От въвеждането си след финансовата криза, биткойн има антагонистична връзка с Уолстрийт. Динамиката на тази връзка обаче изглежда се е променила в последно време. Характеристиките на криптовалутата и популярната популярност са я превърнали в привлекателно инвестиционно средство за същата група хора.
Прегръдката на биткойн на Wall Street идва със собствен набор от проблеми. По-конкретно, разбъркването и рехипотекацията, две практики, които позволяват на инвестиционните посредници да умножат печалбите си, биха могли да променят начина, по който работи криптовалутата и да усложнят нейните първоначални намерения.
Сътрудникът на Forbes и ветеранът от Уолстрийт Кейтлин Лонг написа подробно обяснение по тази тема в колона. Според нея рехипотекацията и комбинирането ще централизират рисковете, свързани с биткойни и криптовалути, към борсите, клиринговите къщи и централните контрагенти на деривати. Централизираният риск означава по-голяма уязвимост, тъй като това би предложило на хакерите единична точка на атака, за да осакатяват екосистемата на криптовалутата.
Какво представляват разбъркването и рехипотекацията?
Обикновено банките и компаниите за финансови услуги отделят обезпечение от отделни страни въз основа на различни параметри, като например собственик и вид на заем. Тази практика прави чисто счетоводството и им дава възможност да върнат посоченото обезпечение, когато то се дължи.
Както обозначава името му, разбъркването се отнася до смесване на обезпечение от множество страни в една единствена сметка. Комбинирането е стандартна практика в Уолстрийт и стана популярно, за да се избегне или намали вероятността контрагентите попечители (или ЦК) да не успеят да спазват края на сделката.
Има две вредни потенциални последици за разбъркване. Първо, практиката затруднява разграничаването на активите и пасивите в баланса на ЦК, тъй като не се изисква да се разкриват индивидуални суми. В резултат на това няма как да се знае дали имат достатъчно активи, за да покрият пасивите си. Commingling също така централизира притежанията на криптовалута към един акаунт, като по този начин прави акаунта привлекателна цел за крадци и хакери. Например, ЦК може да държи криптовалути в един „многофункционален“ портфейл, вместо да ги разпространява в множество онлайн портфейли. От своя страна тези портфейли се превръщат в хранилища за насочване на хакери, ако искат да сринат екосистемата на криптовалутата.
Rehypothecation допълнително усложнява идентичността на bitcoin. Казано по-просто, рехипотекацията позволява на ЦК да използват даден биткойн като обезпечение няколко пъти. „Това е процесът, при който заемодателят получава актив като обезпечение за заем и след това обещава обезпечението да покрие собствената си експозиция към отделна страна, която след това заложи същото обезпечение на друга част“, обяснява Лонг.
Това означава, че има верига от заеми, които могат да бъдат проследени до същия актив. Неизпълнение на заем от страна на една страна в рамките на тази верига или успешен хак на попечител може да свали цялата настройка. По-нататъшните усложнения, свързани с рехипотекации, произтичат от факта, че един и същ актив ще бъде отчитан в множество баланси, затъмняващ неговия произход.
Тъй като екосистемата на криптовалутите расте, вълнообразните ефекти на срив могат да доведат до сериозни щети върху несвързани активи, почти по същия начин, по който жилищната криза засегна различни и несвързани части от световната икономика.
Могат ли тези рискове да бъдат смекчени?
Лонг казва, че проблемите, свързани с централизирания риск, могат да бъдат смекчени, като се забрани рехипотекацията и комбинирането на биткойн. Въпреки това шансовете за подобно събитие са ниски, тъй като това би намалило драстично печалбите за ЦК. Произведеният дефицит на Bitcoin го прави особено ценен актив за Уолстрийт. Рехипотекирането на биткойни би могло да позволи на компаниите за финансови услуги, като Goldman Sachs, да копаят печалби, като изграждат верига от заеми, използвайки същите скривалища на биткойн в своите попечители. Според Лонг, рехипотекацията и комбинирането, свързани с биткойни, са причината Intercontinental Exchange (ICE) да обяви своя ход в биткойн.
