Какво е сравнима транзакция?
Цената на сравнима транзакция е един от основните фактори за оценка на стойността на една компания, която се разглежда като цел за сливане и придобиване (M&A). Мотивите са същите като тези на бъдещия купувач на жилища, който проверява скорошните продажби в квартал.
Това обикновено се нарича транзакция с комп.
Ключови заведения
- Съпоставимите транзакции се използват при оценка на справедливата стойност за корпоративна цел за поглъщане. Идеалната сравнима транзакция е за компания от същия бранш с подобен бизнес модел. Справедливата стойност на целта за поглъщане се основава на скорошните й приходи.
Разбиране на сравнимата транзакция
Компаниите се стремят да придобият други компании, за да развият бизнеса си, да получат достъп до ценни ресурси, да разширят обхвата си, да елиминират конкурент или някаква комбинация от всички тези причини.
Във всеки случай, надплащането за тази придобивка може да бъде катастрофално. Така че компанията и нейните инвестиционни банкери търсят сравними сделки - колкото по-скорошни, толкова по-добре. Те разглеждат компании с подобен бизнес модел на компанията, към която е насочена. Колкото повече сравними данни за транзакциите са на разположение за анализ, толкова по-лесно е да се получи справедлива оценка.
Обратно, компания, станала цел за поглъщане, прави същия тип анализ, за да определи дали офертата, която е на масата, е добра за собствените акционери.
И в двата случая сравнимият метод за оценка на транзакциите може да помогне на компанията да постигне цена за придобиването, която акционерите са готови да приемат.
Показателят за оценка
Специфичният показател за оценка при широко използване за анализ на сравними транзакции е кратният EV-to-EBITDA. EV е стойност на предприятието, а EBITDA е печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация. В тази формула се използва 12-месечен период за EBITDA.
Съпоставимата оценка на транзакциите обикновено се използва заедно с други данни, включително дисконтирания паричен поток на дружеството, съотношението цена / печалба, съотношението цена към продажби и съотношението цена / пари / поток. Други фактори са от значение за конкретни отрасли.
Всички горепосочени номера са лесно достъпни за публични компании. Ако целта за придобиване не е публично търгувана компания, наличните данни могат да бъдат ограничени.
Пример на реалния свят на сравнима транзакция
Becton, Dickinson and Company (BDX) подадоха формуляр S-4 в SEC в средата на 2017 г. за предвиденото си придобиване на CR Bard, Inc. И двете компании са разработчици и производители на медицински изделия.
Мнението за справедливостта
В документацията се разкрива, че Бард е запазил Goldman Sachs като финансов съветник, за да направи мнение за справедливост за цената, предложена от BD. Тъй като през последните години индустрията на здравните услуги претърпя значителна консолидация, Goldman Sachs разполага с масив от сравними данни за транзакциите.
Девет сравними сделки от 2011 до 2016 г. са изброени в подаването. Това позволи надежден анализ на акционерите на Bard и на борда на директорите на компанията да разгледат предложението за поглъщане на BD.
Съпоставимите се анализират от целта за поемане, както и от бъдещия приобретател.
Финансовият съветник на Бард изчисли обхвата на EVIT-LTM EBITDA кратни на миналите транзакции, както и средното число. Сравнителният анализ на транзакциите беше един от няколкото техники за оценка, анализирани за тази сделка. Но тя също беше водеща, както и стандартната практика за сливания и придобивания.
Обичайното предупреждение
Въпреки че това е стандартна практика, тя не се счита за последна дума за оценяване на целева фирма. В този пример Goldman Sachs издаде отказ от отговорност, че сравнимият му анализ на транзакциите, заедно с другите анализи на метричните оценки, „не предполагат оценяване, нито отразяват непременно цените, по които могат да се продават предприятия или ценни книжа“.
В крайна сметка сделката беше одобрена на цена от 24 милиарда долара.
