Взаимният анализ на фонда обикновено се състои от много основен анализ на стратегията на фонда (растеж или стойност), средна пазарна ограничение, подвижна възвръщаемост, стандартно отклонение и може би разбивка на неговия портфейл по сектори, региони и т.н. Като инвеститори, ние често се примиряваме с статистически резултати, без да поставяме под въпрос основните двигатели на тези резултати, което в много случаи може да разкрие някои много интересни подробности.
Следващото обобщение не насърчава елиминирането на статистическия анализ на ефективността и оценката на рисковите показатели, а по-скоро се застъпва за това анализирането да бъде допълнено с по-строг процес, който да се справя по-добре с уменията на мениджъра и с добавянето на стойност. Прочетете, за да разберете как всяка от показаните по-долу показатели може да бъде изчислена и интерпретирана с помощта на разнообразен софтуер.
Месечно изпълнение
Както в повечето случаи, първият интерес е резултат от взаимен фонд. Можем да разгледаме подвижната едногодишна, тригодишна и петгодишна възвръщаемост спрямо еталон и сравнителни партньори и да намерим редица мениджъри, които се представиха добре. Това, което обикновено не събираме от този тип анализи, е дали представянето на мениджъра е било последователно през целия период на оценяване или дали представянето е било обусловено от няколко по-стари месеца. Ние също не знаем дали работата на мениджъра е била обусловена от излагане на определени видове компании или региони. Чрез оценяване на месечната ефективност спрямо сравнителен показател можем да намерим улики, които дават допълнителна информация за очакванията за изпълнението на определен фонд.
Най-добрият начин за извършване на този анализ е да се изброят резултатите на фонда и референтната стойност рамо до рамо и да се сравнява относителното над / ниско изпълнение на фонда за всеки месец и да се търси или месеци, където относителната ефективност е много по-голяма или по-малка от средно или да се търсят определени модели. Можете също така да търсите месеци, когато ефективността е била изключително висока или ниска, независимо от представянето на показателя. Например, взаимен фонд, който имитира индекса за 11 от 12 месеца, но превъзхожда индекса с 3% за един месец, ще има много привлекателна едногодишна възвръщаемост. Като инвеститор ще бъде от ключово значение да се разбере конкретното изпълнение на месеца и не само какво го е довело, но дали е повтаряемо. С други думи, има ли управител на фонда дисциплиниран, методичен процес, който може да продължи да разкрива добри възможности за инвестиции.
Много пъти мениджърът на фонда не може да формулира стратегията или процеса, като създава съмнения дали той действително може да повтори изпълнението в бъдеще. Ако някой от тези сценарии бъде открит заедно с други случаи на аномалия при изпълнението, те могат да бъдат чудесни теми, които да се появят по време на интервюто с управителя на фонда.
Заснемане на Up-Market и Down-Market
Този анализ разкрива чувствителността на фонда към пазарни движения както на пазарите нагоре, така и надолу. При всички останали равнища, фондът с по-висок коефициент на привличане на пазара и по-нисък коефициент на прихващане на пазара ще бъде по-привлекателен от другите фондове. Много анализатори използват това просто изчисление в своите по-широки оценки на отделните инвестиционни мениджъри. Има случаи, когато един инвеститор може да предпочете една пред друга, но за простота ще се съсредоточа стриктно върху тези две мерки, тъй като те са свързани помежду си, както и връстниците на фонда.
Инвестиционен мениджър, чийто коефициент на възходящ пазар е по-голям от 100, надмина индекса по време на възходящия пазар. Например, мениджър с коефициент на прихващане на пазара от 120 показва, че мениджърът надмина пазара с 20% през посочения период. Мениджър, който има коефициент на спад на пазара под 100, надмина индекса по време на ниския пазар. Например, мениджър с коефициент на заснемане на пазара от 80 показва, че портфейлът на мениджъра е намалял само с 80% колкото индекса през въпросния период. В дългосрочен план тези средства ще надминат индекса.
Ако даден фонд има високо съотношение на пазара, той би бил по-привлекателен по време на покачване на пазара, отколкото фонд с по-ниско съотношение на пазара. Това може да бъде резултат от инвестиции в по-високи бета-запаси, превъзходно събиране на запаси, ливъридж или комбинация от различни стратегии, които ще надминат пазара, когато пазарът се покачва. По-често, взаимните фондове с висок коефициент на увеличаване на капитала също имат по-висок коефициент на понижаване, което се превръща в по-висока променливост на възвръщаемостта. Добрият мениджър на взаимни фондове обаче може да стане защитен по време на спада на пазара и да запази богатството, като не заснеме висок дял от спада на пазара.
Заснемането на долния пазар може да се реализира чрез инвестиране в по-ниски бета акции, превъзходно събиране на запаси, държане на по-големи суми пари или комбинация от различни стратегии. Идеята както на показателите за повишаване на улавянето, така и за намаляване на захранването е да се разбере колко добре мениджърът на взаимни фондове може да ориентира промените в бизнес цикъла и да увеличи максимално възвръщаемостта, когато пазарът е нагоре, като същевременно запази богатството, когато пазарът е надолу.
Изчисляване на показателите
На пазара има софтуер, който може да изчисли тези показатели, но можете да използвате Microsoft Excel за изчисляване на двете показатели, като следвате тези стъпки:
- Изчислете кумулативната възвръщаемост на пазара само за месеци, когато пазарът има положителна възвращаемост. Изчислете кумулативната възвръщаемост на фонда само за месеци, когато пазарът има положителна възвращаемост. резултат, получен за възвръщаемостта на пазара.
За да изчислите възвръщаемостта на прихващането надолу, повторете горните стъпки в продължение на месеци, когато пазарът спадна.
Обърнете внимание, че дори ако фондът е имал положителна възвръщаемост, когато пазарът спадна, възвръщаемостта на този месец за фонда ще бъде включена в изчислението за понижаване, а не в изчислението за увеличаване на прихващането.
Това разкрива следното:
- Разпределение на активите: Колко добре мениджърът може да прекалява или да подновява определени позиции, за да превъзхожда заявения показател. Избор на сигурност: Умението на мениджъра да подбира индивидуални ценни книжа, които превъзхождат пазарния показател.
Анализ на стила
И така, като инвеститор, вие сте преминали както количествен анализ, така и проучихте инвестиционната стратегия на взаимния фонд, неговата способност да превъзхожда пазара, последователност през добри времена, както и лоши и различни други фактори, които правят инвестицията във фонда добра възможност.
Преди да направи инвестиция обаче, инвеститорът ще иска да извърши анализ на стила, за да определи дали мениджърът на взаимните фондове е имал възвръщаемост, съответстваща на заявения мандат и стил на инвестиране. Например, анализът на стила може да разкрие дали мениджърът на растежа с големи капитали е имал показатели, които са показателни за ръководител на растежа с голяма капачка, или, ако фондът има възвръщаемост, по-сходна с инвестициите в други класове активи или в компании с различен пазар капитализация.
Един от начините за това е да се сравнят месечните доходи за взаимния фонд с редица различни индекси, които са показателни за определен инвестиционен стил. Това се нарича анализ на стила. В примера по-долу сравняваме възвръщаемостта на Janus Advisor Forty Fund (JARTX) с четири различни индекса. Изборът на индекси може да варира в зависимост от анализирания фонд. Оста X показва корелацията на фонда с международни индекси или американски базирани индекси. Оста Y показва корелацията на фонда с компаниите с големи капитали спрямо компаниите с малки капитали. Индексите, представящи САЩ, са S&P 500 и Russell 2000, докато международните индекси са MSCI EAFE и MSCI EM индекс. Точките от данни бяха изчислени с помощта на формула за оптимизация в Excel и прилагането й с помощта на solver функцията.
Виждаме от диаграмата, JARTX има все по-силна връзка с индекса S&P 500, което е в съответствие с фокуса им с големи капачки. Въпреки това, най-новите точки от данни продължиха да се движат в ляво, което показва, че може би мениджърът на взаимните фондове инвестира в по-голям процент от международните компании.
Фигура 1: Анализ на взаимните фондове
Малкият диамант представлява сходството на възвръщаемостта на взаимните фондове с всеки от четирите индекса за петгодишния период, завършващ четири тримесечия преди последния края на месеца. Всеки впоследствие по-голям диамант изчислява един и същ показател за петгодишния период на търкаляне за всеки следващ край на тримесечието. Най-големият диамант представлява най-новия петгодишен период на търкаляне. В този пример фондът все повече се държи като глобален фонд, а не като фонд с големи капитали в САЩ. По-големите диаманти се преместиха вляво в диаграмата, което показва много голяма капачка както с американски, така и с международни компании.
Тази тенденция не е непременно добро или лошо нещо; той просто дава на инвеститора още една информация за това как този фонд генерира възвръщаемостта си и, може би по-важното, как трябва да бъде разпределен в диверсифициран портфейл. Портфейл, който вече има голямо разпределение към международния мега-капиталов капитал, например, може да не се възползва от добавянето на този фонд.
Долния ред
Традиционен анализ на взаимните фондове, който можете да намерите в доклад на Morningstar или Yahoo! Финансите могат да бъдат ценен инструмент за определяне на привлекателността на фонда спрямо неговите партньори. По-подробният анализ обаче може да даде възможност на инвеститора да оцени по-добре уменията на мениджъра спрямо мандата си и по-ефективно да управлява портфейли с желаните експозиции. Анализът може да изисква повече време, изразходвано за подготовка на данни, но ползите, получени от допълнителната информация, си заслужават усилията. Съществуват редица допълнителни показатели и качествени фактори, които инвеститорът може да оцени, за да определи резултатите от взаимния фонд и неговата привлекателност. Тази статия е предоставила само няколко допълнителни инструмента, които лесно могат да бъдат изчислени, но дават много полезна информация.
