Съдържание
- Глупостите
- Рекордно сливане
- Партията започва и свършва
- Среща с Raiders
- В Игра
- Битка за Ореос и Камили
- Неопределен край
От многото притеснения пред акционерите, щетите от некомпетентно или безотговорно управление са големи. Главните изпълнителни директори могат да наранят компанията, просто като я насочат по грешен начин, диверсифицират твърде много или твърде малко, разширяват се в грешни моменти и така нататък. Понякога щетите са много по-умишлени и несъмнени., ще се спрем на един най-добър пример за корпоративна клептокрация - случаят с RJR Nabisco.
Глупостите
През 80-те години тютюневият гигант RJ Reynolds се отчайваше за бъдещето си като компания с един продукт. Известно е, че цигарите са канцерогенни и съдебните спорове са скъпи. Изпълнителният директор J. Tylee Wilson търсеше друг бизнес, с който да се слее; компания, която да предложи нагоре, за да противодейства на очакваните спадове на компанията. Най-добрият кандидат, според съветниците от Уолстрийт, беше Nabisco Brands. Nabisco Brands вече беше обединена компания, създадена през 1981 г., като се присъедини към хранителните компании Standard Brands и Nabisco. Главният изпълнителен директор на оригиналните стандартни марки, Ф. Рос Джонсън, беше успял да продължи с контрола върху сливанията и изваждането на новото дружество.
Джонсън беше създал ясна МО, въпреки че заемаше поста на изпълнителен директор в две компании. Първите му стъпки, след като получи такса в Standard Brands, а по-късно и Nabisco Brands, беше да се включи в борда на директорите, да увеличи компенсациите на ръководството и след това да натрупа купчини. Обезщетенията на изпълнителния директор в Standard Brands се утроиха, когато той пое, и скоро следват фирмени джетове и Jaguars. Същото се случи и с Nabisco Brands, като Джонсън завзе юздите в рамките на три години от сливането.
Рекордно сливане
През пролетта на 1985 г. Уилсън и Джонсън се срещнаха, за да обсъдят приятелско сливане, при което Уилсън ще стане председател на новата компания. Джонсън не харесваше предложената му работа на заместник-председател и поиска и поста президент и главен оперативен директор. Уилсън се противопостави, като предположи, че Джонсън може да заеме челната длъжност, когато Уилсън се пенсионира две години по-късно. В крайна сметка Уилсън беше по-отчаян от сделката от Джонсън. Уилсън трябваше да плати висока премия за Nabisco, а Джонсън прокара искания за различни перки и двата поста в сладурана сделка, вследствие на която RJ Reynolds придобива Nabisco Brands за 4, 9 милиарда долара. Това беше рекордно сливане за не-петролни компании.
Цената на сливането беше повишена, когато вездесъщият Иван Боески купи акции на Nabisco преди сливането, сигнализирайки за поглъщането на пазара и направи подредена сума в процеса - това беше една от сделките, които подхранваха разследването на привидното му предразположение и доведе до убеждението му за вътрешна търговия. Що се отнася до току-що кръстения RJR Nabisco, двамата изпълнителни директори скоро установиха, че имат много различни гледни точки. Уилсън беше много скъп; Джонсън прекара свободно. Докато Уилсън се чудеше какво да прави със своя страшен, разходен партньор, Джонсън се доближи до борда на директорите и успя да отвори разрив между тях и Уилсън. Отне му по-малко от година, за да извоюва горния пост от Уилсън.
Партията започва и свършва
С RJR Nabisco, Джонсън имаше много по-голям шум за набези. Заплатите и печалбите на ръководството бързо нараснаха до извънгабаритни размери. Когато Джонсън изпадна в неприятности с новия председател на борда заради нарастващите си разходи, Джонсън успя да премине председателя и започна да заема ключови позиции със симпатични приятели.
Въпреки че Джонсън и неговите приятели се забавляваха, RJR Nabisco отново беше в ужас. Това отне огромен удар при катастрофата през 1987 г., като от около 70 долара за акция стигна до ниските 40 долара. Джонсън вярваше, че лошата публичност на тютюневите изделия възпира разделението за печеливши храни на компанията. Той започна да пуска такси за кандидати за сливане и да моли инвестиционни банкери за идеи. Няколко от тях предложиха изкупуване с лостарийско изкупуване (LBO) с акционери, заели бизнеса с тютюневи изделия, а Джонсън и ръководството му взеха частно Nabisco. Първоначално Джонсън не харесваше тази идея, тъй като дължането на пари на банката би донесло надзор, като по този начин го принуди да се възползва от своите спешни разходи.
Среща с Raiders
През 1988 г. Джонсън се среща неофициално с Kohlberg Kravis & Roberts, по-известен като KKR. Хенри Кравис от KKR говори за ползите от LBO, включително затягане на управлението и подобрена ефективност. Джонсън отново не искаше да губи своите бонуси. След разговор с KKR, обаче, някои от предимствата на LBO, а именно повече пари, останаха в съзнанието на Джонсън.
Когато цената на RJR Nabisco продължи да намалява, Джонсън започна да изкупува акции, за да опита да принуди цената - изразходвайки 1, 1 милиарда долара в процеса, но цената отново се понижи. Джонсън се опасяваше, че ниската цена на акциите ще привлече корпоративните нападатели, затова започна да изгражда защитни сили. Междувременно Кравис започна да се чуди за липсата на Джонсън по отношение на неговото предложение. Кравис започна да пуска номера при превземането на RJR Nabisco.
В Игра
Джонсън всъщност работи с Shearson Lehman Hutton, за да внесе завършено LBO на срещата, за да избегне въвеждането на компанията в игра, където тя ще бъде продадена на търг с най-високия участник. Условията на Джонсън за LBO бяха контрол на борда и 20% от акциите за него самия и седем мениджъри - акция, която се очакваше да струва почти 3 милиарда долара за пет години - без да влага пари.
Алчността на Джонсън смая всички участващи, включително екипа за инвестиционно банкиране, който работеше с него. Джонсън предложи изкупуване на 75 долара за акция или 17, 6 милиарда долара. Бордът отказа направо - бяха шокирани, когато намериха черен рицар на собствената си заплата. Бордът издаде прессъобщение, което пускаше компанията в игра, докато разглеждаха техните възможности.
Битка за Ореос и Камили
KKR се намеси и предложи на борда 90 долара за акция, докосвайки се до наддаване на война. KKR искаше компанията, но вече не искаха Джонсън. Екипът на Джонсън повиши офертата си до 92 долара. Бордът реши, че компанията ще се продаде на най-високия участник в търга. KKR повиши офертата си до $ 94, $ 68 в брой и $ 26, финансирани от боклук облигации на Drexel. Екипът на Джонсън предложи $ 100 на акция, $ 90 в брой и $ 10 в други ценни книжа.
В последния момент Първият Бостън влезе като сив рицар с оферта от 118 долара, което накара борда да удължи срока си за сделка, но офертата на First Boston се оказа лошо финансирана. Джонсън повиши офертата си до $ 101, а KKR - $ 109. До този момент членовете на борда и наблюдателната публика се бяха обърнали срещу Джонсън. Джонсън опита $ 112, $ 84 в брой, а останалото в ценни книжа, но сделката на KKR беше избрана с $ 3 по-малко. Оправданието беше, че превъзходното финансиране на офертата за KKR ще включва по-малко изкормване на компанията, за да изплати дълговете, но мнозина я смятат за последен провал в Джонсън. Сделката с 25 милиарда долара постави още едно рекордно не-петролно поглъщане и най-голямото LBO досега. Джонсън беше свален от KKR, но все пак получи своите рекордни златни парашути на стойност 30 милиона долара.
Неопределен край
След сделката, RJR Nabisco продължи да се жонглира. KKR съкрати работните места и поделенията, като превърна международния бизнес с тютюневи изделия в Japan Tobacco. Домашните части, както тютюн, така и храна, бяха разделени и рекомбинирани в разбъркване, включващо почти толкова играчи, колкото оригиналния танц - дори Карл Икан беше там. Както се оказа, RJR Nabisco представлява височината на манията LBO, дори когато подчертава корпоративните ексцесии. Това беше последното голямо LBO от десетилетието и оттогава този вид корпоративно преструктуриране до голяма степен не беше в полза. За разлика от тях корпоративната клептокрация не изглежда, че някога ще изчезне напълно.
