили въпреки затягането от страна на Федералния резерв под формата на повишаване на лихвите, съобщения за бъдещи увеличения и прекратяване на покупките на активи, наречени количествено облекчаване. Показанията, че други водещи централни банки ще следват подобен път, също не успяха да провалят растежа в чужбина, отбелязва той. Въпреки това остава да се види, добавя той, дали растежът ще продължи, "ако преходът към политиката стане по-едновременен… няколко системно важни централни банки".
3. Кривата на доходност
Ел-Ериан вижда "относително подредено" увеличение на доходността на облигациите, което намалява стимулите за прекомерно поемане на риск. Освен това той смята, че кривата на плоската доходност е предимно резултат от „моделите на инвестиционните потоци и емитирането на облигации“, а не от силите, които предвещават „значително икономическо забавяне“.
4. Нестабилност и ликвидност
Той също така го окуражава, че променливостта, измерена с VIX, се е увеличила до по-„реалистичен и устойчив обхват“, отколкото съществуваше преди корекцията. Междувременно неотдавнашното имплозия на екзотични инвестиционни продукти, свързани с VIX, както и интересът, проявен от регулаторите към техния провал, трябва да напомнят на инвеститорите за важността на ликвидността, добавя той. (За повече информация вижте също: Разпродажбата на акции има опасни сходства с кризата от 2008 г. )
5. Съвместимост на инвеститорите
Друг положителен знак за El-Erian е, че възвръщането на нестабилността изглежда прави инвеститорите по-малко уверени и по-малко сигурни, че закупуването на спадове ще гарантира печалба. По-конкретно, отказът на централните банки „незабавно да предоставят на пазарите успокояващи сигнали“ по време на корекцията даде нужен тласък на самодоволството на инвеститорите, добавя той. „По-нататъшният напредък по всичките пет емисии ще постави пазарите в по-здрави условия и ще намали риска от много по-драматична и трайна пазарна разпродажба“, заключава той. (За повече информация вижте също: Защо инвеститорите на акции не могат да разчитат на спасяване на Фед .)
Червени флагове
Междувременно количествените стратези от Bank of America Merrill Lynch отбелязват, че 13 от 19-те им „мечи пазарни знаци“, или 68%, са били спрени, съобщава CNBC. Те включват икономически, парични, печалби и технически показатели, казва CNBC, отбелязвайки, че "почти всички от тях обикновено са били задействани преди миналите пазари на мечки".
Освен това, докато трайният спад на мечките с 20% или повече са редки извън рецесията, сегашният биков пазар предлага по-сложна картина, посочва CNBC, тъй като оценките на акциите и цените на акциите се надпреварват пред реалната икономика, като акциите в крайна сметка стават " свръх собственост и прекалено обичан “до януари тази година. Дали някаква прекомерна компенсация на недостатъка е дългосрочна, остава въпрос за разискване.
