Голямата рецесия от 2008-2009 г. много инвеститори загубиха огромни суми пари. Средният портфейл за пенсиониране взе повече от 30% хит, а съвременната теория за портфейла (MPT) отпадна от репутацията, привидно развенчана от двугодишен период, в който инвеститорите в купуване и задържане видяха десетилетие печалби, изтрити във фигурална миг. Масовото разпродаване през 2008-2009 г. изглежда нарушава правилата на играта; в крайна сметка пасивното инвестиране не е трябвало да поеме загуби от такъв мащаб.
Реалността е, че купуването и задържането все още работи, дори и за тези, които държаха пасивни портфейли във Великата рецесия. Има статистически доказателства, че стратегията за купуване и задържане е добър дългосрочен залог и данните за това продължават да се връщат поне докато инвеститорите разполагат с взаимни фондове.
Логиката на инвестиране за покупка и задържане
"Купете и задръжте" няма определено определение, но основната логика на стратегията за дялово изкупуване и покупка е доста проста. Акциите са по-рискови инвестиции, но при по-дълги периоди на държане инвеститорът е по-вероятно да реализира постоянно по-висока доходност в сравнение с други инвестиции. С други думи, пазарът се увеличава по-често, отколкото намалява, а увеличаването на възвръщаемостта през добри времена води до по-висока обща възвращаемост, докато на инвестицията се даде достатъчно време за падеж.
Реймънд Джеймс публикува 85-годишна история на пазарите на ценни книжа, за да проучи хипотетичния растеж на инвестиция от 1 долар между 1926 и 2010 г. Той отбеляза, че инфлацията, измерена чрез противоречивия индекс на потребителските цени (CPI), ерозира над 90% от стойността на долара, така че отне 12 долара през 2010 г. за същата покупателна способност като 1 долар през 1926 г. Въпреки това, 1 долар, приложен за акции с големи капитали през 1926 г., имаше пазарна стойност от 2 982 долара през 2010 г.; цифрата беше 16 055 долара за акции с малки капачки. Същият $ 1, инвестиран в държавни облигации, ще струва само $ 93 през 2010 г.; Финансовите книжа (ДЦК) бяха още по-лоши при ниските $ 21.
Периодът между 1926 и 2010 включва рецесията 1926-1927; голямата депресия; последващи рецесии през 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 и 1990; кризисната точка; и Голямата рецесия. Въпреки списъка с пране на периоди на смут, пазарите върнаха сложен годишен ръст от 9, 9% за големи тапи и 12, 1% за малки капачки.
Нестабилност и продажба на падащи пазари
За дългосрочния инвеститор е също толкова важно да оцелее на мечките пазари, колкото и да се възползва от биковите пазари. Вземете случая с IBM, който загуби близо една пета от 19% от пазарната си стойност между май 2008 г. и май 2009 г. Но имайте предвид, че Dow падна с повече от една трета, с 36%, за същия период, което означава, че акционерите на IBM не е трябвало да възстановят почти толкова, за да видят стойността на предварителния срив. Намалената нестабилност е основен източник на сила във времето.
Принципът е очевиден, ако сравните Dow и IBM между май 2008 г. и септември 2011 г., когато пазарите отново започват да излитат. IBM е нараснал с 38%, а Dow все още е с 12%. Сложно, този вид възвръщаемост за няколко десетилетия и разликата може да бъде експоненциална. Ето защо повечето застъпници за купуване и задържане се стичат до акции със сини чипове.
Акционерите на IBM щяха да направят грешка, като продадоха през 2008 или 2009 г. Много компании видяха, че пазарните стойности изчезват по време на Голямата рецесия и никога не се възстановяват, но IBM е синя чип за причина; фирмата има десетилетия силно управление и рентабилност. Да предположим, че през януари 2007 г. инвеститор купи 500 долара акции на IBM, когато цените на акциите бяха приблизително 100 долара на акция. Ако изпадна в паника и се продаде в дълбочината на срива на пазара през ноември 2008 г., той щеше да получи само 374, 40 долара, капиталова загуба от над 25%. Сега да предположим, че той се задържа през цялата катастрофа; IBM прекрачи прага от 200 долара за акция в началото на март 2012 г. само пет години по-късно и той щеше да удвои инвестицията си.
Ниска волатилност Vs. Висока волатилност
Едно проучване на Harvard Business School от 2012 г. разглежда възвръщаемостта, която хипотетичен инвеститор през 1968 г. би реализирал, инвестирайки $ 1 в 20% от американските акции с най-ниска волатилност. Изследването сравнява тези резултати с различен хипотетичен инвеститор през 1968 г., който инвестира $ 1 в 20% от акциите в САЩ с най-висока волатилност. Инвеститорът с ниска волатилност видя $ 1 да нарасне до $ 81.66, докато инвеститорът с висока волатилност видя $ 1 да нарасне до $ 9.76. Този резултат беше наречен „аномалия с нисък риск“, тъй като уж опровергава широко цитираната премия за капиталов риск.
Резултатите обаче не трябва да са толкова изненадващи. Силно променливите акции се обръщат по-често от запасите с ниска волатилност, а силно изменливите запаси са по-малко склонни да следват общата тенденция на широкия пазар с повече години на бик от мечките години. Така че, макар че може да е вярно, че високорисковите акции ще осигурят по-висока възвръщаемост от нискорисковите акции във всеки един момент от време, много по-вероятно е високорисковият запас да не оцелее през 20-годишен период в сравнение с нискорисков запас.
Ето защо сините чипове са любими на инвеститорите за купуване и задържане. Много вероятно е запасите от сини чипове да оцелеят достатъчно дълго, за да може законът на средните стойности да се изпълни в тяхна полза. Например, има много малко причини да се смята, че компанията Coca-Cola или Johnson & Johnson, Inc. ще остане без работа до 2030 г. Тези видове компании обикновено преживяват големи спадове и виждат, че цените на техните акции се възстановяват.
Да предположим, че инвеститор закупи акции на Coca-Cola през януари 1990 г. и я държи до януари 2015 г. През този 26-годишен период тя щеше да преживее рецесията през 1990-91 г. и пълен четиригодишен слайд в акциите на Coca-Cola от 1998 г. до 2002 г.. Тя би изпитала и Голямата рецесия. И все пак до края на този период общата й инвестиция щеше да нарасне 221, 68%.
Ако вместо това тя беше инвестирала в акции на Джонсън и Джонсън за същия период, нейната инвестиция щеше да нарасне 619.62%. Подобни примери могат да бъдат показани с други любими акции за купуване и задържане, като Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. и Sherwin- Компанията на Уилямс. Всяка от тези инвестиции е преживяла трудни времена, но това са само глави в книгата за купуване и задържане. Истинският урок е, че стратегията за купуване и задържане отразява дългосрочния закон на средните стойности; това е статистически залог на историческата тенденция на пазарите.
