Какво е постмодерна теория на портфейла?
Post-Modern Portfolio Theory (PMPT) е методология за оптимизиране на портфейла, която използва низходящия риск от възвръщаемост вместо средната дисперсия на възвръщаемостта на инвестициите, използвана от съвременната теория на портфейла (MPT). И двете теории описват как рисковите активи трябва да се оценяват и как рационалните инвеститори трябва да използват диверсификация за постигане на оптимизация на портфейла. Разликата се крие в дефиницията на риска на всяка теория и как този риск влияе върху очакваната възвръщаемост.
Разбиране на постмодерната теория на портфейла (PMPT)
PMPT е замислен през 1991 г., когато софтуерните дизайнери Брайън М. Ром и Катлийн Фъргюсън възприемат значителни недостатъци и ограничения със софтуера, базиран на MPT, и се стремят да разграничат софтуера за изграждане на портфолио, разработен от тяхната компания, Investment Technologies. Теорията използва стандартното отклонение на отрицателната възвръщаемост като мярка за риска, докато съвременната теория на портфейла използва стандартното отклонение на всички възвръщаемости като мярка за риск. След като икономистът Хари Марковиц въвежда концепцията за MPT през 1952 г., по-късно печелейки Нобелова награда за икономика за работата си, насочена към създаването на формална рамка за количествен риск и възвръщаемост за вземане на инвестиционни решения, MPT остава основната школа на мисълта за управление на портфейла за много десетилетия и тя продължава да се използва от финансовите мениджъри.
Ром и Фъргюсън отбелязаха две важни ограничения на MPT: неговите предположения, че възвръщаемостта на инвестициите на всички портфейли и ценни книжа може да бъде точно представена чрез съвместна елиптична дистрибуция, като нормалното разпределение и че отклонението на възвръщаемостта на портфейла е правилната мярка за инвестиция риска. Ром и Фъргюсън след това усъвършенстваха и въведоха теорията си за PMPT в статия от 1993 г. в The Journal of Performance Management. PMPT продължава да се развива и разширява, тъй като учените по целия свят са тествали тези теории и са удостоверявали, че те имат заслуги.
Елементите на PMPT
Разликите в риска, дефинирани от стандартното отклонение на възвръщаемостта, между PMPT и MPT е основният фактор в изграждането на портфейл. MPT поема симетричен риск, докато PMPT поема асиметричен риск. Недостатъчният риск се измерва с полу-отклонение на целта, наречено отклонение в посока надолу и улавя това, от което инвеститорите се страхуват най-много: с отрицателна възвръщаемост.
Коефициентът Sortino беше първият нов елемент, въведен в рубриката на PMPT от Ром и Фъргюсън, който беше предназначен да замени съотношението на Шарп на MPT като мярка за коригирана към риска възвръщаемост и подобрен върху способността му да класира инвестиционните резултати. Косовостта на нестабилността, която измерва съотношението на процента на разпределение на общата дисперсия от възвръщаемостта над средната към възвръщаемостта под средната, беше втората статистика за анализ на портфейла, която се добавя към рубриката на PMPT.
