Каква е осигурената овърнайт финансова ставка (SOFR)?
Защитеният лихвен процент за овърнайт или SOFR е влиятелен лихвен процент, който банките използват за ценообразуване на деривативи и заеми, деноминирани в щатски долари. Ежедневният SOFR се основава на транзакции на пазара на обратно изкупуване на хазната, където инвеститорите предлагат на банките овърнайт кредити, обезпечени от техните облигационни активи. Федералният резерв в Ню Йорк започна да публикува курса през април 2018 г. като част от усилията за замяна на LIBOR - дългогодишен референтен процент, използван в целия свят.
Ключови заведения
- Ежедневният осигурен овърнайт финансов курс се основава на транзакции на пазара на обратно изкупуване на касата, където инвеститорите предлагат на банките овърнайт кредити, подкрепени от техните облигационни активи. SOFR се счита за предпочитан пред LIBOR, тъй като се основава на данни за транзакциите от репо пазара на Министерството на финансите, където всеки ден има обширна търговия. Очаква се преходът към SOFR да повлияе на някои заеми с променлива ставка, като частни кредити за студент и ипотеки с регулируема ставка, но това няма да повлияе пряко на заемите с фиксирана лихва. Докато SOFR се превръща в еталонна ставка за деривативи и заеми, деноминирани в долари, други страни са търсили свои алтернативни лихвени проценти.
Защитеният овърнайт лихвен процент на финансиране (SOFR) спрямо LIBOR
От създаването си в средата на 80-те години на миналия век, лондонският междубанков лихвен процент (LIBOR) е лихвеният процент, към който инвеститорите и банките обвързват своите кредитни споразумения. Състои се от пет валути, той се определя чрез изчисляване на средния лихвен процент, по който големите банки по света заемат една от друга.
Въпреки това, след финансовата криза от 2008 г., регулаторите станаха предпазливи от свръхзависимостта на този конкретен показател. От една страна, LIBOR се основава до голяма степен на оценки от глобалните банки, които са изследвани, а не непременно на реални транзакции.
Недостатъкът на предоставяне на тази географска ширина на банките стана очевиден през 2012 г., когато бе разкрито, че повече от дузина финансови институции фалшифицират своите данни, за да получат по-големи печалби от производните продукти, базирани на LIBOR. Освен това банковите регулации след финансовата криза означават, че има по-малко междубанкови заеми. Някои длъжностни лица изразиха загриженост, че ограниченият обем на търговска дейност направи курса още по-малко надежден.
Британският регулатор, който съставя лихвените проценти, казва, че след 2021 г. вече няма да се изисква банките да предоставят информация за междубанковите заеми.
История на обезпечената лихва за нощувка на финансиране (SOFR)
Британският регулатор, който съставя лихвените проценти, казва, че след 2021 г. вече няма да се изисква банките да предоставят информация за междубанковите заеми. Това изпрати развитите страни по света да търсят алтернативен референтен лихвен процент, който в крайна сметка може да го замени.
През 2017 г. Федералният резерв сформира Комитета за алтернативна референтна ставка, състоящ се от няколко големи банки, за да избере алтернативния референтен курс за САЩ. Комитетът избра SOFR, овърнайт лихвен процент, като новия показател за договорите, деноминирани в долари.
За разлика от LIBOR, на пазара на ресорното съкровище има голяма търговия - приблизително 1500 пъти по-голяма от тази на междубанковите заеми от 2018 г. - теоретично я прави по-точен показател за разходите по заеми. В допълнение, той се основава на данни от наблюдаеми транзакции, а не на прогнозни лихвени проценти, както понякога се случва с LIBOR.
Фактори в прехода към SOFR
Засега LIBOR и SOFR ще съществуват съвместно. Очаква се обаче последният да измести LIBOR през следващите няколко години като доминиращ показател за деривирани в долари деривати и кредитни продукти.
Преминаването към нов референтен процент включва значителни затруднения, тъй като през 2018 г. имаше неизпълнени договори, базирани на LIBOR, на стойност 200 трилиона долара. Някои от тях не са настъпили до падеж до пенсионирането на LIBOR.
Преоценката на договорите е сложна, тъй като двете лихвени проценти имат няколко важни разлики. Например LIBOR представлява необезпечени заеми, докато SOFR, представляващ заеми, обезпечени от държавни облигации, е практически безрискова лихва.
Освен това LIBOR всъщност има 35 различни курса, покриващи пет валути и седем различни падежа. Към момента SOFR публикува само една лихва, основана изключително на заеми за една нощ.
Други държави са потърсили свои алтернативи на LIBOR. Обединеното кралство избра SONIA, овърнайт лихвен процент за заем, като еталон за напредък на базата на стерлинги. Европейската централна банка избра да използва EONIA, която се основава на необезпечени заеми за овърнайт, докато Япония ще използва собствен курс, който се нарича TONAR.
Разбиране на ролята на SOFR в банковата система
Референтните лихвени проценти като SOFR са от съществено значение при търговията с деривати - особено лихвени суапове, които корпорациите и други страни използват за управление на лихвения риск и спекулиране на промените в разходите по заеми.
Лихвените суапове са споразумения, в които страните обменят лихвени плащания с фиксиран лихвен процент за плащания с плаващ лихвен процент. При суап за „ванилия“ едната страна се съгласява да плати фиксиран лихвен процент, а в замяна получаващата страна се съгласява да плати плаващ лихвен процент на база SOFR (процентът може да бъде по-висок или по-нисък от SOFR, въз основа на кредита на партията условия за рейтинг и лихвен процент).
В този случай платецът се възползва, когато лихвените проценти се повишат, тъй като стойността на входящите плащания, базирани на SOFR, вече е по-висока, въпреки че цената на плащанията с фиксирана ставка към насрещната страна остава същата. Обратното възниква, когато ставките намаляват.
Докато преходът към SOFR ще има най-голямо влияние върху пазара на деривати, процентът ще играе важна роля и при продуктите за потребителски кредит - включително някои ипотеки с регулируеми лихвени проценти и частни студентски заеми - както и дълговите инструменти като търговска книга. В случай на ипотека с регулируема лихва, базирана на SOFR, движението на референтния лихвен процент определя колко кредитополучатели ще плащат, след като срокът на заема с фиксирана лихва приключи. Ако SOFR е по-висок, когато заемът се „нулира“, собствениците на жилища ще плащат и по-висока лихва.
