Американската икономика изглежда върви добре. Растежът в по-голямата си част се движи нагоре, макар и бавно; пазарът на труда продължава да свети; а инфлацията става все по-малко притеснителна за Федералния резерв. Един индикатор обаче подсказва, че всичко не е толкова розово, колкото изглежда, и рецесия може да е зад ъгъла.
Кривата на доходност е спредът между краткосрочната и дългосрочната доходност на облигациите (лихвени проценти). Нормалната крива на доходността е там, където краткосрочните проценти са по-ниски от дългосрочните, а инвеститорите смятат, че икономиката се разраства. Инвертирана крива на доходност е, когато краткосрочните проценти са по-високи от дългосрочните. Това е лош знак, защото показва, че инвеститорите искат да осигурят парите си в краткосрочен план и да търсят дългосрочна възвръщаемост. Повечето анализатори разглеждат 2s10s: спредът между 2-годишната доходност и 10-годишната доходност. (За повече вижте: Разбиране на кривите на кривата на доходност на касата .)
Обърната крива на доходност като прогноза на рецесията
Инвертираната крива на доходността предсказва последните седем рецесии, датиращи от 60-те години. Най-новото беше през 2006 г., когато Алън Грийнспан и Федералният резерв увеличиха процента на средствата на ФЕД на 400 базисни пункта, а десетгодишната доходност нарасна под 50 базисни пункта. Тогава икономистите отхвърлиха това и казаха, че "този път е различно" и икономиката е в по-добра форма. "Не разбирам, че има някаква паника, тъй като фирмите научиха много от 2000 г. за това, че са благоразумни", казва анализатор от Celent през 2005 г. О, как грешат.
Има аргумент, че нещата днес са по-лоши, отколкото бяха през 2006 г. Водейки през 2006 г., БВП в САЩ беше стабилен, задържа над 3 процента от 2003 до 2006 г., докато днес последният доклад за БВП показва, че икономиката на САЩ нараства с доброто 1, 6 процента и политическата нестабилност във Вашингтон DC даде на Тръмп търговията доза реалност.
През декември, месец след като Тръмп беше избран, фискалните му стимули и про-бизнес политиките доведоха до увеличаване на очакванията за растеж, а разпространението на 2-те години на миналия век достигна 1, 33 процента. С облекчаването на настроението обаче, това разпространение се понижи до нивата от декември. Дори след язвително изявление на Фед през юни, кривата продължи да се изравнява, изтласквайки спред до 0.83, само 7 базисни точки от нивото за 2016 г., което е най-ниското ниво от ноември 2007 г., месеци преди Голямата рецесия.
И така, какво може да спре кривата на доходност да не се обърне? Първият отговор е прост; икономиката се вдига, растежът се връща към 3 процента, а инфлацията надвишава целевия процент от 2 процента на Фед. Всички са щастливи. Ако това не се случи, Федът има нещо на своя страна: привидно неограничен баланс. Има случай, че ако икономиката отново изпадне в рецесия, Фед може да стартира печатницата и да се насочи към агресивна политика за облекчаване, нещо, което преди няколко години изглеждаше много малко вероятно. Но може би този път около него ще е различно и 2006 г. беше аномалия - както 2000, така и 1989 г. и т.н. (За свързаното четене, вижте "Време е да се притеснявате за инверсии на кривата на доходност?")
Какъвто и да е случаят, обърнатата крива на доходността започва разговора, който никой не иска да има. Има ли рецесия зад ъгъла?
