Какво представлява обезпеченото задължение за заем (CLO)?
Задължение за обезпечен заем (CLO) е единична ценна книга, подкрепена от пул от дългове. Често това са корпоративни заеми, които имат нисък кредитен рейтинг или ловеридж изкупуване, направени от частна фирма за дялови инвестиции, за да поемат контролен пакет от съществуваща компания. Задължението за обезпечен заем е подобно на обезпеченото ипотечно задължение (ООП), само че базовият дълг е от различен вид и характер - фирмен заем вместо ипотечен.
С CLO инвеститорът получава планирани плащания по дълга от основните заеми, като поема по-голямата част от риска в случай, че кредитополучателите не изпълнят задълженията си. В замяна на поемането на риска по подразбиране, на инвеститора се предлага по-голямо разнообразие и потенциал за по-висока от средната възвръщаемост. По подразбиране е, когато кредитополучателят не успее да извърши плащания по заем или ипотека за продължителен период от време.
Застраховано задължение за заем (CLO)
Как работят обезпечените задължения по заеми (CLO)
Заемите - обикновено банкови заеми с първо право на заем на бизнеса - които са класирани под инвестиционния клас, първоначално се продават на мениджъра на CLO, който групира множество (обикновено 100 до 225) заеми заедно и управлява консолидациите, активно купувайки и продава кредити. За да финансира закупуването на нов дълг, мениджърът на CLO продава дялове в CLO на външни инвеститори в структура, наречена траншове. Всеки транш е част от CLO и той диктува кой ще бъде изплатен първи, когато са извършени основните плащания по кредита. Той също така диктува риска, свързан с инвестицията, тъй като инвеститорите, които са изплатени последно, имат по-висок риск от неизпълнение от основните заеми. Първо изплатените инвеститори имат по-нисък общ риск, но в резултат получават по-малки лихвени плащания. Инвеститорите, които са на по-късни траншове, могат да бъдат изплатени последно, но лихвените плащания са по-високи, за да компенсират риска.
Ключови заведения
- Задължение за обезпечен заем (CLO) е единична ценна книга, подкрепена от пул от дългове. КЛО често са корпоративни заеми с ниски кредитни рейтинги или извлечени от заемни сделки, направени от частни дружества за дялови инвестиции, за да поемат контролен дял в компания. С CLO, инвеститорът получава плащания по дълга от основните заеми, като поема голяма част от риска, ако кредитополучателите не изпълнят задълженията си.
Има два вида траншове: дългови траншове и дялови траншове. Дълговите траншове се третират точно като облигации и имат кредитни рейтинги и купонни плащания. Тези траншове за дълг винаги са на предния ред по отношение на изплащането, въпреки че в рамките на дълговите траншове също има кълване. Траншовете на собствения капитал нямат кредитен рейтинг и се изплащат след всички дългови траншове. Редовите траншове рядко се изплащат в паричен поток, но предлагат собственост върху самата CLO в случай на продажба.
CLO е активно управляван инструмент: мениджърите могат - и правят - да купуват и продават индивидуални банкови заеми в основния обезпечен пул в опит да отбележат печалби и да минимизират загубите. Освен това по-голямата част от дълга на CLO е подкрепена от висококачествено обезпечение, което прави ликвидацията по-малко вероятна и го прави по-добре оборудван, за да устои на пазарната нестабилност.
CLO предлагат по-висока от средната възвръщаемост, тъй като инвеститор поема по-голям риск, купувайки дълг с ниска оценка.
Специални съображения за CLO
Някои твърдят, че CLO не е толкова рисковано. Проучване на Guggenheim Investments, фирма за управление на активи, установи, че от 1994 до 2013 г. CLOs са имали значително по-ниски проценти на неизпълнение от корпоративните облигации. Въпреки това, това са сложни инвестиции и обикновено само големи институционални инвеститори купуват траншове в CLO. С други думи, компании от мащаба, като застрахователни компании, бързо купуват дългови траншове на високо ниво, за да осигурят нисък риск и постоянен паричен поток. Взаимните фондове и ETF обикновено купуват дългови траншове на младши ниво с по-висок риск и по-високи лихвени плащания. Ако отделен инвеститор инвестира във взаимен фонд с траншове за младши дълг, този инвеститор поема пропорционалния риск от неизпълнение.
